本周觀點(diǎn)：

 

    　　醫(yī)藥龍頭股反彈，建議自上而下尋找中報(bào)超預(yù)期、業(yè)績(jī)估值匹配度高的個(gè)股，同時(shí)關(guān)注Q3 預(yù)期修復(fù)的標(biāo)的。本周滬深300 下跌0.32%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲1.04%，處于31 個(gè)一級(jí)子行業(yè)第10 位；以TTM 估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.8 倍PE，低于歷史平均水平（36.9 倍PE），相對(duì)全部A 股概念股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為24.1%。我們認(rèn)為當(dāng)前醫(yī)藥處于估值和政策的雙重底部，隨著疫情常態(tài)化及政策加速落地，板塊情緒有望逐步修復(fù)，建議持續(xù)保持樂(lè)觀，自下而上尋找中報(bào)超預(yù)期、業(yè)績(jī)估值匹配度高的個(gè)股，同時(shí)關(guān)注Q3 預(yù)期修復(fù)的標(biāo)的：1）積極把握業(yè)績(jī)與估值匹配度較高，且有一定催化的個(gè)股。

 

    　　如業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)新收獲不斷的科倫藥業(yè)；產(chǎn)品快速放量、業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期的�？浦苿┬l(wèi)信康等。建議在仿制藥板塊持續(xù)尋找兩類公司：①集采影響過(guò)去、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型持續(xù)收獲；②集采免疫的小而美專科制劑企業(yè)。2）8 月業(yè)績(jī)披露期間積極把握可能超預(yù)期、表觀增速快的個(gè)股。如CDMO/CMO 中的藥明生物、凱萊英、昭衍新藥等。其他如奧銳特等；3）關(guān)注Q3 預(yù)期修復(fù)的標(biāo)的。由于疫情帶來(lái)的各種擾動(dòng)，如診療受阻、運(yùn)輸不暢、原材料成本上升等多種因素有望逐步緩解，帶來(lái)下半年企業(yè)經(jīng)營(yíng)的改善。關(guān)注①連鎖藥店的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和估值修復(fù)：益豐藥房、大參林、老百姓等；②出口制造型企業(yè)的成本、物流的改善：同和藥業(yè)、普洛藥業(yè)、健友股份等。③二類疫苗接種的恢復(fù)：智飛生物、康泰生物、華蘭生物、百克生物等；④臨床CRO/SMO 的恢復(fù)：泰格醫(yī)藥、藥明康德等。

 

    　�、菹�費(fèi)類疫后修復(fù)，特別是涉及暑期學(xué)齡兒童消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)：愛(ài)爾眼科、歐普康視、　　愛(ài)博醫(yī)療、我武生物、長(zhǎng)春高新等。

 

    　　山東中成藥集采文件發(fā)布，整體政策較為溫和。8 月4 日，山東省公共資源交易中心發(fā)布《山東省第三批藥品（中成藥專項(xiàng)）集中帶量采購(gòu)文件（征求意見(jiàn)稿）》。本次征求意見(jiàn)稿對(duì)采購(gòu)周期、集采規(guī)則及品種進(jìn)行了詮釋，1）采購(gòu)周期：為2 年，自中選結(jié)果實(shí)際執(zhí)行日起計(jì)算，采購(gòu)協(xié)議每年一簽；2）采購(gòu)規(guī)則：按照市場(chǎng)占用率的高低，對(duì)申報(bào)企業(yè)進(jìn)行分組，按照市場(chǎng)占有量大小分為兩個(gè)評(píng)審組，第一評(píng)審組為按申報(bào)企業(yè)各掛網(wǎng)產(chǎn)品累計(jì)服用總天數(shù)，占比由高到低累計(jì)達(dá)80%的申報(bào)企業(yè)，其余為第二評(píng)審組。有效申報(bào)價(jià)方面則根據(jù)同品種所有申報(bào)企業(yè)掛網(wǎng)產(chǎn)品的日均費(fèi)用、交易數(shù)量，加權(quán)計(jì)算該品種日均費(fèi)用，整體降價(jià)有望較為溫和。另外在入圍方面，只有在大于等于7 家企業(yè)時(shí)，入圍競(jìng)爭(zhēng)才明顯升溫；3）采購(gòu)品種：本次中成藥集中帶量采購(gòu)共15 個(gè)品種67 個(gè)藥品，涵蓋血塞通、血栓通、百令、至靈、金水寶、銀杏葉等，其中整體以口服中成藥為主。

 

    　　我們認(rèn)為中成藥集采政策整體較為溫和，建議積極關(guān)注增量受益企業(yè)，以及持續(xù)布局中藥創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)公司。

 

    　　海外猴痘形勢(shì)嚴(yán)峻，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。8 月4 日，美國(guó)衛(wèi)生與公共服務(wù)部宣布猴痘疫情為該國(guó)公共衛(wèi)生緊急事件，這是繼世衛(wèi)組織7 月23 日將多國(guó)猴痘疫情構(gòu)成“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”后對(duì)猴痘疫情的又一防控。據(jù)美國(guó)疾病控制和預(yù)防中心4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本次猴痘疫情以來(lái)，全球已累計(jì)報(bào)告猴痘病例約2.68 萬(wàn)例，美國(guó)已報(bào)告超過(guò)7100 例，是目前全球確診猴痘病例最多的國(guó)家。我們?cè)? 月底發(fā)布《如何理解當(dāng)下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、 檢測(cè)、疫苗、藥物》對(duì)本輪猴痘疫情進(jìn)行了深度分析，考慮到此次歐美多國(guó)出現(xiàn)猴痘疫情，疊加國(guó)內(nèi)輸入風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注檢測(cè)試劑盒開(kāi)發(fā)相關(guān)標(biāo)的，如之江生物、達(dá)安基因、圣湘生物、碩世生物、凱普生物等，擁有可預(yù)防猴痘的天花疫苗的國(guó)藥集團(tuán)，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、萬(wàn)泰生物等，以及可治療猴痘的特效藥特考韋瑞的優(yōu)寧維等。

 

    　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦本周平均上漲2.98%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)1.93%。8月重點(diǎn)推薦：藥明康德，藥明生物，智飛生物，百濟(jì)神州，康龍化成，泰格醫(yī)藥，凱萊英，信達(dá)生物，昭衍新藥，益豐藥房，大參林，普洛藥業(yè)，迪安診斷，康方生物，拱東醫(yī)療概念股，奧銳特。

 

    　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2022 年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-19.8%，同期滬深300 收益率-15.9%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300 收益率3.9%。本周滬深300 下跌0.32%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲1.04%，處于31 個(gè)一級(jí)子行業(yè)第10 位。本周生物制品、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥概念股、醫(yī)療器械子板塊上漲，漲幅分別為3.34%、2.34%、0.52%、0.51%；其他子板塊均下跌，其中醫(yī)藥商業(yè)子板塊跌幅最大，為1.40%，中藥跌幅為0.63%。以2022 年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值27.7 倍PE，全部A 股（扣除金融板塊）市盈率大約為32.2 倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A 股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為-14.0%。以TTM 估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.8 倍PE，低于歷史平均水平（36.9倍PE），相對(duì)全部A 股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為24.1%。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品概念股質(zhì)量問(wèn)題、研究報(bào)告概念股使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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