上半年板塊表現(xiàn) 回顧：2022 年1-7 月建筑裝飾板塊整體下跌了5.23%，同期滬深300 下跌15.59%，板塊強于市場整體表現(xiàn)；對比各子行業(yè)，房屋建設(shè)板塊上漲7.37%，基礎(chǔ)建設(shè)、工程咨詢服務(wù)、專業(yè)工程、裝修裝飾龍頭股板塊均出現(xiàn)下跌。從市盈率角度來看，目前建筑裝飾龍頭股板塊的整體市盈率在9.5 倍附近，處于近十年低位，整體已具有投資價值，從與滬深300 相對PE 比較來看，目前建筑裝飾與滬深300 的相對PE 為0.79 倍，從去年年初開始有所回調(diào)，但相對其他行業(yè)的投資價值不太明顯，對資金的吸引力較弱。

 

    預(yù)計下半年基建、房地產(chǎn)龍頭股有望共振，共挑穩(wěn)增長大梁。對比歷史基建和房地產(chǎn)投資增速，可以發(fā)現(xiàn)，作為固定投資概念股的兩架馬車，二者大多時間呈對沖關(guān)系，在房地產(chǎn)市場龍頭股整體低迷時，基建投資對經(jīng)濟運行產(chǎn)生較大下行壓力起到了良好的緩沖作用。而今年以來，房地產(chǎn)龍頭股板塊政策持續(xù)寬松，基本面初現(xiàn)回暖跡象；基建龍頭股板塊專項債資金及金融機構(gòu)的新增信貸資金和金融工具助力項目落地，以工代賑促進擴大有效投資。預(yù)計下半年基建、房地產(chǎn)有望共振，拉動經(jīng)濟復(fù)蘇。

 

    政策端：從“適度超前”到“以工代賑”，延續(xù)穩(wěn)增長指引。今年一月份，發(fā)改委就要求盡快將去年發(fā)放的專項債落實到具體項目上。三月份，高層經(jīng)濟工作會議提出：要積極擴大有效投資，圍繞國家重大戰(zhàn)略部署和“十四五”規(guī)劃，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。七月份，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于在重點工程項目中大力實施以工代賑促進當(dāng)?shù)厝罕娋蜆I(yè)增收的工作方案》，提出4 方面12 條政策措施，將圍繞交通、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、城鎮(zhèn)建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、災(zāi)后恢復(fù)重建等七大建設(shè)領(lǐng)域，推動政府投資重點工程項目實施以工代賑。我們認(rèn)為，國家大力實施以工代賑，以就業(yè)保民生，是穩(wěn)增長的政策實招，下半年基建或保持較高彈性。

 

    資金端：政策性金融工具作為補充，資金支持力度持續(xù)加大。上半年地方債發(fā)行中以新增專項債為主，截至6月末，全國地方政府債務(wù)余額34.75 萬億元，專項債務(wù)余額20.26 萬億元，專項債務(wù)限額與余額之間存在1.6 萬億差額，下半年還有一定增發(fā)空間。6 月1 日國常會提出要調(diào)增政策性銀行8000 億元信貸額度；6月29 日國務(wù)院常務(wù)會議決定，運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000 億元，補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金、或為專項債項目資本金搭橋。我們認(rèn)為，3000 億金融工具將撬動萬億基建投資，下半年政策性金融工具將護航穩(wěn)增長。

 

    項目端：項目儲備豐富，驅(qū)動下半年基建投資概念股進一步加快。從項目儲備量來看，今年基建項目儲備充足，6 月全國各地共開工4744 個基建項目，總投資額3.1萬億元，環(huán)比增長9.1%；下半年各地方和骨干企業(yè)將加大投資力度，一批重大項目將開工建設(shè)，投資對經(jīng)濟增長的關(guān)鍵支撐作用將進一步顯現(xiàn)。從項目推進速度來看，今年二季度工程機械平均月開工率為66.8%，明顯高于一季度的54.0%，基建投資逐月攀升勢頭明顯。預(yù)計下半年基建投資速度將進一步加快，大力支持經(jīng)濟復(fù)蘇。

 

    投資建議：推薦地方基建龍頭上海建工、隧道股份、安徽建工概念股、山東建路橋；議關(guān)注“穩(wěn)增長”主力軍中國建筑、中國交建、中國中冶。

 

    風(fēng)險提示：政策實施不及預(yù)期、經(jīng)濟下行風(fēng)險、疫情反復(fù)風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資評級機構(gòu)概念股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票