白酒：茅臺2 季度業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)健增長，行業(yè)將逐步進入中秋旺季打款備貨期。

 

    　　近日茅臺披露中報，2 季度業(yè)績穩(wěn)增長，展現(xiàn)出名酒較強的需求韌性。近段時間以來，隨著疫情形勢和防疫政策邊際放松，升學(xué)宴、婚壽宴、商務(wù)宴請等消費場景快速恢復(fù)。目前距離中秋這一傳統(tǒng)銷售旺季一月余，當(dāng)下渠道普遍暫未開啟集中打款，預(yù)計8 月中下旬開始進入密集打款備貨期。當(dāng)下局部地區(qū)疫情雖仍有反復(fù)，但全國大部分地區(qū)疫情形勢整體向好，大眾消費意愿在逐步修復(fù)中，隨著旺季臨近，白酒消費需求和終端動銷有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖。在下半年需求復(fù)蘇進程中，行業(yè)頭部集中和分化趨勢仍會延續(xù)，高端酒、次高端和區(qū)域酒龍頭會有更好表現(xiàn)，業(yè)績確定性相對突出；同時考慮2 季度次高端酒企銷售受疫情反復(fù)影響相對較大，次高端龍頭下半年業(yè)績彈性或更強。

 

    　　大眾品：需求復(fù)蘇下關(guān)注與線下消費強相關(guān)的啤酒、乳制品及餐飲供應(yīng)鏈。

 

    　�、倨【疲�8 月高溫天氣影響下啤酒處在消費旺季，疊加世界杯刺激啤酒消費，需求有望持續(xù)修復(fù)，高端化進程持續(xù)推進；②調(diào)味品：餐飲端逐步復(fù)蘇，C端平穩(wěn)增長，B 端環(huán)比改善，短期調(diào)整帶來布局時機；③乳制品：奶酪新國標(biāo)推出加速行業(yè)洗牌，龍頭快速收割市場，行業(yè)競爭格局將改善。

 

    　　行情回顧：食飲板塊跑贏大盤，食品表現(xiàn)突出。上周食品飲料板塊上漲1.43%，跑贏大盤1.75pcts，位居申萬一級行業(yè)第5 位；行業(yè)動態(tài)PE 為36.60x，較上周35.32x 上升。各子板塊中，零食上漲5.37%領(lǐng)先，烘焙食品上漲2.38%，調(diào)味發(fā)酵品上漲1.92%，啤酒上漲1.71%，白酒上漲1.61%，乳品上漲1.27%。

 

    　　個股方面，上周漲跌幅居前5 位的個股為：古井貢酒（+9.62%）、洽洽食品（+8.89%）、涪陵榨菜（+6.43%）、今世緣（+5.36%）、鹽津鋪子（+4.73%）。

 

    　　投資建議：展望下半年，我們認(rèn)為應(yīng)把握疫后恢復(fù)及成本下行兩大投資主線。

 

    　　當(dāng)下行業(yè)龍頭股逐步進入中報業(yè)績密集披露期，受疫情反復(fù)、需求疲軟、成本上行等因素影響，行業(yè)中報業(yè)績有所承壓，但我們認(rèn)為，行業(yè)至暗時刻已過，消費需求持續(xù)改善，疊加成本下移，行業(yè)仍有持續(xù)上漲的動力。個股推薦方面，①白酒板塊，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液龍頭股依然是確定性強的優(yōu)質(zhì)底倉配置標(biāo)的，同時關(guān)注疫情改善后次高端和區(qū)域酒彈性投資機會，推薦山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)。②大眾品板塊，建議重點關(guān)注受益于需求回暖、成本下行、提價落地的改善型標(biāo)的，如青島啤酒概念股、重慶啤酒、海天味業(yè)、涪陵榨菜；以及處于高增長細(xì)分賽道中的成長型標(biāo)的，如立高食品、甘源食品等。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟概念股增速放緩風(fēng)險，需求不及預(yù)期風(fēng)險等。

 

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