保險資管龍頭股新規(guī)正式發(fā)布，在風控合規(guī)基礎(chǔ)上，持續(xù)深化開放與專業(yè)化運作。銀保監(jiān)會龍頭股于8 月5 日發(fā)布《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，明確公司治理、風險管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營原則、監(jiān)管手段等，新規(guī)自2022 年9 月1 日起施行。1）允許投資設立理財、公募、私募龍頭股、不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設施等資管子公司，恢復設立分支機構(gòu)，有利于保險資金運用的更加精細化運作，提高專業(yè)投資能力；2）取消外資持股比例上限，設置統(tǒng)一股東標準，但仍要求境內(nèi)外保險公司持股比例不得低于50%，在對外開放持續(xù)深化的基礎(chǔ)概念股上仍有一定的保險專業(yè)性要求，也為各類市場資本打開了空間；3）新增公司治理章節(jié)，將風險管理列為專門章節(jié)，明確首席風險管理執(zhí)行官制度，建立全面風險管理體系，對風控合規(guī)的要求更進一步，嚴格把控風險底線；4）明確以實現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的，鼓勵發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，為資本市場提供穩(wěn)定的長期資金支持。我們認為新規(guī)在堅持風控合規(guī)的基礎(chǔ)上，持續(xù)深化開放的與專業(yè)化運作，保險長期資金有望持續(xù)助力資本市場健康發(fā)展。

 

    　　中信證券申請設立資管子公司獲得證監(jiān)會反饋，券商資管子公司申請進入快車道。

 

    　　近日，證監(jiān)會公布了對中信證券申請設立資管子公司的反饋意見，要求其對牌照切分后投顧業(yè)務劃分、提供中后臺外包服務等情況進行說明。此外，今年上半年華安、國信、國聯(lián)、長城證券陸續(xù)提請設立資管子公司，中金公司、國金證券資管子公司的申請材料也獲得監(jiān)管反饋。自資管新規(guī)發(fā)布以來，證券公司通道類資管業(yè)務規(guī)模大大壓縮，強化主動管理能力成為證券公司發(fā)展資產(chǎn)管理的關(guān)鍵。隨著今年公募管理人監(jiān)管辦法及配套措施出臺，券商設立資管子公司、爭取公募牌照的步伐進一步加快。目前業(yè)內(nèi)已獲批成立的券商資管子公司達21 家，其中8 家兼具公募牌照。綜合來看，券商資管公募化轉(zhuǎn)型在提速，雖然券商在公募化轉(zhuǎn)型中面臨著管理制度、合規(guī)、投研等問題，但我們認為整體利好券商資管業(yè)務的升級。

 

    　　券商方面，流動性邊際寬松，風險偏好提升，同時板塊估值仍處低位，因此券商行情的基礎(chǔ)仍在，我們維持看好評級。但考慮到大盤尤其“雙創(chuàng)”指數(shù)的反彈進入階段性壓力區(qū)間，市場分歧較大，行情仍有較大反復的可能性，短期調(diào)整風險未消除，因此我們建議堅守主線獲取更確定性的反彈空間。首先，隨著新發(fā)公募基金與基金行情的顯著回暖，大公募主線的低位布局良機凸顯，推薦廣發(fā)證券（000776，買入），建議關(guān)注興業(yè)證券（601377，增持）、長城證券（002939，未評級）；其次為機構(gòu)業(yè)務主線，推薦中信證券（600030，增持），建議關(guān)注中金公司（03908，未評級）；最后推薦享有管理層溢價的高成長性財富管理券商，建議關(guān)注國聯(lián)證券（601456，未評級）、浙商證券（601878，未評級）。

 

    　　保險方面，后疫情時代的負債端恢復穩(wěn)步推進，前期承壓的代理人展業(yè)有望陸續(xù)重回正軌，政策推動下的養(yǎng)老、保障需求仍較旺盛，邊際上保持樂觀；汽車產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)帶來車險業(yè)務逐步復蘇，馬太效應強化下龍頭市占率逐步提升，關(guān)注高股息行業(yè)龍頭；權(quán)益市場龍頭股展望穩(wěn)健，投資端的傳導性較為確定，關(guān)注板塊的β機會。個股推薦中國平安（601318，買入）、中國財險（02328，買入），建議關(guān)注友邦保險（01299，未評級）。

 

    　　多元金融方面，A 股推薦處于高成長發(fā)展階段的私募股權(quán)投資管理龍頭股標的四川雙馬（000935，增持），建議關(guān)注江蘇租賃概念股（600901，未評級）；港股首推全球交易所龍頭香港交易所（00388，增持）。

 

    　　風險提示

 

    　　系統(tǒng)性風險對券商業(yè)績與估值的壓制；監(jiān)管超預期趨嚴；? 長端利率超預期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風險。

 

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