行業(yè)觀點：

 

    本周我們發(fā)布玻纖系列報告第三篇《助力汽車輕量化的熱塑紗》，玻纖概念股作為主流增強材料，國內(nèi)汽車等交通領(lǐng)域應(yīng)用占比約16%。行業(yè)呈現(xiàn)從熱固到熱塑、從短玻纖到長玻纖的發(fā)展趨勢；2013-2021 年，中國熱塑性復(fù)合材料產(chǎn)量CAGR 達9.05%，高于熱固7.45 個百分點，其中汽車領(lǐng)域玻纖應(yīng)用場景持續(xù)開拓貢獻了重要動能。據(jù)我們測算，2021 年中國塑鋼比約為42:58，較10 年前提升明顯，但仍低于歐美水平。“以塑代鋼”的輕量化大背景下，汽車等領(lǐng)域玻纖復(fù)材需求提升動力充足。

 

    1）汽車：實驗表明對一般汽車而言，質(zhì)量減少10%，可節(jié)油6%~8%，中國制造2025 規(guī)劃也明確了纖維增強材料、合金用于車身減重的輕量化路線。改性塑料等玻纖增強材料可覆蓋汽車大部分零件和次結(jié)構(gòu)件，對應(yīng)結(jié)構(gòu)最高可減重30%-50%，相較于金屬還具備一定的成本優(yōu)勢。相較于傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車增加了三電系統(tǒng)及大量智能化設(shè)備，輕量化訴求更加迫切，新模塊也帶來新需求。據(jù)測算，2025 年新能源汽車/燃油車改性塑料使用比例從當(dāng)前12%左右分別提升至24%/20%，單車平均用量分別提升181/71 kg；帶來玻纖增量需求超80 萬噸，2021-2025 年CAGR 達16%。

 

    2）其他領(lǐng)域：當(dāng)前復(fù)合材料與鋁合金、鋼、鈦合金3 大金屬材料成為航空工業(yè)不可或缺的材料，預(yù)計GLARE（玻璃纖維增強鋁）等玻纖復(fù)材年均需求約5 萬噸。2021 年末我國漁船總數(shù)52.08 萬艘，結(jié)構(gòu)上以鋼、木質(zhì)為主，玻璃鋼（FRP）船舶滲透率極低；參考日本、美國90%以上的玻璃鋼滲透率，潛在的替代空間極大。家電也面臨輕量化、性能提升需求，是國內(nèi)改性塑料第一大需求領(lǐng)域；當(dāng)前農(nóng)村每百戶空調(diào)保有量89 臺，較城鎮(zhèn)的161.7 臺尚有較大提升空間。高端家電對改性塑料及玻纖增強材料的用量及性能需求將不斷提升。

 

    周期品需求較弱，價格高位彈性有限。1）水泥：我們預(yù)計全年水泥產(chǎn)量大概率同比下降，但價格可維持高位，盈利能力改善空間有限。2）玻璃：預(yù)計今年竣工將恢復(fù)往年季節(jié)性特征，下半年為竣工加速的時間窗口，玻璃價格將隨之達到高位，但全年均價低于去年水平。浮法玻璃企業(yè)面臨較大業(yè)績壓力，重點跟蹤布局其他領(lǐng)域玻璃業(yè)務(wù)的企業(yè)。3）玻纖：粗紗下游受制造業(yè)影響，近期價格走弱庫存上升；電子紗價格底部回升。我們預(yù)計今年粗紗價格將維持在高位，向上空間較為有限，關(guān)注產(chǎn)量增長較為明顯的龍頭公司。

 

    關(guān)注風(fēng)光發(fā)電相關(guān)材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級激發(fā)新的增量空間，到2025 年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR 為17.98%。2）BIPV：預(yù)計2022 年-2025 年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131 億的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025 年全球碳纖維需求量有望從11.8 萬噸提升至20 萬噸，4 年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR 達26.4%。

 

    水泥：全國均價小幅上漲，庫存持續(xù)回落

 

    本周全國高標(biāo)水泥含稅均價為408.67 元/噸，環(huán)比上漲0.3%。價格上漲地區(qū)主要有河南、重慶和江蘇北部，幅度10-30 元/噸。本周全國水泥庫容比71.50%，環(huán)比上周下降1.19pct，較上月同比下降3.38pct，較去年同期上升12.19pct。本周水泥出貨率65.00%，環(huán)比上周上升0.67pct，較上月同比上升2.27pct，較去年同期下降8.07pct。

 

    玻璃：浮法玻璃價格繼續(xù)下滑，庫存小幅回落

 

    本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1618 元/噸，周環(huán)比下降1.66%，年同比下降46.89%；8 月4 日，單日成交均價為1617 元/噸，較7 月28 日降4 元/噸。本周全國樣本企業(yè)總庫存7945.35 萬重箱，環(huán)比下降2.05%，同比上漲339.99%，庫存天數(shù)39.8 天，較上期-0.6 天，樣本企業(yè)日均產(chǎn)量環(huán)比-0.64%。本周3.2 mm 鍍膜光伏玻璃27.5 元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲25.0%；2.0 mm 鍍膜光伏玻璃21.2 元/平米，周環(huán)比持平，年同比上漲17.8%。2022 年6月全國光伏新增裝機7.17GW，同比增長131.29%；1-6 月累計新增裝機30.88GW，同比增長137.36%。

 

    玻纖：市場均價弱勢下滑，7 月庫存環(huán)比提升18.56%本周無堿池窯粗紗市場價格延續(xù)下行走勢，主流產(chǎn)品纏繞紗價格有所松動，降幅200-300 元/噸不等。當(dāng)前國內(nèi)無堿2400tex 纏繞直接紗多數(shù)報價在5474.10 元/噸，環(huán)比下跌2.49%。現(xiàn)G75 電子紗主流報價9300-9400 元/噸，環(huán)比下跌3.11%；電子布主流報價在4.0-4.1 元/米。2022 年7 月，玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比持平，重點區(qū)域庫存環(huán)比提升18.56%。

 

    碳纖維龍頭股：市場價格整體下調(diào)2.96%，T700 級12K 價格逆勢上揚本周國內(nèi)碳纖維市場均價170 元/公斤，周環(huán)比下降2.96%，年同比持平。本周PAN 基T300-12K 碳纖維平均利潤約55.4 元/千克，PAN 基T300-24K 碳纖維平均利潤約20.4 元/千克，較上周平均利潤下降0.89 元/千克。2022年7 月，國內(nèi)碳纖維龍頭股產(chǎn)量4064.56 噸，環(huán)比提升4.16%，同比增長74.27%。

 

    投資建議：短期關(guān)注鈣鈦礦電池主題相關(guān)標(biāo)的【金晶科技】【洛陽玻璃】；持續(xù)推薦新基建概念股受益材料板塊機會，相關(guān)標(biāo)的【福萊特】【中材科技】，關(guān)注行業(yè)景氣度回升彈性標(biāo)的【上峰水泥】【旗濱集團】。

 

    風(fēng)險提示：地產(chǎn)基建投資不及預(yù)期；原材料概念股價格上漲超預(yù)期

 

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