建議重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在外部不確定性提升背景下的發(fā)展緊迫性、區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)需求接棒、關(guān)鍵品類技術(shù)/供給能力突破、產(chǎn)品快速迭代滲透、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭股強(qiáng)板塊效應(yīng)等五大方面的變化，這些因素料將持續(xù)拉動相關(guān)核心品類全面推廣落地。我們看好PC、服務(wù)器相關(guān)軟硬件等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇。

 

    外部環(huán)境：外部不確定性加大進(jìn)一步提升信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊迫性。近年來，外部環(huán)境發(fā)生的種種變化表明，關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施及應(yīng)用軟硬件龍頭股等的可控供應(yīng)，同原材料、零部件和設(shè)備均為經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要保障。另外，全球疫情影響持續(xù)、局部地緣政治沖突加劇、通脹壓力加大、貨幣政策收緊為全球經(jīng)濟(jì)帶來壓力，當(dāng)前背景下，外部不確定性也進(jìn)一步加大。因此，我國加強(qiáng)信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展可控性成為長期確定性方向，中短期推進(jìn)的緊迫性也進(jìn)一步提升。

 

    需求拉動：短期區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)接棒進(jìn)一步打開5000 億市場空間，2022H2 有望成為新一輪爆發(fā)起點(diǎn)；中長期信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望逐步走向全面市場驅(qū)動。

 

    1） 黨政：區(qū)縣信創(chuàng)有望以2022H2 為起點(diǎn)持續(xù)深化落地，助力黨政信創(chuàng)PC/服務(wù)器打開1000/500 億市場空間，實(shí)現(xiàn)三倍擴(kuò)展。2020 年以來，我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入發(fā)力期，截至2022 年上半年，黨政信創(chuàng)在全國各地區(qū)如預(yù)期落地，我們認(rèn)為2022 年下半年有望成為新一輪信創(chuàng)規(guī)�；�落地的起點(diǎn)。伴隨信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)政策端堅(jiān)定支撐與外部環(huán)境不確定性的雙重促進(jìn)，黨政信創(chuàng)有望繼續(xù)縱向下沉，我們測算以區(qū)縣信創(chuàng)為代表的黨政事業(yè)單位信創(chuàng)PC/服務(wù)器市場總空間達(dá)955/478 億元（對應(yīng)2122/106 萬臺），區(qū)縣級信創(chuàng)市場規(guī)�；虺�過市級以上信創(chuàng)市場的三倍。2） 行業(yè)：行業(yè)信創(chuàng)有望以2022H2 為起點(diǎn)逐步進(jìn)入爆發(fā)期，八大關(guān)鍵行業(yè)PC/服務(wù)器市場總空間超1000/2500 億元。在市場化程度相對更高的行業(yè)領(lǐng)域，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)從品類拓寬和行業(yè)拓展兩方面發(fā)展，以“八大關(guān)鍵行業(yè)”

 

    （金融、電信、石油、電力、交通、航空航天、教育、醫(yī)療等）為代表的行業(yè)信創(chuàng)有望逐步進(jìn)入爆發(fā)期，例如以金融領(lǐng)域?yàn)榇�表的行業(yè)信創(chuàng)試點(diǎn)進(jìn)入第三個(gè)年頭，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)替換也已提上日程。我們測算八大行業(yè)PC/服務(wù)器市場總空間超1000/2500 億，保守估算年化規(guī)模超200/400 億并有望逐步提速；整體黨政+行業(yè)信創(chuàng)PC/服務(wù)器市場總空間超5000 億元。

 

    3） 中長期：逐步走向全面市場化驅(qū)動。伴隨信創(chuàng)核心品類產(chǎn)品能力的中長期維度持續(xù)打磨，以及相關(guān)應(yīng)用生態(tài)、商業(yè)生態(tài)的持久建設(shè)，未來信創(chuàng)品類有望從黨政、八大行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步走向全市場，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力和本地化服務(wù)能力獲取更多市場化認(rèn)可，融入千行百業(yè)的數(shù)字賦能與價(jià)值反饋，促進(jìn)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)正循環(huán)發(fā)展。我們測算整體黨政+行業(yè)信創(chuàng)市場目標(biāo)客群7579萬人（含八大行業(yè)及其他行業(yè)），在全國PC 辦公應(yīng)用人群中占比可觀，基于市場滲透率曲線，黨政、行業(yè)領(lǐng)域落地完成后，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入全面市場化的加速滲透期。

 

    供給順暢：關(guān)鍵半導(dǎo)體設(shè)備/關(guān)鍵制程芯片及產(chǎn)品制造、關(guān)鍵應(yīng)用及其支撐環(huán)境等重要品類的核心技術(shù)節(jié)點(diǎn)持續(xù)突破，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已開始具備應(yīng)對需求爆發(fā)式增長的供給能力。自“863 計(jì)劃”、“核高基項(xiàng)目”以來，我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈已打磨幾十個(gè)年頭，在政策、資金、產(chǎn)業(yè)全方位合力下，近年來信創(chuàng)核心品類豐富度、成熟度、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性顯著提升。伴隨核心節(jié)點(diǎn)技術(shù)的持續(xù)突破，關(guān)鍵半導(dǎo)體設(shè) 備/關(guān)鍵制程芯片及產(chǎn)品制造、關(guān)鍵應(yīng)用及其支撐環(huán)境等重要品類的供應(yīng)保障能力與水平快速提升，在黨政及八大行業(yè)等領(lǐng)域全面推廣落地的客觀條件正逐步具備。另外，伴隨近幾年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級和產(chǎn)品適配，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)落地層面已實(shí)現(xiàn)深入磨合，后續(xù)規(guī)劃、招投標(biāo)、交付驗(yàn)收效率有望高于前期階段�？傮w來看，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已開始具備應(yīng)對需求爆發(fā)式增長的供給能力。

 

    產(chǎn)品迭代：關(guān)鍵品類加速迭代滲透，豐富性、成熟度、可靠性顯著提升。

 

    1） CPU：已具備規(guī)�；�生產(chǎn)、應(yīng)用能力，龍頭發(fā)展迅速。近年來國產(chǎn)頭部廠商研發(fā)持續(xù)突破，PC/服務(wù)器CPU 領(lǐng)域與海外主流產(chǎn)品的性能差距正逐步縮小。同時(shí)，無論在全球主流的X86 路線還是MIPS/ARM 等自主路線領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建也在持續(xù)完善，在國內(nèi)頭部CPU 企業(yè)合力下實(shí)現(xiàn)整體競爭力提升。龍芯中科的龍芯 1 號、龍芯 2 號、龍芯 3 號面向不同客群及定位獲得了廣泛應(yīng)用，X86 解決方案龍頭等各類產(chǎn)品打磨不斷成熟，相關(guān)廠商均已具備規(guī)模化生產(chǎn)、應(yīng)用的能力，同時(shí)以“銷售一代、驗(yàn)證一代、研發(fā)一代”

 

    的策略持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)迭代，產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)展迅速。

 

    2） 操作系統(tǒng)：國內(nèi)自主操作系統(tǒng)廠商產(chǎn)品正加速迭代滲透。2022 年6 月，中國軟件概念股控股子公司麒麟軟件主導(dǎo)的桌面操作系統(tǒng)根社區(qū)openKylin 正式發(fā)布，成為中國首個(gè)桌面操作系統(tǒng)根社區(qū)，助力麒麟OS 市場份額提升；2022年7 月，統(tǒng)信軟件宣布成為國內(nèi)首個(gè)突破50 萬生態(tài)適配的操作系統(tǒng)廠商，統(tǒng)信UOS 在信創(chuàng)落地中也已獲得全面應(yīng)用；華為鴻蒙HarmonyOS 也于2022 年7 月迎來了3.0 大版本升級，互聯(lián)互通能力、流暢性顯著提升。

 

    3） 數(shù)據(jù)庫：核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)支撐能力不斷提升，標(biāo)桿案例不斷積累。根據(jù)相關(guān)廠商官網(wǎng)消息，中興5G 分布式數(shù)據(jù)庫GoldenDB、達(dá)夢數(shù)據(jù)庫DM7、騰訊云TDSQL、開源數(shù)據(jù)庫openGauss 陸續(xù)完成了中信銀行、湖北銀行、張家港銀行、郵儲銀行等核心系統(tǒng)替換。新品方面，以達(dá)夢為例，2022 年7 月舉辦的數(shù)字中國峰會上，公司也攜達(dá)夢數(shù)據(jù)庫一體機(jī)、新一代分布式數(shù)據(jù)庫、達(dá)夢新云數(shù)據(jù)庫等三項(xiàng)新品亮相，數(shù)據(jù)庫產(chǎn)業(yè)相關(guān)新品持續(xù)迭代。

 

    4） 應(yīng)用軟件：關(guān)鍵應(yīng)用品類持續(xù)迭代滲透。在通用品類層面，2022 年8 月金山辦公正式發(fā)布“金山數(shù)字辦公企業(yè)版”，成為可與業(yè)務(wù)系統(tǒng)集成的文檔中心，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化辦公轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步深化信創(chuàng)辦公領(lǐng)域的應(yīng)用能力；2022 年 以來，用友網(wǎng)絡(luò)已發(fā)布近十款新品，預(yù)計(jì)也將在八月中旬的商業(yè)創(chuàng)新大會中發(fā)布以事項(xiàng)法會計(jì)為核心的新一代BIP 系列產(chǎn)品；致遠(yuǎn)互聯(lián)A8-N/G6-N、福昕鯤鵬OFD 等通用產(chǎn)品也在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)健康快速發(fā)展。在行業(yè)應(yīng)用層面，EDA/CAD/金融核心等關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域相關(guān)國產(chǎn)廠商正加速滲透�？傮w看，國產(chǎn)應(yīng)用軟件廠商具備長期開發(fā)、服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，關(guān)鍵應(yīng)用品正快速持續(xù)迭代滲透，為后續(xù)信創(chuàng)生態(tài)全面建設(shè)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

 

    龍頭接力：關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵品類的核心企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)上市，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)板塊效應(yīng)正在形成。近年來，辦公軟件、EDA、數(shù)據(jù)庫、CPU 等在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈中處于關(guān)鍵領(lǐng)域的核心頭部企業(yè)正逐步實(shí)現(xiàn)上市，其中金山辦公、龍芯中科、EDA 龍頭等核心企業(yè)持續(xù)獲得市場認(rèn)可，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)板塊效應(yīng)正在形成；后續(xù)達(dá)夢、X86解決方案龍頭公司等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈核心創(chuàng)新型企業(yè)有望陸續(xù)登陸資本市場，為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的長期健康發(fā)展、資本市場的高質(zhì)量正向循環(huán)注入活力。

 

    風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品技術(shù)迭代慢于預(yù)期；下游IT 預(yù)算波動；局部疫情反復(fù)延后招投標(biāo)、交付驗(yàn)收；IPO 進(jìn)展延后。

 

    投資策略：建議重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在外部不確定性提升背景下的發(fā)展緊迫性、區(qū)縣/行業(yè)信創(chuàng)需求接棒、關(guān)鍵品類技術(shù)/供給能力突破、產(chǎn)品快速迭代滲透、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)板塊效應(yīng)等五大方面的變化，這些因素料將持續(xù)拉動相關(guān)核心品類全面推廣落地。我們看好以PC、服務(wù)器相關(guān)軟硬件等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注：

 

    1） 通用產(chǎn)品：金山辦公、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、福昕軟件概念股等；

 

    2） 行業(yè)關(guān)鍵應(yīng)用：國產(chǎn)EDA 龍頭、中望軟件、宇信科技、長亮科技、恒生電 子等；

 

    3） CPU/服務(wù)器/PC：X86 解決方案龍頭、中國長城（飛騰）、浪潮信息概念股等；4） 操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/中間件：中國軟件（麒麟/達(dá)夢）、太極股份（金倉）、海量數(shù)據(jù)、東方通等。

 

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