主動偏股型基金重倉家電比例環(huán)比小幅下降：我們以安信家電板塊分類為依據(jù)，分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q2 出口景氣走弱，國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)，家電消費承壓，主動偏股型基金重倉家電板塊的比例環(huán)比有所下降。Q2 基金重倉家電持股比例為1.62%，環(huán)比下降0.11pct；Q2家電低配比例環(huán)比擴大，低配比例為0.47%，環(huán)比擴大0.23pct。其中，重倉持股海爾智家的比例環(huán)比提升0.02pct，重倉持股美的集團（-0.20pct）、格力電器（-0.02pct）的比例環(huán)比有所下降。若剔除美的，Q2 基金重倉家電持股比例環(huán)比+0.10pct。展望后續(xù)，各地疫情逐步得到控制，各地促消費政策陸續(xù)出臺，家電消費呈現(xiàn)找補效應(yīng)。近日，商務(wù)部等13 部門發(fā)布《關(guān)于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，提出推進綠色智能家電下鄉(xiāng)，鼓勵基本裝修交房和家電租賃，家電消費有望逐步復(fù)蘇。盈利能力方面，原材料價格開始下行，家電企業(yè)盈利剪刀差有望體現(xiàn)，后續(xù)將展現(xiàn)較大的業(yè)績彈性。家電板塊基本面不斷改善，估值有望逐步修復(fù)。

 

    　　Q2 白電板塊獲基金減配：Q2 基金重倉白電板塊的比例為0.96%，環(huán)比-0.19pct。Q2 重倉白電的基金數(shù)量為444 支，環(huán)比+7 支。白電在家電板塊內(nèi)部的配置比例有所下降，Q2 基金重倉白電市值占基金重倉家電板塊市值的59.39%，環(huán)比-7.36pct。我們認為主要因為：1）白電線下占比較高，且安裝屬性較強，Q2 國內(nèi)疫情對白電消費產(chǎn)生一定影響；2）東南亞國家產(chǎn)能恢復(fù)，分流出口代工訂單。展望后續(xù)， Q3 以來全國各地高溫天氣刺激空調(diào)消費，疊加各地促消費政策發(fā)力，白電消費有持續(xù)復(fù)蘇；另外，原材料價格逐步下行，盈利能力持續(xù)修復(fù)，我們預(yù)計白電行業(yè)經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)改善。

 

    　　Q2 黑電板塊獲基金增配：Q2 基金重倉黑電市值占基金重倉總市值的0.07%，環(huán)比+0.01pct。面板廠和整機廠重倉比例環(huán)比持平，投影儀板塊受到基金增配。Q2 面板價格走勢平穩(wěn)，基金對面板廠和整機廠的關(guān)注度較為穩(wěn)定，重倉TCL 科技、海信視像、創(chuàng)維數(shù)字的比例環(huán)比基本持平。Q2 投影儀銷售增速回升，且芯片供應(yīng)壓力逐步緩解，基金對投影儀板塊關(guān)注度有所提升，重倉極米科技、光峰科技的比例環(huán)比+0.012pct、+0.001pct。我們認為當(dāng)前家用投影儀普及率較低，行業(yè)成長空間較大，投影儀企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)值得期待。

 

    　　Q2 廚電板塊關(guān)注度回升：Q2 重倉廚電板塊的基金數(shù)量環(huán)比+8 支，基金重倉廚電板塊比例為0.04%，環(huán)比+0.01pct。二季度各地房地產(chǎn)政策邊際放松，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)邊際改善，廚電板塊受基金關(guān)注度有所回升，其中重倉億田智能、老板電器比例環(huán)比+0.006pct、+0.005pct。雖然當(dāng)前資本市場對斷供斷貸事件仍有擔(dān)憂，但我們認為隨著地產(chǎn)政策邊際回暖，疫情逐步得到控制，行業(yè)銷售景氣未來將會逐步恢復(fù)。

 

    　　Q2 廚房小家電板塊獲基金增配：Q2 基金重倉廚房小家電行業(yè)比例環(huán)比+0.01pct，重倉基金數(shù)量環(huán)比+15 支。基金重倉小熊電器（+0.006pct）、蘇泊爾（+0.004pct）、新寶股份（+0.003pct）比例環(huán)比提升；重倉九陽股份、北鼎股份比例環(huán)比持平。廚房小家電板塊關(guān)注度回升，主要因為：一方面，美的主動收縮長尾品類產(chǎn)品線，且成本壓力擠壓小品牌利潤空間，預(yù)計行業(yè)競爭格局將持續(xù)優(yōu)化；另一方面，廚房小家電企業(yè)紛紛推動改革轉(zhuǎn)型策略，高端化、渠道多元化持續(xù)貢獻收入增量。

 

    　　Q2 基金減配清潔電器板塊：Q2 清潔小家電行業(yè)基金重倉比例環(huán)比-0.04pct。

 

    　　重倉持股科沃斯、石頭科技的比例環(huán)比-0.02pct、-0.02pct。清潔電器龍頭股板塊關(guān)注度有所下降，主要因為二季度掃地機、洗地機行業(yè)銷量增速較前期下降。展望后續(xù)，科沃斯、石頭積極迭代升級新品，拓展抖音等新興電商渠道，后續(xù)銷售表現(xiàn)有望提升。

 

    　　投資建議：家電行業(yè)龍頭股景氣正逐漸復(fù)蘇，企業(yè)盈利能力邊際改善。后續(xù)基本面持續(xù)改善，有望帶動估值持續(xù)修復(fù)。建議重點關(guān)注四大投資主線：受益于高端消費提升的海爾智家、美的集團、海信家電、北鼎股份、倍輕松、極米科技、石頭科技、科沃斯、九號公司；受益于人民幣貶值的新寶股份、哈爾斯、比依股份；受益于地產(chǎn)政策邊際改善的老板電器、火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器、歐普照明；競爭壁壘牢固，護城河深厚的長線白馬格力電器、海容冷鏈、海信視像概念股、創(chuàng)維數(shù)字、蘇泊爾、九陽股份、小熊電器、公牛集團。

 

    　　風(fēng)險提示：公募基金概念股僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統(tǒng)計可能存在偏差。

 

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