鋼鐵：7 月中下旬至今，鋼價(jià)呈現(xiàn)超跌反彈狀態(tài)，鋼價(jià)反彈使鋼企盈利好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)概念股積極性恢復(fù)，供應(yīng)或?qū)⒕彶皆鲩L(zhǎng)，但下游需求在高溫多雨的天氣下難見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，供需短期仍將維持弱平衡格局。原材料概念股方面，本周在鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，主流焦企發(fā)起首輪提漲但尚未落地，幅度200 元/噸，未來(lái)焦炭提漲落地節(jié)奏需持續(xù)關(guān)注。鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱而廢鋼價(jià)格在電爐鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)的支撐下延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，鋼坯價(jià)格整體低位震蕩。總的來(lái)看，本周鋼材產(chǎn)量的小幅增長(zhǎng)還未直接傳導(dǎo)給現(xiàn)貨市場(chǎng)，在庫(kù)存維持去化以及鋼廠對(duì)復(fù)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎的狀態(tài)下，鋼價(jià)仍存支撐。不過(guò)產(chǎn)量的增加及需求改善彈性有限使市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周鋼材價(jià)格將呈窄幅震蕩趨勢(shì)運(yùn)行。

 

    　　煤炭：動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地價(jià)格維穩(wěn)，電廠日耗突破三年高峰。供給端，產(chǎn)地煤炭仍以保供為主，市場(chǎng)資源收緊下，產(chǎn)地煤價(jià)開(kāi)始維穩(wěn)，榆林地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中探漲。2022 年上半年，疆煤外運(yùn)量達(dá)2337.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)78.8%，新疆煤炭正以其低成本、高熱值等優(yōu)點(diǎn)，銷售半徑逐步擴(kuò)大。需求端，高溫天氣持續(xù)在線，沿海八省電廠日耗達(dá)到410 萬(wàn)噸的三年同期最高，庫(kù)存可用天數(shù)周環(huán)比下降0.7 天來(lái)到12.2 天，部分區(qū)域電廠庫(kù)存低，需求持續(xù)釋放。進(jìn)口煤價(jià)格承壓下滑，4500 大卡印尼煤降幅較大，進(jìn)口價(jià)差不存；5500 大卡印尼煤降幅較小，進(jìn)口價(jià)差繼續(xù)反而周環(huán)比小幅上漲，國(guó)內(nèi)外高卡動(dòng)力煤價(jià)差仍存，煤炭進(jìn)口仍較困難，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策執(zhí)行及迎峰度夏需求情況。焦煤及焦炭方面，下游需求改善，焦煤價(jià)格止跌反彈。供給端，市場(chǎng)情緒回暖，煤礦出貨轉(zhuǎn)好，部分焦煤產(chǎn)地價(jià)格上調(diào)100-200 元/噸；進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關(guān)量周環(huán)比上漲，前兩天甘毛其都口岸日均通關(guān)517 車，日均通關(guān)量較7 月份有所增加。需求端，鋼價(jià)持續(xù)回升，鋼鐵生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，部分鋼廠計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)，疊加焦煤價(jià)格大幅回落，焦企原料成本壓力減少，焦化廠開(kāi)始對(duì)原料煤適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，因此焦煤價(jià)格下行趨勢(shì)減弱并小幅回升。

 

    　　截至2022 年8 月5 日，山西主焦煤平均價(jià)格為1897 元/噸，周環(huán)比上漲3.5%。目前焦煤價(jià)格已降至低于去年同期水平，伴隨下游螺紋鋼持續(xù)走強(qiáng)，部分鋼企開(kāi)始計(jì)劃補(bǔ)庫(kù)，預(yù)期焦煤價(jià)格下跌趨勢(shì)放緩或呈現(xiàn)波動(dòng)運(yùn)行，后期需繼續(xù)關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。投資建議：下游需求邊際改善，煤價(jià)有望企穩(wěn)反彈。目前，動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地價(jià)格開(kāi)始維穩(wěn)，榆林地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中探漲，港口貿(mào)易商基于高采購(gòu)成本出貨意愿低，港口價(jià)格基本平穩(wěn)，動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)。焦煤方面，鋼價(jià)持續(xù)回升下，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤(rùn)改善，焦煤需求轉(zhuǎn)好，價(jià)格止跌反彈。整體上，動(dòng)力煤高位震蕩，煉焦煤止跌回升，下游需求轉(zhuǎn)好，疊加冬季儲(chǔ)煤采購(gòu)將至，行業(yè)高景氣未變。超預(yù)期點(diǎn)：1）增產(chǎn)保供難度超預(yù)期；2）需求增長(zhǎng)韌性超預(yù)期；3）限價(jià)令限制電煤，提高上限超預(yù)期；4）俄烏危機(jī)催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期。煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，二季度包括中國(guó)神　　華、兗礦能源、陜西煤業(yè)龍頭股等龍頭公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善普遍延續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，繼續(xù)看好后市行情。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國(guó)神華、中煤能源、山煤國(guó)際；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤(pán)江股份、上海能源、平煤股份；無(wú)煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

 

    　　有色：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，貴金屬短期承壓。1）非農(nóng)超預(yù)期，九月加息75BP 預(yù)期增加，貴金屬承壓。佩羅西竄訪臺(tái)灣使得避險(xiǎn)情緒有所升溫，而美國(guó)披露7 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)九月加息75BP 的預(yù)期升溫，美元指數(shù)回升使金價(jià)有所承壓。鑒于目前金價(jià)仍錨定高通脹水位，美國(guó)持續(xù)的超預(yù)期通脹水平使得金價(jià)與“美國(guó)遠(yuǎn)端實(shí)際利率預(yù)測(cè)金價(jià)”偏離值進(jìn)一步走高，參照2011 年，金價(jià)的高度會(huì)顯著超出實(shí)際利率所決定的金價(jià)，然而海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，收窄了金價(jià)下行空間。

 

    　　目前金價(jià)取決于通脹回落和經(jīng)濟(jì)衰退之間孰先出現(xiàn)，靜待衰退后期黃金概念股的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

 

    　　截至8 月5 日，COMEX 黃金收1791.20 美元/盎司，環(huán)比上漲0.53%；COMEX 白銀收于19.84 美元/盎司，環(huán)比下跌1.76%；SHFE 黃金收于391.1 元/克，環(huán)比上漲1.30%；SHFE 白銀收于4470 元/公斤，環(huán)比上漲0.18%。2）美元指數(shù)走強(qiáng)，基本金屬價(jià)格有所回落。周內(nèi)，美國(guó)披露7 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)顯現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛表態(tài)對(duì)后續(xù)的加息偏鷹的觀點(diǎn)，但美元指數(shù)的回升使基本金屬有所承壓。具體來(lái)看： LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-0.4%、-2.5%、2.1%、5.1%、-2.3%、-5.6%，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，價(jià)格整體下跌。

 

    　　建材：本周我們發(fā)布了碳碳復(fù)材行業(yè)深度報(bào)告《高成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)賽道，百舸爭(zhēng)流成本為王》。

 

    　　在硅片產(chǎn)能擴(kuò)張+碳碳熱場(chǎng)滲透率提升下，我們預(yù)計(jì)22-23 年需求分別為6625、9199噸，YoY+42.6%/+38.9%，有效供給6958、9917 噸，YoY+76.8%/+42.5%，行業(yè)供需逐步寬松。龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)顯著，隨產(chǎn)能規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)。

 

    　　半導(dǎo)體熱場(chǎng)材料認(rèn)證壁壘高、周期長(zhǎng)、產(chǎn)品供應(yīng)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，目前仍以高純等靜壓石墨產(chǎn)品為主，國(guó)產(chǎn)化程度低，硅片大型化有望推動(dòng)碳碳材料滲透率提升。C/C 復(fù)合材料是目前喉襯的最佳材料，在航天強(qiáng)國(guó)+軍事強(qiáng)國(guó)建設(shè)下，火箭喉襯需求景氣。喉襯市場(chǎng)壁壘高，玩家較少，格局更優(yōu)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議關(guān)注建材&新材料投資的幾條主線，一是成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是5、6 月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善在政策持續(xù)刺激以及22 年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，曙光初現(xiàn)下重點(diǎn)布局品牌建材細(xì)分龍頭；三是穩(wěn)增長(zhǎng)主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，價(jià)格望保持較好水平；浮法玻璃跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來(lái)價(jià)格回暖。1）新材料領(lǐng)域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風(fēng)、光、氫等新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)、及國(guó)內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國(guó)產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來(lái)看產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降帶來(lái)民用領(lǐng)域超越；且我們認(rèn)為中小絲束領(lǐng)域景氣延續(xù)度較高，同時(shí)原絲供需格局會(huì)優(yōu)于碳纖維。復(fù)合材料方面，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張、碳碳復(fù)材尺寸大型化以及滲透率提升下，碳碳熱場(chǎng)復(fù)材需求有望保持高景氣；在汽車電動(dòng)智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動(dòng)之下，碳陶剎車盤(pán)市場(chǎng)將迎來(lái)從0 到1 拐點(diǎn)。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來(lái)需求高增+國(guó)產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，UTG 迎需求爆發(fā)。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)張和成本競(jìng)爭(zhēng)力，重點(diǎn)推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領(lǐng)域拓展帶來(lái)的盈利彈性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。2）品牌建材布局正當(dāng)時(shí)。疫后需求釋放疊加地產(chǎn)企業(yè)年中沖業(yè)績(jī)，地產(chǎn)銷售6 月環(huán)比大幅改善，7 月第三周重點(diǎn)30 城周度成交環(huán)比開(kāi)啟上行；成本端，上周原料價(jià)格環(huán)比平穩(wěn)運(yùn)行。淡季效應(yīng)不改地產(chǎn)底部復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，品牌建材龍頭受益原材料成本下降確定度高，Q2 疫情對(duì)板塊企業(yè)發(fā)貨造成較大影響，部分企業(yè)減值計(jì)提仍不充分，下半年銷售改善盤(pán)活產(chǎn)業(yè)鏈資金后板塊將迎業(yè)績(jī)修復(fù)，七、八月份中報(bào)披露期是重要逢低布局期。3）減水劑看基建拉動(dòng)+毛利率抬升+功能性材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間。4）浮法玻璃價(jià)格跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付　　帶來(lái)價(jià)格回暖。5）玻纖周期弱化，粗紗景氣有望延續(xù)（風(fēng)電、汽車、出口等對(duì)需求帶來(lái)強(qiáng)支撐），電子布價(jià)格底部已現(xiàn)，有望繼續(xù)回暖，當(dāng)前安全邊際高。6）水泥配置性價(jià)比高，當(dāng)前政策正發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復(fù)強(qiáng)度，但旺季或可提前，庫(kù)存至拐點(diǎn)后價(jià)格望走出弱勢(shì)，且當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績(jī)和估值的修復(fù)彈性。

 

    　　化工：

 

    　　年初以來(lái)，板塊領(lǐng)先于大盤(pán)：本周化工（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)跌幅為-1.12%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為0.49%，滬深300 指數(shù)下跌0.32%，上證綜指上漲下跌0.81%，化工（申萬(wàn)）板塊落后大盤(pán)0.32 個(gè)百分點(diǎn)。2022 年初至今，化工（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-9.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-19.23%，滬深300 指數(shù)下跌幅度為-15.86%，上證綜指下跌幅度為-11.34%，化工（申萬(wàn)）板塊領(lǐng)先大盤(pán)2.28 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    　　事件：近日，美國(guó)白宮在一份聲明中表示，美國(guó)總統(tǒng)拜登將于下周二正式簽署《芯片與科學(xué)法案》，將提供約527 億美元（約合人民幣3558 億元）的資金概念股補(bǔ)貼美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)；但該法案規(guī)定，接受聯(lián)邦補(bǔ)貼的公司在未來(lái)十年內(nèi)將被限制在中國(guó)或任何其他令其擔(dān)憂的外國(guó)進(jìn)行任何“重大交易”，以擴(kuò)大芯片制造產(chǎn)能。

 

    　　點(diǎn)評(píng)：

 

    　　1）美國(guó)近日簽署《芯片和科學(xué)法案》，刺激國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化加速。全球半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)中，美國(guó)制造的芯片占比已經(jīng)從1990 年的37%下降到如今的12%。美國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)（SIA）會(huì)長(zhǎng)John Neuffer 認(rèn)為，這種下降主要是全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的政府提供了大量制造激勵(lì)措施，使美國(guó)在吸引新的半導(dǎo)體制造設(shè)施或晶圓廠建設(shè)方面處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)所致。而芯片法案不僅為美國(guó)國(guó)內(nèi)芯片制造企業(yè)提供770 億美元的一次性補(bǔ)貼和稅收抵免，最關(guān)鍵的是加緊限制芯片技術(shù)輸出，目前全球已經(jīng)有不少先進(jìn)芯片設(shè)備企業(yè)被要求不能向中國(guó)供應(yīng)用于制造14nm 或更先進(jìn)工藝的設(shè)備。此前，這一限制的技術(shù)門檻是10nm。這一技術(shù)限制也促使國(guó)內(nèi)集成電路半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈概念股被迫加速發(fā)展；2）長(zhǎng)江儲(chǔ)存發(fā)布第四代閃存芯片，看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。長(zhǎng)江儲(chǔ)存發(fā)布第四代TLC 三維閃存X3-9070 芯片，產(chǎn)品堆疊層數(shù)已達(dá)232 層，比肩國(guó)際一線大廠，標(biāo)志著我國(guó)的芯片儲(chǔ)存邁出了關(guān)鍵的一步，我們未來(lái)將看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

 

    　　產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：價(jià)格漲幅居前品種：液化氣（FOB 東南亞）（8.93%）、聚四氟乙烯（8.33%）、脂肪醇（C12-14）（7.83%）、DOP（5.26%）、碳四原料氣（4.92%）。

 

    　　產(chǎn)品價(jià)格跌幅居前品種：丙烯酸（-16.87%）、丙烯酸丁酯（-13.86%）、BOPET（-13.16%）、純苯龍頭股（華東）（-12.56%）、醋酸乙烯（-10.70%）風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。政策限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；煤炭進(jìn)口放量；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑；第三方數(shù)據(jù)存在因數(shù)據(jù)獲取方式、處理方法等因素導(dǎo)致的可信性風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀波動(dòng)、政策變動(dòng)、供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期等。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求低于預(yù)期；產(chǎn)能新增過(guò)多；資金周轉(zhuǎn)龍頭股不暢。宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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