高層政策頻出弱化家居承壓因素，板塊估值性價(jià)比凸顯四部門發(fā)文推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案，奠定家居產(chǎn)業(yè)概念股高質(zhì)量、智能化、綠色化發(fā)展方向，同時(shí)鼓勵家居產(chǎn)業(yè)深潛下沉市場，努力挖掘農(nóng)村家居消費(fèi)需求。

 

    此次高層的政策支持外加近日政治局提出的“保交樓”政策給當(dāng)前受斷貸影響預(yù)期低迷的家居市場一劑強(qiáng)心劑。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們不改地產(chǎn)弱復(fù)蘇的邏輯，作為地產(chǎn)后周期的家居板塊當(dāng)前估值已偏底部，估值性價(jià)比凸顯。

 

    四部門發(fā)文奠定家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鎖定行業(yè)高質(zhì)量/綠色化龍頭股/智能化方向工信部、住建部、商務(wù)部、市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案的通知》，文件指出到2025 年，反向定制、全屋定制、場景化集成定制等個(gè)性化定制比例穩(wěn)步提高，綠色、智能、健康產(chǎn)品供給明顯增加，智能家居等新業(yè)態(tài)加快發(fā)展。在家居產(chǎn)業(yè)培育50 個(gè)左右知名品牌、10 個(gè)家居生態(tài)品牌，建立500 家智能家居體驗(yàn)中心，培育15 個(gè)高水平特色產(chǎn)業(yè)集群，以高質(zhì)量供給促進(jìn)家居品牌品質(zhì)消費(fèi)。此外文件強(qiáng)調(diào)了要拓展三、四線城市家居消費(fèi)市場，支持企業(yè)結(jié)合線上線下、AI 賦能和深度體驗(yàn)等場景構(gòu)建，創(chuàng)新營銷模式，提供一站式購物體驗(yàn)，促進(jìn)耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代。

 

    多地出臺“保交樓”政策不改地產(chǎn)弱復(fù)蘇邏輯，7 月家居企業(yè)訂單邊際改善7 月28 日政治局會議首提“保交樓”，隨后7 月29 日繼鄭州出臺房地產(chǎn)紓困基金（規(guī)模暫定100 億元）設(shè)立運(yùn)作方案后，九江/東莞/長沙/青島/上海/河南等各地陸續(xù)出臺樓市相關(guān)紓困政策。根據(jù)我們跟蹤的家居企業(yè)月度訂單數(shù)據(jù)，7 月家居概念股企業(yè)訂單邊際改善：顧家家居（預(yù)計(jì)7 月整體同比增長10~15%，其中內(nèi)貿(mào)15%+）、歐派家居（預(yù)計(jì)7 月整體同比增長約10%）、索菲亞（預(yù)計(jì)7 月整體同比雙位數(shù)增長）、喜臨門（預(yù)計(jì)7 月整體同比增長接近15%）、金牌櫥柜（預(yù)計(jì)7月整體同比個(gè)位數(shù)增長）、志邦家居（預(yù)計(jì)7 月整體同比增長小個(gè)位數(shù)）。

 

    板塊估值被下殺至中樞附近，龍頭家居估值性價(jià)比凸顯受地產(chǎn)銷售下滑及斷貸等因素影響，家居龍頭股板塊估值下殺明顯，當(dāng)前板塊估值已至歷史估值中樞附近（成品家居概念股當(dāng)前PE-TTM26.09 倍，位于歷史估值21%分位數(shù)；定制家居板塊當(dāng)前PE-TTM39.49 倍，位于歷史估值41%分位數(shù)），板塊估值性價(jià)比凸顯。我們推薦顧家家居、歐派家居、喜臨門、金牌櫥柜概念股、志邦家居、索菲亞，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022 年P(guān)E 估值分別為17.8X/23.0X/15.5X/9.1X/10.2X/10.9X，受益標(biāo)的慕思股份、江山歐派，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022 年P(guān)E 估值分別為19.6X/14.2X（2022 年凈利潤采用Wind 一直預(yù)測）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷、家居龍頭股企業(yè)拓店不及預(yù)期。

 

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