本報告導讀：

 

    　　光伏需求持續(xù)高增長帶動光伏膠膜龍頭股需求，膠膜核心材料EVA 和POE 充分受益行業(yè)高景氣。EVA概念股 有望迎接2 年高景氣期，POE 受益需求驅(qū)動國產(chǎn)化加速突破。

 

    　　摘要：

 

    　　因地緣政治風險導致能源價格上漲，海外高電價持續(xù)，光伏技術(shù)龍頭股進步加速經(jīng)濟性和轉(zhuǎn)化效率提升帶動光伏裝機繼續(xù)超預期。光伏行業(yè)高景氣帶動光伏膠膜核心材料EVA 和POE 需求。推薦：①光伏級EVA 供應商：

 

    　　東方盛虹（000301.SZ）、聯(lián)泓新科（003022.SZ）、榮盛石化（002493.SZ），②POE 產(chǎn)業(yè)鏈潛在供應商：衛(wèi)星石化（002648.SZ）。

 

    　　光伏成為最有競爭力可再生能源，全球裝機有望持續(xù)高增長：在能源安全問題凸顯以及技術(shù)進步推動下，光伏已經(jīng)成為最有競爭力的可再生能源，未來五年光伏裝機有望持續(xù)高增長。根據(jù)全球可再生能源署（IRENA）預測，2030 年全球光伏發(fā)電占比有望從2021 年的5%提升至2030 年的13%，BNEF 預測2040 年34%的發(fā)電來自光伏。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測，2025/2030 年全球光伏新增裝機有望達到330GW/366GW，2025/2030 年國內(nèi)光伏新增裝機有望達到的105GW/128GW。

 

    　　光伏需求旺盛拉動光伏膠膜需求，EVA 有望迎接2~3 年高景氣：光伏封裝膠膜是光伏組件的核心材料在光伏組件中成本占比約在3%~4%。光伏級EVA 作為光伏膠膜主要上游材料進口依賴度高。根據(jù)我們測算2021年國內(nèi)光伏級EVA 需求量68.8 萬噸，而國內(nèi)光伏級EVA 有效產(chǎn)能僅為28 萬噸，供給缺口為40.8 萬噸。光伏產(chǎn)業(yè)鏈90%以上產(chǎn)能由我國供應，受益于全球光伏需求持續(xù)高增長，我們預計2022/2023 年光伏膠膜用光伏級EVA103.1/132.6 萬噸。而受產(chǎn)能投放進度，產(chǎn)能爬坡，技術(shù)概念股驗證等綜合因素制約，理想情況下2022/2023 年國內(nèi)可以實現(xiàn)光伏級EVA 產(chǎn)能60.3/81.5 萬噸。從全球范圍看，光伏級EVA 供應上限為109.1/130.3 萬噸，光伏級EVA 供給依舊維持供需緊平衡，光伏級EVA 價格有望維持高位。

 

    　　光伏膠膜打開POE 下游應用，國產(chǎn)化進程突破中：POE 為高性能聚烯烴熱塑性彈性體，是EVA 外光伏膠膜概念股的另一關(guān)鍵上游材料，POE 抗PID（電位誘導衰減）性能，電阻率，水汽阻隔率等性能優(yōu)于EVA。受益于光伏雙面雙玻組件滲透率提升，N 型電池大功率化發(fā)展，POE 膠膜應用占比逐步提升。目前全球POE 產(chǎn)能約為100 萬噸，技術(shù)高度集中于陶氏化學、埃克森美孚、三井化學以及LG 等海外企業(yè)。隨著萬華化學，北京化工研究院等在POE 關(guān)鍵技術(shù)突破，POE 國產(chǎn)概念股化歷程有望提速。

 

    　　風險提示：光伏排產(chǎn)低于預期導致EVA 價格下跌的風險、POE 國產(chǎn)化突破低于預期的風險。

 

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