事件：

 

    　　蘋果（AAPL.O）于北京時間7 月29 日上午發(fā)布22FQ3（CQ2，6 月季）財報，綜合財報及電話會議概念股信息，我們評論如下：

 

    　　評論：

 

    　　1、22FQ3 蘋果龍頭股營收利潤略超市場預期。

 

    　　蘋果22FQ3 營收829.6 億美元，創(chuàng)6 月季新高，同比+1.9%環(huán)比-14.7%，超市場預期（828.1 億美元），主因iPhone 業(yè)務表現(xiàn)強勁，增速放緩主因疫情供應限制影響6 月季近40 億美元收入以及外匯逆風影響，但供應鏈影響低于公司此前預期；凈利潤194.4 億美元，同比-10.6%環(huán)比-22.3%，攤銷EPS 1.20 美元，超市場預期（1.16 億美元）。

 

    　　2、iPhone/服務業(yè)務表現(xiàn)亮眼，Mac/iPad/穿戴因供應限制和外匯逆風營收下滑。

 

    　�、俜謽I(yè)務：1）iPhone：營收406.7 億美元，創(chuàng)6 月季新高，同比+2.8%，超市場預期（383.3 億美元），得益于iPhone13 系列需求持續(xù)強勁；2）Mac/iPad：

 

    　　Mac 營收73.8 億美元，同比-10.4%，不及市場預期（87.0 億美元）；iPad 營收72.2 億美元，同比-2.0%，超市場概念股預期（69.4 億美元）；Mac 及iPad 營收下滑主因受供應限制及外匯逆風影響，但需求仍較強勁，本季度新增用戶占比均超1/2；3）可穿戴/家居/配件：營收80.8 億美元，同比-7.9%，不及市場預期（88.6億美元），下滑因受到外匯逆風、產(chǎn)品不同發(fā)布時間、供應限制、宏觀環(huán)境疲軟等多重因素影響，手表需求仍較強勁，本季度手表概念股新增用戶占比繼續(xù)超2/3；4）服務：營收196.0 億美元，同比+12.1%，略低于市場預期（197.0 億美元），同比增長源于主要產(chǎn)品類別以及細分地區(qū)市場達歷史營收最高水平。②分地區(qū)：

 

    　　美洲/歐洲/大中華/日本/亞太其他地區(qū)營收374.7/192.9/146.0/54.5/61.5億美元，同比+4.5%/+1.8%/-1.1%/-15.7%/+14.0%，其中美洲/歐洲/亞太其他地區(qū)營收創(chuàng)6 月季度新高，大中華地區(qū)營收略有下滑主因受疫情防控影響需求疲軟。③盈利能力：綜合毛利率43.3%，超前期指引上限（42%-43%），同比-0.03pct 環(huán)比-0.4pct，下滑因受季節(jié)性杠桿和外匯波動影響，其中硬件產(chǎn)品毛利率34.5%，同比-1.5pcts 環(huán)比-1.8pcts，服務毛利率71.5%，同比+1.7pcts 環(huán)比-1.1pcts；凈利率25.7%，同比-3.3pcts 環(huán)比-2.3pcts。

 

    　　3、22FQ4 展望：供應限制緩解，預計營收將加速增長。

 

    　　蘋果鑒于短期內(nèi)全球各地區(qū)持續(xù)的不確定性繼續(xù)未給9 月季業(yè)績指引。根據(jù)盤后交流會信息，假設疫情相關因素對公司業(yè)務的影響不再惡化，公司預計：盡管外匯對同比增長產(chǎn)生6%負面影響，但與6 月季相比，預計9 月季營收同比增長將加速；硬件產(chǎn)品方面，供應限制將好于6 月季情況；服務業(yè)務方面，預計同比繼續(xù)增長，但受宏觀經(jīng)濟和外匯因素影響增速環(huán)比將有所放緩。盈利方面，公司預計9 月季毛利率區(qū)間41.5%-42.5%，OpEx 區(qū)間129-131 億美元。

 

    　　4、投資建議：蘋果鏈alpha 明顯，把握供應鏈優(yōu)質(zhì)龍頭低位布局機會。

 

    　　如我們此前觀點，盡管疫情防控對于蘋果鏈Q2 短期物料供應有一定影響，但蘋果需求端相對較佳，從近期多家蘋果鏈公司好于預期的二季度業(yè)績預告以及蘋　　果的CQ2 季報來看，也在持續(xù)證實我們前期的判斷。展望下半年到明年，蘋果各項新品創(chuàng)新龍頭股力度好于去年，手機、手表、耳機等產(chǎn)品均處于增長趨勢，新品備貨預期仍然較佳，且供應鏈庫存健康，下游需求明顯好于安卓鏈，相信下半年持續(xù)成長或提速值得期待，且市場對蘋果明后年MR 和更長線智能汽車龍頭股預期在提升。國內(nèi)蘋果鏈經(jīng)過年初以來較大的調(diào)整之后，當前普遍已在15-20 倍出頭的動態(tài)估值，處于相對較低的位置，且基本面在消費電子中仍有alpha，尤其是參與未來創(chuàng)新以及份額和品類還在擴張并有跨界到汽車電子等景氣賽道的優(yōu)質(zhì)公司，低位布局價值凸顯。我們繼續(xù)首推全面承接蘋果手機、手表和耳機等組裝及零部件體系，當前迎來業(yè)務拐點且未來在智能汽車、MRVR 和企業(yè)級等前瞻卡位的精密制造龍頭立訊精密，和在FPC 賽道份額提升、管理改善并布局新能源業(yè)務的東山精密和縱深布局軟硬板賽道且參與miniled 新品和延伸汽車業(yè)務的鵬鼎控股，并關注歌爾股份龍頭股、大族激光、德賽電池、欣旺達、比亞迪電子、環(huán)旭電子、長盈精密，以及高偉電子、兆威機電、信濠光電等。

 

    　　風險提示：疫情影響大于預期；上游原材料供應短缺加��；電子產(chǎn)業(yè)龍頭股競爭加��；地緣政治及匯率風險。

 

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