行業(yè)觀點(diǎn)

 

    　　我們認(rèn)為：市場嚴(yán)重忽視了化石能源供應(yīng)瓶頸帶來的能源危機(jī)的烈度，頻度概念股和時間長度，在未來相當(dāng)長的時間內(nèi)，石油煤炭天然氣概念股任一品種的事件性供不應(yīng)求或?qū)е绿囟〞r段嚴(yán)重的能源危機(jī)的頻繁出現(xiàn)。在市場因?yàn)榻�期海外出行�?qiáng)度走弱帶來的油品價格走弱，市場預(yù)期能源危機(jī)已解之際，出現(xiàn)了歐美天然氣和煤炭價格持續(xù)走強(qiáng)甚至創(chuàng)下新高導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇的現(xiàn)象。近期北半球出現(xiàn)極端高溫天氣影響出行強(qiáng)度呈小幅下滑趨勢，導(dǎo)致海外油品龍頭股需求走弱，成品油概念股裂解價差走弱，但出行需求走弱帶來的居家強(qiáng)度提升又使得用于室內(nèi)降溫的能耗需求大幅增加，俄羅斯的北溪1 號天然氣對歐洲部分?jǐn)喙┻M(jìn)一步導(dǎo)致供求緊張，推動天然氣和煤炭價格持續(xù)走高，帶動電價持續(xù)上漲，一度出現(xiàn)歐洲部分國家高峰時期電價飆漲超74%（以德國為例）的情況。

 

    　　出行需求受到極端氣候影響有所走弱，帶動油品需求下滑：我們監(jiān)測發(fā)現(xiàn)：

 

    　　當(dāng)前歐美主要區(qū)域與部分亞洲國家出行強(qiáng)度或受北半球極端氣候影響出行意愿從而出現(xiàn)短暫下滑。與此同時，我們要說明的是，雖然出行小幅下行但由于高溫天氣影響，同樣出行期間用于降溫需求或促使油品消費(fèi)強(qiáng)度下降低于預(yù)期，甚至偶爾出現(xiàn)需求超預(yù)期情況，近期美國原油庫存創(chuàng)5 月27 日以來最大降幅，成品油庫存也從數(shù)周的累庫轉(zhuǎn)為去庫。

 

    　　高溫天氣增加室內(nèi)降溫需求疊加俄羅斯天然氣部分?jǐn)喙�帶動歐洲天然氣煤炭價格走強(qiáng)，電價持續(xù)創(chuàng)新高：由于北半球極端高溫天氣影響，雖然出行意愿出現(xiàn)下滑，但室內(nèi)用于降溫需求受高溫影響持續(xù)大幅增加，從而導(dǎo)致電力消費(fèi)需求大概率呈增加趨勢，推動歐洲電價持續(xù)攀升。與此同時，俄羅斯北溪1 號管道對歐洲的天然氣部分?jǐn)喙┻M(jìn)一步加劇了供求矛盾，導(dǎo)致歐洲用于發(fā)電的主要能源煤碳和天然氣價格持續(xù)走高，能源危機(jī)加劇。

 

    　　美國天然氣價格再破新高，能耗需求大超預(yù)期：美國雖然近期因?yàn)樽杂筛郾�炸�?dǎo)致部分原本應(yīng)該出口給歐洲的天然氣轉(zhuǎn)而在美國國內(nèi)使用，增加了美國國內(nèi)的天然氣供應(yīng)，但是由于暑期降溫需求顯著超預(yù)期，導(dǎo)致美國天然氣庫存逼近近年來的最低水平。由于氣電是美國的主體能源，當(dāng)前的供求矛盾加劇帶動美國天然氣價格近期一度再創(chuàng)新高。

 

    　　投資建議

 

    　　行業(yè)策略：由于出行強(qiáng)度大概率受極端高溫短暫影響產(chǎn)生波動，各油品供應(yīng)端邊際增量有限或推動各類油品價格超預(yù)期上漲，我們維持石油化工行業(yè)“買入”評級。

 

    　　相關(guān)標(biāo)的：我們建議關(guān)注油品上漲受益上下游標(biāo)的（1）原油龍頭股價格上漲受益的上游資產(chǎn)標(biāo)的：中國海油，中國石油；（2）各類油品龍頭股價格上漲受益的中下游煉化標(biāo)的：恒力石化，榮盛石化，恒逸石化。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　�。�1）俄烏局勢變化、伊核協(xié)議推進(jìn)以及委內(nèi)瑞拉制裁解除等地緣政治事件造成供應(yīng)端不確定性的風(fēng)險；（2）油氣價格持續(xù)維持高位刺激油氣公司修改勘探開發(fā)資本開支計劃風(fēng)險及成品油價格維持高位導(dǎo)致煉廠產(chǎn)能增加；（3）疫情反復(fù)擾亂能源需求風(fēng)險；（4）美國持續(xù)釋放戰(zhàn)略庫存增加原油邊際供應(yīng)；（5）加息抑制終端需求風(fēng)險；（6）衛(wèi)星定位跟蹤數(shù)據(jù)誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響風(fēng)險；（7）其他第三方數(shù)據(jù)出現(xiàn)誤差對結(jié)果產(chǎn)生影響的風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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