需求：排產(chǎn)持續(xù)向好，海內(nèi)外需求旺盛。整體來看，8月組件排產(chǎn)均環(huán)比提升，且目前國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，物流和供應(yīng)鏈影響逐步消除，光伏相關(guān)企業(yè)下半年業(yè)績有望延續(xù)上半年的高景氣狀態(tài)，同環(huán)比持續(xù)增長。國內(nèi)：國內(nèi)推出多項利好政策，通過補貼+專項債龍頭股刺激需求；分布式持續(xù)向好，集中式開工量環(huán)比有所提升；上半年風(fēng)光儲項目規(guī)劃量達81.22GW，央國企占比達到63%。海外：歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，2030年累計裝機量將達到740GW，較原計劃提升約70GW。從Q3來看，隨著歐洲地區(qū)氣溫下降，用電量激增，電價預(yù)計將環(huán)比提升，推動分布式光伏裝機環(huán)比提升。美國未來兩年取消東南亞光伏產(chǎn)品進口關(guān)稅，且提出補貼政策刺激需求，深度利好國內(nèi)一體化廠商。綜上，我們預(yù)計22年全球光伏裝機需求將超240GW，增速超40%。

 

    　　產(chǎn)業(yè)鏈：硅料漲勢不減，電池百花齊放。硅料：截止至7月底，復(fù)投料、致密料與菜花料成交均價與6月底相比上漲4%，分別為每噸29.76/29.55/29.27萬元，總體來看目前硅料供需關(guān)系仍較緊張，隨著新產(chǎn)能的逐步放量，我們預(yù)計2022年Q4硅料價格有望進入下行通道。硅片：硅片概念股價格漲勢不減，隆基各尺寸漲幅在4%左右；根據(jù)中環(huán)公布的價格，N型硅片較溢價超5分。3）硅料和高純石英砂內(nèi)層砂仍為限制因素，龍頭有望通過供應(yīng)鏈管控能力提升市占率。電池片：電池概念股環(huán)節(jié)目前技術(shù)迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流廠商加速布局TOPCon技術(shù)與產(chǎn)能，從組件招標情況來看，TOPCon電池目前在國內(nèi)招標項目平均溢價超過0.1元/W；同時，頭部廠商積極布局IBC和HJT路線，有望分別運用至分布式和大型地面電站兩種場景。輔材：從22年上半年來看，金剛線、逆變器等環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比提升，有望在22年下半年延續(xù)；膠膜、玻璃等環(huán)節(jié)22Q2盈利能力承壓，Q3有望顯著改善；接線盒企業(yè)有望在產(chǎn)能擴張與產(chǎn)品認證后持續(xù)提升市占率，看好全年量利齊升。

 

    　　裝機與出口數(shù)據(jù)：國內(nèi)裝機：1-6月全國光伏新增裝機量為30.88GW，其中6月新增裝機量達到7.17GW，同比+131.3%，環(huán)比+5.0%，需求持續(xù)高景氣。海外裝機：5月美國新增光伏裝機1303MW，同比-24.1%，環(huán)比+13.0%；5月德國新增光伏裝機548MW，同比+39%，環(huán)比+5.8%；6月印度新增754MW，澳洲新增117MW。出口：6月組件出口金額達到301.11億元，同比+104.9%，環(huán)比+8.4%，維持上漲態(tài)勢，其中尤其是歐洲市場持續(xù)高景氣，德國/西班牙出口金額分別達到13.7/19.75億元，同比上漲138.52%/176.11%；南美市場需求高速增長，巴西單月出口金額達到28.52億元，同比+292.23%。逆變器方面，6月總出口47.39億元，同比+67.9%，環(huán)比+24.5%，巴西出口金額達到4.75億元，同比增長183.52%。

 

    　　投資建議：思路一：推薦具有潛在技術(shù)變革與顛覆的電池片環(huán)節(jié)，推薦隆基綠能、晶澳科技概念股、晶科能源、天合光能等，關(guān)注東方日升、愛旭股份、高測股份、邁為股份、帝科股份、TCL中環(huán)、鈞達股份等。思路二： 推薦深度受益海外光儲需求高景氣的逆變器環(huán)節(jié)陽光電源、固德威、錦浪科技、德業(yè)股份等，關(guān)注禾邁股份、昱能科技；推薦低估值和有預(yù)期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、協(xié)鑫科技、隆基綠能、TCL中環(huán)。思路三：推薦有市占率提升空間邏輯的輔材企業(yè)，推薦通靈股份，關(guān)注宇邦新材；目前光伏行業(yè)景氣度高，推薦目前供需緊平衡的EVA膠膜與高純石英砂環(huán)節(jié)，推薦福斯特、海優(yōu)新材、聯(lián)泓新科、東方盛虹等，關(guān)注石英股份等。

 

    　　風(fēng)險提示：上游原材料價格波動、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)概念股發(fā)展不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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