全球視角：Q2 基本面穩(wěn)健，7 月費半大幅反彈。Q2 代工、設(shè)備、材料概念股板塊營收增速突出，代工板塊盈利水平提升顯著。設(shè)計企業(yè)中，ADI、瑞薩、AMD、高通、英偉達增速突出。從22Q1 庫存情況看，代工、設(shè)備概念股、材料板塊單季存貨/營收占比同比環(huán)比下行明顯。同時，設(shè)備庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下行，反映設(shè)備上游供給受限。從全球大廠景氣展望看，1）長期樂觀，硅含量提升、終端迭代升級等長期趨勢不變。2）上游設(shè)備材料供給持續(xù)緊張。3）H2 優(yōu)于H1。費城半導(dǎo)體指數(shù)7 月以來自底部2460 點左右已強勢反彈至8 月5 日3053 點，單月左右反彈幅度高達24%，情緒低點已過。

 

    　　全球設(shè)備五強占市場主導(dǎo)角色，國產(chǎn)替代需求迫切。北方華創(chuàng)產(chǎn)品布局廣泛，刻蝕龍頭股、沉積、爐管持續(xù)放量；中微公司CCP 打入TSMC，ICP 加速放量，新款MOCVD 設(shè)備UniMax 2022Q1 訂單已超180 腔；拓荊科技PECVD已用于國內(nèi)知名晶圓廠14nm 及以上制程產(chǎn)線，累計發(fā)貨超150 臺；芯源微新簽訂單結(jié)構(gòu)中前道產(chǎn)品占比大幅提升；精測電子產(chǎn)品迭代加速，OCD、電子束進展超預(yù)期；華峰測控訂單飽滿新機臺加速放量；設(shè)備核心公司2022Q1 營收總計72.7 億元，yoy+55%；扣非歸母凈利潤10.7 億元，yoy+83%。行業(yè)持續(xù)高速增長，國產(chǎn)替代空間快速打開，國內(nèi)核心設(shè)備公司成長可期。

 

    　　半導(dǎo)體材料供應(yīng)受限，國產(chǎn)替代進程加快。2021 年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模創(chuàng)643 億美金新高，中國大陸需求占比18.6%。貿(mào)易摩擦、自然災(zāi)害導(dǎo)致半導(dǎo)體原材料供應(yīng)受限，致使如光刻膠、CMP 材料及電子特氣等外資廠商高市占率產(chǎn)品存在的斷供可能性，進一步推動國產(chǎn)材料需求及國產(chǎn)替代化進度。隨著技術(shù)及工藝的推進以及中國電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步的完善，在材料領(lǐng)域已經(jīng)開始涌現(xiàn)出各類已經(jīng)進入批量生產(chǎn)及供應(yīng)的廠商。

 

    　　半導(dǎo)體設(shè)備先進零部件交期延長兩倍以上，替代加速。據(jù)韓國etnews 報道，半導(dǎo)體設(shè)備需求激增與上游零部件擴產(chǎn)不足的矛盾形成了瓶頸。半導(dǎo)體設(shè)備先進部件交貨期，由原來的通常2-3 個月拉長至超過6 個月。美國、日本和德國生產(chǎn)的先進零部件交期延長尤為嚴重，主要是零部件龍頭股廠商通常重資產(chǎn)，擴產(chǎn)速度相對半導(dǎo)體設(shè)備廠商較慢。半導(dǎo)體設(shè)備零部件供不應(yīng)求，市場空間超200 億美金。全球前十大關(guān)鍵子系統(tǒng)供應(yīng)商市占率自2010 年起始終維持在約50%。國產(chǎn)替代進程加速，持續(xù)突破。

 

    　　半導(dǎo)體新興技術(shù)龍頭股重點關(guān)注：SiC：高壓/大功率核心受益領(lǐng)域，多因素驅(qū)動下的放量拐點，2022 全球SiC 企業(yè)密集發(fā)力。EDA：撬動萬億市場的芯片設(shè)計工具，AI 和云服務(wù)成為EDA 新趨勢。全球EDA 高度集中，國產(chǎn)化加速勢在必行。Chiplet：后摩爾時代的關(guān)鍵芯片技術(shù)，其小面積設(shè)計提升芯片良率，IP 快速復(fù)用降低設(shè)計成本和復(fù)雜度，針對性選取制程工藝降低制造成本；利好先進封裝國產(chǎn)化設(shè)備、材料產(chǎn)業(yè)鏈扶持。

 

    　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、半導(dǎo)體設(shè)備材料龍頭股國產(chǎn)替代進展不及預(yù)期、中美科技摩擦。

 

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