本周（2022/07/29-08/04），庫存去化趨勢延續(xù)，去化速率有所收縮；供給端窄幅上行，鋼廠利潤改善帶動(dòng)供給側(cè)生產(chǎn)狀態(tài)有所恢復(fù)，但政策減產(chǎn)基調(diào)不變，供應(yīng)上行空間受限；需求側(cè)小幅下行，主要系板材需求受行業(yè)季節(jié)性淡季影響仍然存在，但下游基建房產(chǎn)等需求出現(xiàn)回暖跡象，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)。政策端，在目前逆周期中對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，看好后續(xù)政策效益逐步推動(dòng)需求端復(fù)蘇趨強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，供給端小幅回升，疊加需求側(cè)好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫存去化狀態(tài)將維持。

 

    鋼廠利潤改善推動(dòng)供給窄幅回升，上行空間仍受政策壓減限制。本周供給端窄幅上升：其中五品種產(chǎn)量897.13 萬噸，環(huán)比上升1.59%，同比下降10.93%；螺紋產(chǎn)量245.59 萬噸，環(huán)比上升5.96%，同比下降22.77%。本周供給端轉(zhuǎn)向上行，五大品種鋼材產(chǎn)量897.13 萬噸，周環(huán)比上升14.03 萬噸，其中，建材產(chǎn)量上升幅度相對(duì)較高，主要系近期現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，市場信心好轉(zhuǎn)推動(dòng)鋼企恢復(fù)生產(chǎn)狀態(tài)；板材供應(yīng)有所下降，但幅度較小，主要系長流程生產(chǎn)企業(yè)仍需時(shí)間從減產(chǎn)和檢修計(jì)劃中恢復(fù)產(chǎn)量。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周唐山檢修高爐60 座，周度影響產(chǎn)量約101.86 萬噸，周產(chǎn)能利用率為68.59%，實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升2.65%，同比上升4.32%。本周唐山部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率有所上升，隨著鋼廠利潤逐步修復(fù)，大部分鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)將持續(xù)。

 

    本周，供給端鋼材概念股利潤修復(fù)實(shí)現(xiàn)近8 周首次環(huán)比回升，季節(jié)性淡季表現(xiàn)有所弱化，隨著鋼廠利潤水平逐步回升，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，鋼廠生產(chǎn)情緒相對(duì)好轉(zhuǎn)，但整體政策壓減基調(diào)不變，供應(yīng)端上行空間仍然有限。

 

    需求好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)，短期庫存去化狀態(tài)將維持。本周需求端窄幅下行：鋼廠五品種表觀總需求984.09 萬噸，較上周環(huán)比下降1.16%，主要是板材需求降幅有所增大，其中熱軋總需求304.71 萬噸，較上周環(huán)比下降3.05%；五品種總庫存1749.03 萬噸，庫存較上周下降4.73%，其中社庫去庫3.65%，廠庫去庫7.50%；螺紋總庫存819.35 萬噸，庫存較上周下降7.50%，其中社庫去庫6.05%，廠庫去庫11.31%。本周需求側(cè)小幅下降，熱軋需求下降幅度相對(duì)較高，主要系板材行業(yè)龍頭股季節(jié)性淡季表現(xiàn)仍然存在；但根據(jù)Mysteel 調(diào)研，本周建筑材料需求回升，水泥企業(yè)出庫831.55 萬噸，環(huán)比上升1.74%，下游基建需求出現(xiàn)回暖，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期逐步增強(qiáng)。庫存方面，本周庫存去化趨勢延續(xù)，但環(huán)比幅度有所收縮，主要系鋼廠供應(yīng)仍未恢復(fù)，入庫資源受限，出庫節(jié)奏被動(dòng)放緩。政策端在目前逆周期中對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，預(yù)計(jì)整體政策效應(yīng)將持續(xù)推動(dòng)需求端復(fù)蘇趨強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看，現(xiàn)階段鋼廠利潤逐步修復(fù)，下游基建、房產(chǎn)等需求回暖，整體預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫存去化狀態(tài)將維持。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情反復(fù)的可能性；周期行業(yè)供應(yīng)壓減不及預(yù)期；需求超預(yù)期走弱；全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊。

 

    投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是今年預(yù)計(jì)有產(chǎn)量增量的公司龍頭股，重點(diǎn)關(guān)注南鋼股份、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價(jià)值的特殊鋼材料板塊，重點(diǎn)關(guān)注望變電氣、久立特材、首鋼股份龍頭股等。

 

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