本周行情回顧：

 

    中信鋼鐵概念股指數(shù)報(bào)收1798.84 點(diǎn)，下跌3.38%，跑輸滬深300 指數(shù)3.07pct，位列30 個中信一級板塊漲跌幅榜第23 位。

 

    重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

 

    鋼材產(chǎn)量回升，庫存繼續(xù)去化。本周全國高爐產(chǎn)能龍頭股利用率小幅回落，電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)上行，鋼材產(chǎn)量在連續(xù)七周下降后首次環(huán)比回升，國內(nèi)247 家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為79.6%，環(huán)比-0.3pct，同比-6.1pct；71 家電弧爐產(chǎn)能利用率為50.2%，環(huán)比+1.7pct，同比-9.3pct；國內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為897.1 萬噸，環(huán)比+1.6%，同比-10.9%；隨著盈利水平好轉(zhuǎn)，鋼企生產(chǎn)積極性明顯提升，廢鋼價(jià)格偏弱背景下電爐開工率上行，但在原料再度走強(qiáng)擠壓利潤以及政策壓減的背景下，后續(xù)供給持續(xù)回升概率不大；庫存方面，本周五大品種鋼材社會庫存為1273.3 萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-15.6%，周鋼廠庫存為475.8 萬噸，環(huán)比-7.5%，同比-26.7%，鋼材總庫存連續(xù)第六周下降，周環(huán)比回落4.7%，當(dāng)前鋼廠與社會庫存均延續(xù)淡季降庫狀態(tài)，主因?yàn)楫a(chǎn)量低位與終端需求恢復(fù)；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材表觀消費(fèi)量本周為984.1 萬噸，環(huán)比-1.2%，同比-0.2%，其中螺紋鋼表觀消費(fèi)周環(huán)比環(huán)比+0.4%，同比+4.4%，本周鋼材消費(fèi)略有回落，持平去年同期水平，值得注意的是螺紋消費(fèi)量農(nóng)歷年后首次同比轉(zhuǎn)正，繼續(xù)印證建筑業(yè)需求韌性，關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)施工端回升、基建投資高增帶來實(shí)物需求的兌現(xiàn)程度；本周建材日均成交量降至16.1 萬噸，環(huán)比-6.3%，現(xiàn)貨交易情緒指標(biāo)與表觀消費(fèi)同步趨弱；本周鋼材與鐵礦價(jià)格觸底反彈，主流鋼材長流程即期毛利與原料滯后三周毛利同步走強(qiáng)，電爐利潤高位運(yùn)行；鋼廠盈利比例回升，地產(chǎn)政策利好需求釋放。根據(jù) 數(shù)據(jù)，本周247 家鋼廠盈利率為41.99%，環(huán)比回升22.9pct；本周北上深樓市繼續(xù)釋放利好信號：據(jù)北京住建委，老年家庭購買試點(diǎn)項(xiàng)目并滿足一定條件后給予支持政策；據(jù)第一財(cái)經(jīng)，上海二手房貸款 "三價(jià)就低"政策出現(xiàn)松動；同時(shí)深圳第二次集中供地?zé)岫炔粶p。預(yù)計(jì)在粗鋼產(chǎn)量年度壓減政策的推進(jìn)下，供給有望持續(xù)收縮，同時(shí)政策端繼續(xù)穩(wěn)樓市，鋼材需求在政策導(dǎo)向下逐步回暖，行業(yè)供需改善拐點(diǎn)或已出現(xiàn)；

 

    不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢突出，管材持續(xù)受益與油氣景氣及基建高增預(yù)期。近期不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢明顯，以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式與高成長特性成為驅(qū)動盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià)；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛�建�?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期以及基建投資高增趨勢。

 

    投資策略。短期鋼材市場延續(xù)淡季去庫趨勢，螺紋消費(fèi)龍頭股量同比轉(zhuǎn)正，鋼材龍頭股需求韌性愈發(fā)顯著，中長期來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)利好政策不斷出臺，供需形勢有望逐步改善，隨著鐵礦等原料供給逐步寬松，鋼廠盈利或逐步反彈，鋼鐵龍頭股板塊處于估值和供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長特性的甬金股份，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管；建議關(guān)注低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢的新鋼股份與華菱鋼鐵、高股息率的長材彈性標(biāo)的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；受益于油氣及核電景氣周期的久立特材、金洲管道也值得長期關(guān)注。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量龍頭股調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。

 

數(shù)據(jù)推薦

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