核心觀點

 

    上半年建筑概念股央企總體新簽訂單情況良好。盡管2 季度受到局部疫情的影響，但2022H1 七大央企仍實現(xiàn)新簽訂單6.6 萬億同增19.3%，單季度來看，Q1、Q2 建筑央企單季度新簽訂單同比增速分別為20.0%、18.6%，驗證了我們之前“本輪穩(wěn)增長以中央財政發(fā)力為主，頭部施工企業(yè)率先受益”的判斷。值得注意的是，中國電建Q1、Q2 新單增速分別為7%、118.3%，2 季度提速主要得益于新能源相關工程保持高景氣。展望Q3，隨著專項債、政策性金融債、政策性開發(fā)性銀行信貸陸續(xù)投入使用，基建龍頭股需求釋放有望加快傳導到企業(yè)端。

 

    7 月建筑業(yè)PMI 總體好轉，預計Q3 基建投資增速或能達到兩位數。7 月建筑業(yè)PMI 為59.2%環(huán)比+2.6pct，已連續(xù)兩個月改善；其中新訂單、業(yè)務活動預期、投入品價格指數分別為51.1%、61.0%、45%，環(huán)比+0.3pct、-2.1pct、-3.7pct，表明基礎設施概念股投資需求仍在擴張，重大項目建設在加快推進，考慮到鋼鐵、水利等原材料資料價格同比去年有明顯下滑，未來實物工作量的確認值得期待。此外，去年7-9 月份單月狹義基建投資增速分別為-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基數效應助力Q3 基建增速再上臺階。

 

    展望中報，預計基建施工概念股企業(yè)上半年業(yè)績相對較好。上半年在穩(wěn)增長的政策號召下，頭部工程施工企業(yè)依靠全國布局的市場優(yōu)勢，有效對沖了疫情對局部業(yè)務的影響，仍然能夠實現(xiàn)產值和利潤較快增加；上市的鋼結構企業(yè)由于多集中在華東地區(qū)，受物流不暢拖累相對顯著，上半年盈利能力有所下滑；工程咨詢企業(yè)中，基建相關的設計院經營相對穩(wěn)健，而地產相關的設計院生產依舊承壓。其他細分行業(yè)中，受益于企業(yè)加快國內市場開拓、費用有效管控以及人民幣貶值，國際工程企業(yè)盈利繼續(xù)改善；但園林和裝飾行業(yè)依然受下游有效需求不足、企業(yè)資金周轉困難等拖累，收入和利潤難見好轉。

 

    投資建議：上半年建筑央企總體新簽訂單情況良好，而隨著項目在三季度落地施工，相關分包商及材料企業(yè)也將迎來需求拐點。繼續(xù)看好中長期賽道景氣、短期間接受益穩(wěn)增長的鴻路鋼構（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、蘇文電能（300982.SZ）、中國電建（601669.SH）、中國化學（601117.SH）和華鐵應急（603300.SH） ， 中國建筑龍頭股（601668.SH） 以及華設集團（603018.SH）、山東路橋（000498.SZ）等估值便宜、競爭力強的工程鏈龍頭也值得重點關注。

 

    風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期風險，疫情反復風險

 

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