投資要點(diǎn)：

 

    　　市場表現(xiàn)：（1）食品飲料龍頭股板塊：本周食品飲料板塊較上周收盤上漲1.43%，上證綜指較上周跌0.81pct，滬深300 較上周跌0.32pct，在31 個(gè)申萬一級(jí)板塊中排名第5，PE（TTM）38.38 倍。（2）細(xì)分板塊：各主要細(xì)分板塊中漲幅前三為休閑食品、調(diào)味發(fā)酵品、啤酒龍頭股，漲幅分別為 3.42%，1.92%與 1.71%，板塊 PE（TTM）均呈上漲趨勢，調(diào)味發(fā)酵品漲幅高達(dá)31.75%。（3）個(gè)股方面：漲幅前三為古井貢酒、洽洽食品、涪陵榨菜，分別為18.6%、10.9%、9.5%；跌幅前三為泉陽泉、百合股份、海欣食品，分別為11.5%、9.8%、7.8%。

 

    　　白酒觀點(diǎn)：預(yù)期低位，關(guān)注雙節(jié)。本周三亞疫情重新擾動(dòng)消費(fèi)預(yù)期，但在連續(xù)多周下跌后，受中報(bào)阿爾法催化概念股，已迎來一輪估值回暖。短期來看，受前期疫情影響庫存普遍高于歷史同期10-20%、疊加淡季去庫存較慢，短期預(yù)期較低，帶動(dòng)估值回歸合理水平，而古井貢、今世緣等多數(shù)個(gè)股阿爾法催化仍在；中長期來看，高端穩(wěn)健，次高端雙節(jié)宴席回補(bǔ)背景下望成為催化， 雙節(jié)量穩(wěn)價(jià)增趨勢存在一定確定性。（1）高端維持穩(wěn)健表現(xiàn)。高端白酒打款、庫存表現(xiàn)最優(yōu)，業(yè)績無虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發(fā)貨情況表現(xiàn)和提價(jià)預(yù)期成為蹺蹺板兩端，報(bào)表確定性強(qiáng)但市場表現(xiàn)仍承壓；茅臺(tái)庫存、打款、發(fā)貨相對(duì)正常，I 茅臺(tái)成為業(yè)績核心貢獻(xiàn)因素，全年收入超百億無虞，收入大概率超過公司業(yè)績目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績確定性及彈性均較優(yōu)。（2）重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)白酒彈性。龍頭地產(chǎn)酒疫情恢復(fù)整體穩(wěn)健，且次高端大單品具備地產(chǎn)復(fù)購優(yōu)勢及省外彈性，重點(diǎn)關(guān)注短期中報(bào)預(yù)期較好的古井、洋河及股權(quán)激勵(lì)催化的今世緣，長期關(guān)注汾酒以及部分二線地產(chǎn)酒老白干、迎駕貢酒等。

 

    　　非白酒觀點(diǎn)：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及啤酒、乳制品。（1）多重利好，啤酒預(yù)期回升：成本方面，包材、原材料連續(xù)維持跌勢；需求方面，高溫催化下，快速回暖；基數(shù)方面，去年同期受疫情、洪水等因素影響基數(shù)較低，Q3 預(yù)計(jì)預(yù)期較強(qiáng)。（2）重視預(yù)制菜龍頭股及速凍長期趨勢：疫情對(duì)BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對(duì)可控。便利化、低成本、標(biāo)準(zhǔn)化剛性需求結(jié)合冷鏈運(yùn)力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結(jié)合較低教育成本短期部分成本回落，C端盈利穩(wěn)健。（3）乳制品板塊確定性較強(qiáng)。一方面在供需弱改善、奶價(jià)小幅回落背景下，龍頭品牌調(diào)結(jié)構(gòu)、控費(fèi)用，盈利提升動(dòng)能較高；另一方面，奶酪概念股競爭格局改善，妙可藍(lán)多表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　投資建議：重點(diǎn)關(guān)注白酒公司龍頭股有貴州茅臺(tái)、山西汾酒概念股、今世緣、古井貢、洋河、口子窖概念股、迎駕貢、金徽酒等；重點(diǎn)關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份、妙可藍(lán)多、青島啤酒概念股、樂惠國際等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場價(jià)格；部分龍頭提價(jià)后產(chǎn)品是否能在市場終端順價(jià)可能存在影響；消費(fèi)需求在疫情中存在波動(dòng)的影響

 

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