工業(yè)金屬龍頭股：國(guó)際方面，7 月28 日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布決議聲明：上調(diào)儲(chǔ)備余額利率（IOR）至2.40%，符合市場(chǎng)預(yù)期，之前為1.65%，上調(diào)貼現(xiàn)利率75 個(gè)基點(diǎn)，至2.50%。美聯(lián)儲(chǔ)宣稱，持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)�，美�?lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于讓通脹回落到2%的目標(biāo)。此外，歐洲央行十年來(lái)首次加息50 個(gè)基點(diǎn)，歐元和歐債收益率應(yīng)聲上揚(yáng)，壓制美元指數(shù)自高位107.8 附近高位回落于106.5 附近。國(guó)內(nèi)，中央政治局會(huì)議指出：宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為；財(cái)政貨幣政策概念股龍頭股要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足；貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。綜合來(lái)看，美國(guó)加息如期落地，宏觀情緒有所緩和，且國(guó)內(nèi)高層強(qiáng)調(diào)保交樓，提振工業(yè)金屬市場(chǎng)情緒，工業(yè)金屬普遍走強(qiáng)回升。

 

    　　建議關(guān)注：神火股份，天山鋁業(yè)，南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份等。

 

    　　銅：宏觀利空落地疊加現(xiàn)貨緊張，銅價(jià)大幅反彈本周銅價(jià)在宏觀面減壓和現(xiàn)貨供應(yīng)緊張雙驅(qū)動(dòng)下持續(xù)反彈，錄得周度三連漲。

 

    　　LME 銅收?qǐng)?bào)7925 美元/噸，周內(nèi)漲幅7.25%；滬銅收?qǐng)?bào)60100 元/噸，周內(nèi)漲幅5.57%。供應(yīng)端，進(jìn)口龍頭股比價(jià)時(shí)開(kāi)時(shí)關(guān)下進(jìn)口貨源未能順暢的流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量由于部分冶煉廠檢修及粗銅供應(yīng)緊張而受到影響。需求端，短期內(nèi)精廢替代效應(yīng)依舊，一定程度上支撐精銅去庫(kù)。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)庫(kù)存依舊呈現(xiàn)較為迅速的去庫(kù)狀態(tài)。整體看，宏觀利空稍有緩解以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張是銅價(jià)反彈的重要驅(qū)動(dòng)。

 

    　　在9 月份的議息會(huì)議以及二十大前，處于政策真空期，銅價(jià)在基本面支撐下仍有一定反彈空間。

 

    　　鋁：宏觀情緒修復(fù)，鋁價(jià)小幅反彈

 

    　　本周LME 鋁收?qǐng)?bào)2483 美元/噸，周內(nèi)漲幅約0.96%；滬鋁收?qǐng)?bào)18750 元/噸，周內(nèi)漲幅約4.20%。供給端，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署，2022 年6 月中國(guó)共進(jìn)口鋁土礦941.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.4%，同比減少7.1%。四川地區(qū)電力緊張有所緩解，但前期減產(chǎn)的企業(yè)未大大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，企業(yè)繼續(xù)維持檢修為主，廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放緩慢，但整體供應(yīng)仍維持抬升狀態(tài)。需求端，周內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)板塊維持弱勢(shì)為主，其中鋁型材及線纜板塊行業(yè)訂單較少，開(kāi)工下行為主，短期行業(yè)淡季及需求增量不明顯，鋁下游開(kāi)工維持弱勢(shì)運(yùn)行為主。庫(kù)存端，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)放緩，華南等地區(qū)出現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)�？傮w上，宏觀情緒修復(fù)但基本面支撐較弱下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或小幅震蕩。

 

    　　錫：短期供需維持平衡，錫價(jià)或延續(xù)低位橫盤(pán)

 

    　　本周LME 錫價(jià)24275 美元/噸，周內(nèi)跌幅1.70%。SMM 1#錫報(bào)價(jià)194500 元/噸，周內(nèi)漲幅0.65%。供給端，國(guó)內(nèi)冶煉廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，云南江西兩省開(kāi)工率繼續(xù)反彈。

 

    　　國(guó)內(nèi)精錫加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，進(jìn)口盈利窗口再現(xiàn)開(kāi)啟跡象。需求端，焊料企業(yè)7 月開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，企業(yè)高價(jià)采購(gòu)意愿不足，需求疲軟供給恢復(fù)帶動(dòng)去庫(kù)幅度減少。庫(kù)存端，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度因部分冶煉廠成品產(chǎn)出而有所放緩。從分地區(qū)表現(xiàn)看，上海與廣東地區(qū)均有少量去庫(kù)表現(xiàn)，但廣東地區(qū)商家表示出貨難度較大；LME 本周累庫(kù)幅度有所擴(kuò)大，亞洲地區(qū)貢獻(xiàn)了主要庫(kù)存增量。總體來(lái)看，短期供需暫維持平衡，錫價(jià)走勢(shì)延續(xù)低位橫盤(pán)概率較大。

 

    　　鋅：鋅價(jià)反彈，后期仍需關(guān)注需求釋放節(jié)奏

 

    　　本周LME 收漲報(bào)3204 美元/噸，周內(nèi)上漲212 美元/噸，漲幅7.09%。宏觀層面，7 月美國(guó)綜合PMI 初值從6 月終值52.3 驟降至47.5，數(shù)據(jù)疲軟降低美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期　　加息的可能性。供給端，礦端的補(bǔ)充將帶來(lái)3 季度精煉鋅產(chǎn)量的增加，預(yù)計(jì)前期受到礦緊缺影響的內(nèi)蒙古、陜西、四川等地區(qū)的冶煉廠產(chǎn)量將逐漸回升至正常水平，礦緊直接導(dǎo)致冶煉減產(chǎn)的局面將結(jié)束。需求端，近期隨著商品價(jià)格的企穩(wěn)，終端消費(fèi)開(kāi)始回暖，訂單增量開(kāi)始顯現(xiàn)。本周鍍鋅開(kāi)工環(huán)比提升至70.08%，鍍鋅管銷售好轉(zhuǎn)，部分大廠恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)，企業(yè)積極消化成品庫(kù)存。此外，國(guó)家接手恒大債務(wù)重組計(jì)劃，鋅下游對(duì)樓市的預(yù)期得到小幅修復(fù)。整體上，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，宏觀情緒修復(fù)，鋅盤(pán)面反彈回漲。但是消費(fèi)部分板塊存在的問(wèn)題并未解決，或仍需關(guān)注需求端的釋放節(jié)奏。

 

    　　能源金屬龍頭股：本周，鋰行業(yè)高度景氣仍然持續(xù)，鎳價(jià)高位震蕩，鈷價(jià)持續(xù)走低。

 

    　　2022 年6 月全國(guó)共銷售新能源汽車89.6 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)26%，同比增長(zhǎng)66%，其中純電動(dòng)車型共售出67.2 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)30%，占全市場(chǎng)的75%，插電混動(dòng)車型共售出22.5 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15%，占比25%。7 月27 日國(guó)新辦就“加快建設(shè)能源強(qiáng)國(guó) 全力保障能源安全”有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)，國(guó)家能源局電力司司長(zhǎng)何洋在發(fā)布會(huì)上表示，繼續(xù)推動(dòng)新型儲(chǔ)能的試點(diǎn)和示范，指導(dǎo)各地因地制宜、多元化發(fā)展儲(chǔ)能。7 月29 日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，延續(xù)免征新能源汽車購(gòu)置稅政策，目前，車輛購(gòu)置稅比例為10%，計(jì)算公式為：

 

    　　減免金額=10%*[發(fā)票價(jià)/（1+增值稅率13%）]，消費(fèi)者購(gòu)買市面上主流的新能源車型可享受數(shù)千元到數(shù)萬(wàn)元不等的優(yōu)惠。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)龍頭股、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、中礦資源、融捷股份、雅化集團(tuán)、天華超凈、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。

 

    　　鋰：鋰價(jià)維持高位，預(yù)計(jì)年內(nèi)不失上行動(dòng)力

 

    　　本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為470500 元/噸，較上周上漲0.1%；電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格467500 元/噸，與上周持平。鋰輝石龍頭股價(jià)格為5000 元/噸，與上周持平。供應(yīng)端，前段時(shí)間大廠處于檢修期，導(dǎo)致碳酸鋰供應(yīng)偏緊，近期隨著其檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)已逐步恢復(fù)穩(wěn)定，疊加海外進(jìn)口碳酸鋰龍頭股逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，供給逐漸緩解。

 

    　　需求端，下游市場(chǎng)終端需求的恢復(fù)帶動(dòng)鐵鋰需求穩(wěn)步增加，市場(chǎng)采購(gòu)意愿增強(qiáng)；氫氧化鋰龍頭股國(guó)內(nèi)頭部大廠的需求持續(xù)走弱，海外需求尚未恢復(fù)。整體來(lái)看，隨著下游采購(gòu)?fù)�季�?lái)臨，而供給增量受限下，預(yù)計(jì)鋰價(jià)仍有上行動(dòng)力。

 

    　　鈷：市場(chǎng)需求依舊疲軟，鈷價(jià)持續(xù)走低

 

    　　本周電解鈷價(jià)格為335000 元/噸，較上周下跌2.9%，硫酸鈷價(jià)格為59500 元/噸，較上周下跌2.5%。鈷中間品價(jià)格為16.25 美元/磅，較上周下跌7.4%，鈷價(jià)近期連續(xù)下降。供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)部分電解鈷廠商復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)新增供給增多。需求端，市場(chǎng)需求依舊疲軟，國(guó)內(nèi)主流前驅(qū)廠自供比不斷提高，對(duì)硫酸鈷的采購(gòu)需求下降，下游鈷酸鋰電池廠的訂單多為按需采購(gòu)，而四鈷企業(yè)成品庫(kù)存較多，下游需求偏弱。

 

    　　鎳：低庫(kù)存支撐，鎳價(jià)高位震蕩

 

    　　本周電解鎳收盤(pán)價(jià)為182650 元/噸，較上周上漲0.4%，硫酸鎳收盤(pán)價(jià)為35900 元/噸，較上周上漲0.3%。供給端，海外純鎳進(jìn)口比值再度擴(kuò)大市場(chǎng)貨源相對(duì)充足，對(duì)國(guó)產(chǎn)純鎳升水形成一定壓制。需求端，鋼廠對(duì)原料價(jià)格接受度依舊較差，由于成本高企導(dǎo)致虧損，選擇主動(dòng)減產(chǎn)，疊加消費(fèi)淡季，下游需求清淡。目前鎳下游需求整體疲軟，但低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)或有一定支撐作用。

 

    　　貴金屬：美國(guó)經(jīng)濟(jì)或陷入“技術(shù)性衰退”，貴金屬價(jià)格超預(yù)期上漲本周國(guó)際COMEX 金價(jià)和COMEX 銀價(jià)較上周均有上漲：COMEX 黃金周五收盤(pán)價(jià)1782.7 美元/盎司，較上周上漲3.32%； COMEX 銀周五收盤(pán)價(jià)20.34 美元/盎司，較上周上漲10.01%。7 月28 日晚20：30，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP 年化季率　　初值錄得-0.9%，連續(xù)兩個(gè)季度錄得為負(fù)值，符合“技術(shù)性衰退”的標(biāo)準(zhǔn)定義，情緒上使得貴金屬超預(yù)期上漲，同時(shí)美元指數(shù)較上周下降0.67% ，美國(guó)國(guó)債收益率較上周五下降3.70%，為4 月14 日以來(lái)的最低水平，美元的持續(xù)走弱促進(jìn)了貴金屬價(jià)格的上漲，另外偏鴿派的發(fā)言與糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的加息預(yù)期降溫，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂繼進(jìn)一步加劇，促進(jìn)了本輪金價(jià)的上漲。

 

    　　稀土：供需緊張仍在，預(yù)計(jì)鐠釹價(jià)格或維系高位震蕩本周氧化鐠釹均價(jià)為82.07 萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.1%。氧化鋱本周均價(jià)為1383萬(wàn)元/噸，較上周上漲1.86%，氧化鏑本周均價(jià)為234.2 萬(wàn)元/噸，較上周下降0.13%。

 

    　　周初氧化鐠釹主流價(jià)格在稀土行情持續(xù)低迷時(shí)反彈，價(jià)格小幅上調(diào)，市場(chǎng)詢盤(pán)氣氛好轉(zhuǎn)；周內(nèi)后期稀土市場(chǎng)再度走弱，鐠釹系產(chǎn)品價(jià)格再次下滑，市場(chǎng)成交較少。

 

    　　供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)輕稀土礦龍頭股正常開(kāi)采，南方離子礦除湖南省之外，開(kāi)采較少，輕稀土礦供應(yīng)正常，而中重離子礦概念股供應(yīng)不足。需求端，稀土終端需求偏弱，加之疫情恢復(fù)緩慢，下游消費(fèi)水平提升有限，磁材企業(yè)訂單出現(xiàn)減少，對(duì)鐠釹金屬現(xiàn)貨需求減少�？傮w上，由于結(jié)構(gòu)性供給緊張，預(yù)期鐠釹價(jià)格維系高位震蕩。建議關(guān)注：

 

    　　金力永磁、盛和資源、北方稀土等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    　　金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，新能源需求大幅下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)概念股表現(xiàn)不及預(yù)期

 

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