2022上半年，券商概念股板塊跟隨市場波動，呈“V”形反轉(zhuǎn)走勢。我國經(jīng)濟面臨內(nèi)外部雙重壓力，內(nèi)部受制于疫情爆發(fā)、房地產(chǎn)寬松政策傳導(dǎo)不暢等，導(dǎo)致宏觀政策發(fā)力通道受阻，市場對經(jīng)濟增長實現(xiàn)途徑存疑。外部地緣沖突加劇，全球通脹壓力加大，俄烏局勢加劇了全球市場大宗商品的供需矛盾，美聯(lián)儲為抑制通脹頻繁大幅加息，對國內(nèi)市場產(chǎn)生較大沖擊。“內(nèi)憂外患”導(dǎo)致國內(nèi)市場整體遇冷，強民屬性疊加大盤下跌引發(fā)對券商業(yè)績的擔(dān)憂，1-4月券商證券板塊跟隨市場大幅回調(diào)。5-6月，隨著疫情逐步得到控制，以及“穩(wěn)增長”財政和經(jīng)濟政策的陸續(xù)落地，市場情緒回暖，交投活躍度回升，券商板塊也在市場整體回暖以及業(yè)績回暖預(yù)期提升的刺激下，實現(xiàn)估值修復(fù)。個股層面來看，上半年跌幅居前的券商多數(shù)為2021年財富管理賽道表現(xiàn)出色的個股。

 

    從券商長期發(fā)展角度來看，券商財富管理轉(zhuǎn)型、資本中介業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)仍是未來券商業(yè)績的重要增長點。（1）財富管理業(yè)務(wù)，一方面，居民財富向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的趨勢不變；另一方面，市場可投資標(biāo)的增加，券商財富管理資產(chǎn)配置選擇增加。一季度受市場影響，基金和券商資管產(chǎn)品龍頭股發(fā)行遇冷。5月之后，隨著市場的回暖，財富管理業(yè)務(wù)業(yè)績有望大幅回升。（2）資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展主要是機遇A股機構(gòu)投資者數(shù)量的持續(xù)增長，基于機構(gòu)交易的資本中介業(yè)務(wù)成為券商擴表的重要驅(qū)動因素。（3）投行業(yè)務(wù)方面，借助資本市場改革紅利，券商行業(yè)在2022年上半年整體表現(xiàn)亮眼，42家上市券商概念股共計實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入，同比增長14.95%，是唯一一項在一季度實現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)。預(yù)計在2022年下半年，抓住注冊制改革機遇的券商有望帶來業(yè)績增量。

 

    投資建議：目前券商PB估值為1.21倍，低于2016年以來10分位點。

 

    6月末以來，券商板塊持續(xù)回落，內(nèi)外部地緣政治等不確定性因素較強，導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降，市場整體缺乏上升動力，上行受阻，券商概念股板塊也難以獨善其身。下半年，預(yù)計我國流動性將依然保持合理充裕，目前 券商板塊處于歷史底部，下行空間有限，短期內(nèi)建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情龍頭股。長期來看，建議把握財富管理、互聯(lián)網(wǎng)券商概念股等證券行業(yè)核心發(fā)展趨勢，如廣發(fā)證券、東方財富、同花順等；以及綜合實力較強，業(yè)績穩(wěn)定性較高的頭部券商，如中信證券、招商證券等。

 

    風(fēng)險提示：行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動、疫情反復(fù)

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)龍頭股關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票