事件

 

    根據(jù)中國工程機械工業(yè)龍頭股協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022 年7 月納入統(tǒng)計的26 家主機制造企業(yè)，共計銷售挖掘機17939 臺。其中國內(nèi)銷量9250 臺，出口8689 臺。

 

    投資要點

 

    2022 年7 月挖機概念股銷量增速轉(zhuǎn)正，增長3.4%，較6 月提升14pct；出口增長73%2022 年7 月挖掘機銷量17939 臺，同比增長3.4%，較 6 月提升14pct。 其中國內(nèi)銷售9250 臺，同比下降25%，降幅較6 月收窄10pct；出口8689 臺，同比增長73%，增幅較6 月提升15pct。

 

    2022 年1-7 月挖掘機銷量161033 臺，同比下降33%，其中國內(nèi)市場銷售100374臺，同比下降51%；出口銷量60659 臺，同比增長72%。

 

    預計2022 年挖機銷量29 萬臺，同比下降15%。其中國內(nèi)銷售18.7 萬臺，同比下降31%，出口銷售10.3 萬臺，同比增長50%。

 

    2022 年7 月小挖銷量占比上升9pct，小挖恢復較好，大挖次之，中挖恢復較慢2022 年7 月國內(nèi)市場小挖銷量為5944 臺，同比下降13%，銷量占比64%，同比上升9pct；中挖銷量為2066 臺，同比下滑42%，銷量占比22%，同比下降7pct；大挖銷量1240 臺，同比下滑36%，銷量占比13%，同比下降2pct。

 

    2022 年1-7 月國內(nèi)小挖市場復蘇相對較好，與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關中大挖市場復蘇相對緩慢。小挖銷量為66138 臺，同比下降46%，銷量占比66%，同比上升6.5pct；中挖銷量為22655 臺，同比下滑63%，銷量占比23%，同比下降5.8pct；大挖銷量11585 臺，同比下滑51%，銷量占比12%，同比下降0.7pct。

 

    2022 年下半年穩(wěn)增長預期增強，基建拉動效應有望釋放，Q3 需求邊際有望改善2022M6 我國房屋新開工面積累計同比下滑34.4%，目前部分地方政府購房約束條件放寬，地產(chǎn)行業(yè)有望得到改善；基建發(fā)力明顯， 2022M6 全國基礎設施建設投資累計同比增長9.3%，基建拉動效應下半年有望釋放，形成一定支撐，Q3 需求邊際有望改善，隨著基數(shù)效應弱化，重大項目開工，以挖掘機為代表的工程機械三季度下滑幅度將會明顯收窄。若8 月挖掘機銷量為2 萬臺水平，則同比增長約10%左右。

 

    挖掘機7 月出口持續(xù)高增長，若今年出口增長50%，可對沖國內(nèi)銷量31%下滑1-7 月出口60659 臺，同比增長72%。挖掘機出口銷量過去5 年CAGR 達到56%，2021 年全年出口實現(xiàn)6.8 萬臺，同比增長97%，呈現(xiàn)加速趨勢。

 

    如果對2022 年挖掘機銷量增速采取相對中性假設（-15%），若挖掘機出口能維持50%的增長，則可對沖國內(nèi)挖掘機銷量31%的下滑。

 

    三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭工程機械為中國當下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

 

    投資建議

 

    持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工概念股、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械、華鐵應急、杭叉集團；持續(xù)看好浙江鼎力、建設機械、安徽合力、中鐵工業(yè)。

 

    風險提示

 

    基建、地產(chǎn)投資不及預期；挖機概念股出口增速不及預期。

 

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