iPhone 銷售收入不受全球智能手機(jī)概念股銷量低迷影響同比增長(zhǎng)，Mac 受疫情影響供應(yīng)受限收入下滑，樂觀看好下半年新品發(fā)布+供應(yīng)鏈問題緩解。

 

    　　FY22Q3 蘋果實(shí)現(xiàn)銷售收入829.6 億美元，yoy+2%，其中硬件銷售收入為633.6 億美元，yoy-1%，服務(wù)收入為196 億美元，yoy+12%，F(xiàn)Y22Q3 整體毛利率為43.3%，其中硬件產(chǎn)品毛利率為34.5%，yoy-1.5pct，服務(wù)毛利率為71.5%，yoy+1.7pct。整體凈利率為23.4%，yoy-3.3pct。

 

    　　分產(chǎn)品來看，iPhone/Mac/iPad/可穿戴&智能家居分別實(shí)現(xiàn)收入406.7/73.8/72.2/80.8 億美元，yoy+2.8%/-10.4%/-2%/-7.9%。1）iPhone：全球智能手機(jī)銷量疲軟背景下，iPhone 銷售收入同比增長(zhǎng)（yoy+2.8%）&新用戶人數(shù)創(chuàng)新高（雙位數(shù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)），韌性凸顯強(qiáng)大產(chǎn)品力&用戶粘性；2）Mac 銷售收入受供應(yīng)鏈問題影響出現(xiàn)下滑；3）可穿戴&智能家居產(chǎn)品銷售收入受匯率、新品發(fā)布節(jié)奏、供應(yīng)鏈限制以及通脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素有所下滑。

 

    　　分地區(qū)來看， 美國(guó)/ 歐洲/ 大中華/ 日本/ 亞太其他地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入374.7/192.9/146.0/54.5/61.5 億美元，yoy+4%/2%/-1%/-16%/+14%。新興市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速，巴西、印尼、越南實(shí)現(xiàn)了雙個(gè)位數(shù)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，印度銷售收入接近翻倍。

 

    　　下半年進(jìn)入銷售旺季，看好iPhone 新機(jī)發(fā)布及Mac 供應(yīng)鏈限制緩解對(duì)于供應(yīng)鏈廠商業(yè)績(jī)的拉動(dòng)。1）iPhone 收入與全球智能手機(jī)概念股銷售形成強(qiáng)烈反差，再一次充分驗(yàn)證iPhone 產(chǎn)品生命力、用戶粘性以及目標(biāo)用戶群體在經(jīng)濟(jì)預(yù)期下滑背景下需求依舊堅(jiān)挺，我們認(rèn)為蘋果依舊能夠享受智能手機(jī)格局變動(dòng)+5G 滲透換機(jī)紅利；2）Mac 問題供應(yīng)鏈緩解：2020 年秋季蘋果推出自研PC 處理器 M1 芯片，芯片自研也使得蘋果PC 處理器走出了相對(duì)獨(dú)立的升級(jí)節(jié)奏，持續(xù)看好蘋果份額提升。FY22Q3 Mac 產(chǎn)品銷售收入下滑主要原因是國(guó)內(nèi)二季度上海疫情影響產(chǎn)品供給，后續(xù)供應(yīng)鏈問題緩解有望回暖。

 

    　　ARVR 技術(shù)布局深厚，堅(jiān)定看好蘋果后續(xù)MR 新品發(fā)布對(duì)于用ARVR 戶產(chǎn)品體驗(yàn)的重新定義以及新一輪消費(fèi)電子創(chuàng)新周期的拉動(dòng)。蘋果目前有14000+ AR Kit app 通過iPhone 和iPad 為用戶提供特別的AR 體驗(yàn)，WWDC 2022 也充分展現(xiàn)了蘋果在AR、視覺領(lǐng)域的技術(shù)積淀。

 

    　　投資建議：推薦蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，立訊精密（零部件+組裝）、聞泰科技（半導(dǎo)體+組裝）、領(lǐng)益智造（結(jié)構(gòu)件）概念股、工業(yè)富聯(lián)（結(jié)構(gòu)件）、大族激光（設(shè)備）、鵬鼎控股（PCB）、歌爾股份（零部件+組裝）、京東方A（面板）、世華科技（功能性材料）、長(zhǎng)信科技龍頭股（模組）、舜宇光學(xué)科技（攝像頭）、長(zhǎng)電科技（SiP 模組）、順絡(luò)電子（被動(dòng)元器件），建議關(guān)注東山精密（PCB）、藍(lán)思科技（玻璃）、德賽電池（電池PACK）、欣旺達(dá)概念股（電池PACK）、環(huán)旭電子（SiP 模組）、信維通信（天線）、科森科技（功能件）、麥捷科技（被動(dòng)元器件）、中石科技（材料）風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子下游需求不及預(yù)期、供應(yīng)鏈問題影響供給、創(chuàng)新不及預(yù)期、供應(yīng)鏈廠商價(jià)格&份額&盈利能力不及預(yù)期

 

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