鋰電：

 

    1、在車企6 月沖量以及特斯拉上海工廠停產(chǎn)改造的負(fù)面影響下，7 月新能源車概念股銷量預(yù)計(jì)仍與6 月銷量基本持平，反應(yīng)了下游需求的旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預(yù)測。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)估7 月新能源乘用車廠家批發(fā)銷量基本持平于6 月的57 萬輛，同比增長約120%。隨著車市馬上要進(jìn)入到“金九銀十”，新能源車龍頭股銷量將持續(xù)景氣。

 

    2、歐洲新能源車銷量短期承壓，但長期趨勢不改。歐洲七國7 月份新能源車銷量12 萬輛，同比-5%，環(huán)比-29.3%（整體車市龍頭股同比-9.1%，環(huán)比-19.6%），新能源車滲透率22.6%，環(huán)比-3.1pct。一方面，受整體經(jīng)濟(jì)的影響，歐洲整體車市較為低迷；另一方面，電價(jià)高企龍頭股也給新能源車銷售帶來了負(fù)面的沖擊。但長期來看，歐洲各大車企全面電動(dòng)化的趨勢不變，遠(yuǎn)期滲透率提升空間仍然非�？捎^。

 

    3、三季度重點(diǎn)推薦電池環(huán)節(jié)：

 

    （1）從“量”的維度：國內(nèi)下游需求旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預(yù)測，隨著車廠為“金九銀十”做補(bǔ)庫存準(zhǔn)備，上游電池廠將直接受益。具體到排產(chǎn)上，主流廠商電池排產(chǎn)量7 月環(huán)比增長11%，8 月環(huán)比增長6%，不斷向上；海外層面，若美國《2022 年降低通脹法案》通過，電動(dòng)汽車將會(huì)有大額補(bǔ)貼（電動(dòng)車最高7500 美元/輛、二手電動(dòng)車4000 美元/輛），有望加速美國電動(dòng)汽車需求增長，我們預(yù)計(jì)22 年銷售115 萬輛、23 年約180 萬輛。

 

    （2）從“成本”的維度：Q2 除碳酸鋰外，正極其他材料價(jià)格下跌，其中Ni、Co下降幅度較大。

 

    （3）從“順價(jià)”的進(jìn)度看：Q2 各大電池廠已完成順價(jià)。整體電池定價(jià)周期縮短，上游定價(jià)周期短于向下游順價(jià)的周期，在原材料下行周期直接利好電池環(huán)節(jié)。

 

    （4）從技術(shù)壁壘的維度：電池環(huán)節(jié)的長期核心邏輯還是是否有對(duì)應(yīng)最具性價(jià)比的產(chǎn)品概念股去適配不同的應(yīng)用場景，不僅僅是結(jié)構(gòu)上面，也在于化學(xué)體系的多樣性。頭部電池廠需要全面產(chǎn)品布局去適配需求，而二線廠家選擇高能量密度、快充等場景攻堅(jiān)也是很好的選擇。

 

    投資方面：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨概念股量占比較大的電池廠商，后續(xù)將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤。重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、億緯鋰能；關(guān)注：孚能科技、欣旺達(dá)。

 

    4、其他方面：

 

    （1）磷酸錳鐵鋰：應(yīng)用側(cè)，初期使用方案預(yù)期為磷酸錳鐵鋰與三元復(fù)合以替代部分鐵鋰車型，因此早期三元份額可能提升；長期來看，磷酸錳鐵鋰技術(shù)預(yù)期替代部分常規(guī)中鎳三元，同時(shí)高能量密度的需求倒逼三元材料趨向高電壓化與高鎳化。材料端，建議關(guān)注德方納米、當(dāng)升科技、容百科技、富臨精工、廈鎢新能；上游錳資源：

 

    建議關(guān)注紅星發(fā)展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    （2）PET 銅箔：產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)復(fù)合集流體技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化取得較大進(jìn)展，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中，未來有望在電池上得到大規(guī)模應(yīng)用。關(guān)注：重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材；下游電池廠商積極布局，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加快。關(guān)注：寧德時(shí)代、廈門海辰（未上市）。

 

    （3）導(dǎo)電炭黑：導(dǎo)電炭黑供應(yīng)端緊張疊加技術(shù)迭代，國產(chǎn)化替代時(shí)代來臨，行業(yè)景氣度上行。建議關(guān)注導(dǎo)電劑材料體系創(chuàng)新迭代，與導(dǎo)電劑體系技術(shù)演進(jìn)：導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)替代空間廣闊，關(guān)注永東股份、黑貓股份；導(dǎo)電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關(guān)注天奈科技、道氏技術(shù)等。

 

    儲(chǔ)能：

 

    1、若《2022 年降低通脹法案》通過，美國儲(chǔ)能市場龍頭股將獲得大幅增長：（1）將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC 補(bǔ)貼后，有望進(jìn)一步激發(fā)儲(chǔ)能行業(yè)投資；（2）戶儲(chǔ)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)從25kWh 降至5kWh 以上之后，政策覆蓋面將大大提高，利好戶用儲(chǔ)能的發(fā)展。

 

    我們預(yù)計(jì)22 年裝機(jī)20GWh、23 年裝機(jī)50GWh。

 

    投資方面：美國獨(dú)立儲(chǔ)能和戶用儲(chǔ)能放量，推薦寧德時(shí)代、陽光電源概念股、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威等。

 

    2、地緣政治、能源大宗品價(jià)格推動(dòng)了歐洲戶用儲(chǔ)能和歐洲戶用光伏業(yè)務(wù)概念股成為整個(gè)電新板塊增速最快的兩個(gè)細(xì)分。投資的核心在于對(duì)歐洲及海外經(jīng)濟(jì)情況、俄烏沖突、能源大宗品價(jià)格趨勢及節(jié)奏的判斷，結(jié)合市場流動(dòng)性，大家依然對(duì)2023年歐洲戶用儲(chǔ)能更高增速（同比100%+）的確定性有分歧，中報(bào)前后我們認(rèn)為分歧將會(huì)有一定程度的解除；同時(shí)，我們將持續(xù)日度跟蹤海外主要國家電力交易價(jià)格情況。長期來看，行業(yè)長期發(fā)展和競爭格局將傾向于“家電化”，更側(cè)重于品牌和渠道的建設(shè)。

 

    在電價(jià)層面，整體來看本周歐洲電力現(xiàn)貨市場價(jià)格較上周有所下降，但整體維持高位。以德國為例，8 月1 日到7 日電價(jià)較上周同期的變化幅度分別為+37%/+20%/-9%/-12%/-13%/-28%/-32%。

 

    投資方面：當(dāng)前除了持續(xù)關(guān)注錦浪科技、固德威、陽光電源、德業(yè)股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業(yè)績兌現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略，亦可關(guān)注科陸電子、合康新能、科士達(dá)、思源電氣等布局戶用光儲(chǔ)領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。

 

    3、電站儲(chǔ)能板塊同樣有較快的增速，且相較于戶用儲(chǔ)能板塊，電站儲(chǔ)能相關(guān)標(biāo)的估值整體更低，這構(gòu)成了板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。對(duì)于整個(gè)國內(nèi)電站儲(chǔ)能行業(yè)來講，我們維持之前的判斷，2022 全年預(yù)計(jì)裝機(jī)量15GWh 左右。但是受限于電價(jià)傳導(dǎo)不暢、碳酸鋰價(jià)格高位，盈利能力上整體承壓。當(dāng)前應(yīng)優(yōu)選估值較低/23年出貨量確定性強(qiáng)的標(biāo)的。

 

    投資方面：重點(diǎn)推薦陽光電源、寧德時(shí)代兩大儲(chǔ)能龍頭。PCS/EMS/BMS 及集成環(huán)節(jié)：關(guān)注科陸電子、科士達(dá)、盛弘股份、星云股份；EPC 環(huán)節(jié)：關(guān)注南網(wǎng)科技、林洋能源；電池環(huán)節(jié)：關(guān)注天能股份、鵬輝能源、南都電源；消防溫控環(huán)節(jié)：

 

    關(guān)注青鳥消防、國安達(dá)、英維克。

 

    4、新型儲(chǔ)能技術(shù)百花齊發(fā)、各有所長。隨著整個(gè)電力系統(tǒng)概念股對(duì)靈活性調(diào)節(jié)資源的

 

    需求愈發(fā)迫切，抽水蓄能、鋰電、鈉電、液流電池概念股、壓縮空氣等儲(chǔ)能技術(shù)持續(xù)發(fā)展。由儲(chǔ)能原理所決定的，各類技術(shù)各有其適用的應(yīng)用場景。在未來的儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展中，將呈現(xiàn)“百花齊發(fā)”的態(tài)勢。液流電池：關(guān)注攀鋼釩鈦、大連融科（未上市）、北京普能（未上市）、國網(wǎng)英大、上海電氣；鈉離子電池：關(guān)注華陽股份、浙江醫(yī)藥、容百科技、振華新材、貝特瑞。壓縮空氣：關(guān)注中儲(chǔ)國能（未上市）。抽水蓄能：關(guān)注中國電建、東方電氣、哈爾濱電氣。

 

    光伏：

 

    1、美國市場：ITC 有望延期疊加?xùn)|南亞政策明朗，有望激發(fā)新一輪光伏需求，我們預(yù)計(jì)22 年裝機(jī)25GW、23 年裝機(jī)35GW。若《2022 年降低通脹法案》通過，太陽能聯(lián)邦稅收抵免將延長10 年。貿(mào)易政策方面，在2022 年8 月“東南亞反規(guī)避”調(diào)查會(huì)初步裁定，政策進(jìn)一步明朗后，美國光伏需求有望被激發(fā)。但值得注意的是，佩洛西竄臺(tái)后，我國外交部宣布暫停中美氣候變化商談，是否會(huì)影響到反規(guī)避調(diào)查豁免的進(jìn)行，有待進(jìn)一步觀察。

 

    2、本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料價(jià)格繼續(xù)上漲，以短期視角來看，或?qū)Ξ?dāng)前下游電站需求帶來一定的抑制；但另一方面，預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能將在今年Q4 加速釋放，將于年內(nèi)推動(dòng)組件價(jià)格下行，進(jìn)而帶動(dòng)下游需求釋放，所以以中期視角觀察，當(dāng)前是良好的布局時(shí)點(diǎn)。根據(jù)solarzoom 數(shù)據(jù)，硅料龍頭股：8 月國內(nèi)硅料供給產(chǎn)量雖環(huán)比有所增加，但相比當(dāng)前下游需求整個(gè)硅料市場依然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，國內(nèi)單晶復(fù)投料長單落地價(jià)格在296-301 元/公斤；硅片：本周國內(nèi)單晶硅片市場持穩(wěn)，單晶M10 主流價(jià)格區(qū)間維持在7.52-7.54 元/片；電池片：當(dāng)前國內(nèi)單晶M10 電池價(jià)格基本達(dá)到1.29-1.30 元/W；組件：目前國內(nèi)組件報(bào)價(jià)在2-2.1 元/W左右。

 

    從下游需求上來講，受缺電、電價(jià)高企的影響，海外戶用光伏裝機(jī)需求高漲，且對(duì)價(jià)格容忍度相對(duì)較高，是當(dāng)前支撐需求端高度景氣的核心因素。而國內(nèi)大電站項(xiàng)目或因組件價(jià)格過高導(dǎo)致延遲，根據(jù)智匯光伏觀測：當(dāng)組件價(jià)格高于1.95 元/W 時(shí)，國內(nèi)光伏組件招標(biāo)量明顯下降；即使電池片進(jìn)一步漲價(jià)，組件企業(yè)也很難將價(jià)格向下游傳導(dǎo)，1.95 元/W 幾乎是國內(nèi)下游投資企業(yè)能承受的價(jià)格極限。

 

    從這個(gè)角度考慮，海外收入占比較高的組件廠商的開工率不會(huì)受到較大的影響，而以國內(nèi)市場為主的組件廠商整體承壓。

 

    3、投資方面三條主線：（1）出貨量高增、售價(jià)提升情況下盈利有望超預(yù)期，推薦通威股份、特變電工、隆基綠能、TCL 中環(huán)，關(guān)注協(xié)鑫科技（H）；（2）供需偏緊及技術(shù)迭代的環(huán)節(jié)，關(guān)注石英股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新；（3）海外戶用光儲(chǔ)持續(xù)景氣，推薦逆變器環(huán)節(jié)的陽光電源、禾邁股份、固德威、德業(yè)股份、錦浪科技，關(guān)注昱能科技；（4）8 月底美國反規(guī)避調(diào)查豁免概率較大，關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。

 

    風(fēng)電：

 

    1、風(fēng)電板塊的核心跟蹤指標(biāo)仍是鋼價(jià)：近期鋼價(jià)有所反彈，使得風(fēng)電板塊整體 承壓，中期來看，低需求、高庫存下，鋼價(jià)仍有下行空間，我們將持續(xù)觀測追蹤。

 

    2、長期邏輯看，海上風(fēng)電、國產(chǎn)替代、份額提升，仍是市場交易的主旋律。

 

    3、投資層面：關(guān)注三一重能、海力風(fēng)電、東方電纜、金雷股份、運(yùn)達(dá)股份、大金重工龍頭股、恒潤股份、日月股份、天順風(fēng)能。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    新能源汽車銷量、海外車企擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；風(fēng)光政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格復(fù)蘇低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格波動(dòng)；國家電網(wǎng)投資、信息化建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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