隨著新能源汽車概念股高速發(fā)展，續(xù)航、產(chǎn)量、成本問題日益突出，特斯拉引領(lǐng)的一體壓鑄技術(shù)同時(shí)滿足輕量化、提效、降本需求，車企紛紛跟進(jìn)布局，應(yīng)用部位不斷拓展，一體壓鑄滲透率和單車價(jià)值齊升。我們預(yù)計(jì)2025 年一體壓鑄行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)220 億元，4 年CAGR 133%。一體壓鑄行業(yè)龍頭股門檻較高，具備設(shè)備、材料、模具、工藝和資金五大壁壘，產(chǎn)業(yè)鏈中壓鑄企業(yè)綜合壁壘最高，疊加規(guī)模優(yōu)勢(shì)與客戶優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)頭部壓鑄企業(yè)有望贏得較高市場(chǎng)份額，看好未來發(fā)展前景，重點(diǎn)推薦文燦股份、廣東鴻圖、拓普集團(tuán)。

 

    　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

 

    　　輕量降本提效凸顯，特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄風(fēng)潮。一體壓鑄替代了傳統(tǒng)沖壓和焊裝工序，汽車制造工藝龍頭股迎來顛覆性革新。一體壓鑄技術(shù)能使1）整車質(zhì)量減輕10%，續(xù)航里程增加14%；2）單車生產(chǎn)周期縮短至傳統(tǒng)車企1/3；3）電池成本降低6000 元，制造成本下降40%，特斯拉量產(chǎn)驗(yàn)證可行性后，國內(nèi)新勢(shì)力和傳統(tǒng)車企紛紛布局，一體壓鑄已成必然趨勢(shì)。

 

    　　設(shè)備-材料-模具-工藝-資金五大壁壘，看好制造端企業(yè)。設(shè)備端，一體壓鑄結(jié)構(gòu)件尺寸和結(jié)構(gòu)復(fù)雜度跨越式提升，6000T 以上超大型壓鑄機(jī)設(shè)計(jì)生產(chǎn)難度較高。材料端，熱處理易引起超大型壓鑄件良品率下降，免熱處理材料存在研發(fā)壁壘。模具端，一體壓鑄模具設(shè)計(jì)難度體現(xiàn)在冷卻系統(tǒng)、澆注系統(tǒng)、排溢系統(tǒng)和模芯結(jié)構(gòu)等方面。制造端，壓鑄廠綜合壁壘最高，長(zhǎng)期積累工藝經(jīng)驗(yàn)直接影響良品率和生產(chǎn)效率，超大型設(shè)備投入和就近配套大幅提高資金門檻。

 

    　　一體壓鑄行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)空間達(dá)220 億元。我們預(yù)計(jì)一體壓鑄由特斯拉、國內(nèi)新勢(shì)力主導(dǎo)，主要運(yùn)用于B 級(jí)及以上新能源車型。結(jié)合量產(chǎn)情況，我們預(yù)計(jì)一體壓鑄技術(shù)將快速滲透，2025 年后地板/前地板/電池托盤滲透率達(dá)25%/15%/10%，2025 年一體壓鑄市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)220 億元，4 年CAGR 133%。2025 年之后，隨著傳統(tǒng)車企技術(shù)普遍落地，應(yīng)用部件不斷拓展，一體壓鑄滲透率和單車價(jià)值量將加速雙增，市場(chǎng)空間廣闊。

 

    　　整車廠與壓鑄廠共存，份額向頭部壓鑄廠集中。目前除特斯拉完全自制、小鵬部分自制外，蔚來、高合、理想等車企均選擇與壓鑄廠合作，頭部壓鑄廠在設(shè)備、材料、模具、量產(chǎn)進(jìn)度和客戶定點(diǎn)方面均具備明顯優(yōu)勢(shì)。

 

    　　我們認(rèn)為，受益于行業(yè)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中短期市場(chǎng)份額向頭部壓鑄廠集中，長(zhǎng)期整車廠自制與壓鑄廠合作模式將共存，國內(nèi)壓鑄廠有望占據(jù)更大市場(chǎng)份額，并成長(zhǎng)為全球性龍頭。

 

    　　投資建議

 

    　　一體壓鑄行業(yè)空間廣闊，重點(diǎn)推薦一體壓鑄龍頭股布局領(lǐng)先的頭部壓鑄企業(yè)文燦股份、廣東鴻圖龍頭股、拓普集團(tuán)等，建議關(guān)注立中集團(tuán)。

 

    　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　1）新能源汽車銷量不及預(yù)期；2）一體壓鑄技術(shù)龍頭股應(yīng)用不及預(yù)期；3）原材料價(jià)格大幅上漲；4）一體壓鑄行業(yè)龍頭股競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下降。

 

數(shù)據(jù)推薦

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