從政策驅(qū)動到市場驅(qū)動，新能源汽車概念股滲透率正加速提升：2021年全國新能源乘用車銷量332.3萬輛，滲透率15.5%，新能源汽車銷量及滲透率呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，我們預(yù)計2022年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破650萬輛，我們認為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段由“政策驅(qū)動”過渡到“市場驅(qū)動”。

 

    汽車電動化和智能化雙輪驅(qū)動，線控制動市場空間廣闊：由于純電動汽車沒有發(fā)動機，無法提供真空來源給真空助力器實現(xiàn)制動助力，制動系統(tǒng)升級是必然結(jié)果。同時，汽車實現(xiàn)智能駕駛需要反應(yīng)更加迅速、智能化程度更高的車輛運動執(zhí)行機構(gòu)配合。而線控制動系統(tǒng)能夠通過控制電機來實現(xiàn)制動助力龍頭股以及高效率的制動能量回收、提升電動汽車的續(xù)航里程，同時，也能快速精準地執(zhí)行智能駕駛相關(guān)指令。我們認為，線控制動是應(yīng)對汽車電動化+智能化趨勢的最優(yōu)制動系統(tǒng)解決方案，市場空間龍頭股廣闊。

 

    EHB是當前線控制動的主流方案，EMB是下一代線控制概念股動解決方案：EHB產(chǎn)品在燃油車上已運用多年，具有技術(shù)較為成熟、成本較低、能夠?qū)崿F(xiàn)高效率制動能量回收，以及快速響應(yīng)智能駕駛功能執(zhí)行指令等優(yōu)勢。我們認為，EHB產(chǎn)品是未來5年線控制動技術(shù)的主流解決方案。由于EMB產(chǎn)品概念股反應(yīng)更加靈敏，且無需液壓管路、結(jié)構(gòu)簡單、智能化程度更高，我們認為，隨著EMB技術(shù)的不斷進步和完善，EMB產(chǎn)品有望成為下一代線控制動解決方案。

 

    One-Box和Two-Box長期并存，One-Box將占據(jù)主要市場份額：EHB技術(shù)路線中的Two-Box產(chǎn)品量產(chǎn)較早，成熟度較高，而且Two-Box產(chǎn)品是分體式結(jié)構(gòu)，主機廠能夠根據(jù)車型需求靈活選擇制動系統(tǒng)的配套方案，如ESC+ibooster、ABS+ibooster或ABS/ESC+真空助力器等，因此Two-Box產(chǎn)品是當前線控制動的主流產(chǎn)品。

 

    由于One-Box產(chǎn)品實現(xiàn)了ibooster+ESC的深度集成，具有結(jié)構(gòu)緊湊、反應(yīng)靈敏、成本更低的優(yōu)勢，我們認為One-Box有望加速搶占線控制動產(chǎn)品的市場份額，成為L3以下智能汽車的線控制動主流解決方案。

 

    芯片短缺疊加國產(chǎn)主機廠崛起，線控制動國產(chǎn)替代迎來加速良機。以博世為代表的線控制動外資企業(yè)出現(xiàn)芯片短缺問題，線控制動產(chǎn)品供不應(yīng)求，主機廠正加速尋找后備方案。同時，隨著國產(chǎn)主機廠開始引領(lǐng)國內(nèi)新能源汽車市場，汽車行業(yè)發(fā)生了較大變化，新能源整車開發(fā)明顯提速、主機廠對零部件降本的需求更為迫切。我們認為，本土線控制動企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)周期、成本管控、響應(yīng)速度以及配合力度等方面較外資企業(yè)更具優(yōu)勢，線控制動國產(chǎn)替代有望迎來加速良機。

 

    【投資建議】：我們認為電動化、智能化是汽車行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，線控制動系統(tǒng)作為線控底盤的核心系統(tǒng)之一，市場規(guī)模有望大幅提升。當前國產(chǎn)零部件供應(yīng)商和頭部主機廠正在攜手并進，未來有望打破國際巨頭的壟斷局面，搶占線控制動領(lǐng)域的市場份額。由于線控制動產(chǎn)品概念股驗證周期長、取得客戶信任的成本高，線控制動供產(chǎn)品的貨情況會呈現(xiàn)向頭部聚集的局面。

 

    建議關(guān)注具有量產(chǎn)先發(fā)優(yōu)勢以及較強技術(shù)儲備的本土公司【伯特利】、【拓普集團】、【亞太股份】龍頭股。

 

    建議關(guān)注商用車氣壓制動龍頭公司【萬安科技】。

 

    【風(fēng)險提示】汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期，新能源汽車龍頭股滲透率不及預(yù)期，智能駕駛滲透率不及預(yù)期，線控制動國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期，新能源市場規(guī)模預(yù)測結(jié)果偏差。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)龍頭股關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票