XR 技術(shù)概念股持續(xù)迭代，行業(yè)概念股深度發(fā)展。近年來人類的交互方式由2D 交互逐漸向更具效率的3D 交互轉(zhuǎn)變。3D 視覺交互系統(tǒng)則取決于虛擬現(xiàn)實（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）和混合現(xiàn)實（MR）的發(fā)展，這些技術(shù)統(tǒng)稱為“擴(kuò)展現(xiàn)實”（XR）。VR 游戲概念股指利用計算機(jī)模擬產(chǎn)生一個三維空間虛擬世界，使玩家在逼真虛擬環(huán)境下能自由與該空間事物進(jìn)行互動的模擬游戲。AR 游戲是通過電腦技術(shù)，將虛擬信息應(yīng)用至真實世界，使真實的環(huán)境和虛擬的顯示實時疊加到同一個畫面或空間存在。MR 游戲則是VR 游戲與AR 游戲的結(jié)合。

 

    　　XR 硬件概念股出貨量不斷提升，VR 概念股廠商份額較穩(wěn)定。據(jù)陀螺研究院，21 年VR頭戴設(shè)備龍頭股出貨量達(dá)1110 萬臺，預(yù)計22 年達(dá)1450 萬臺。據(jù)艾邦VR，22H1VR 總出貨量508 萬臺，AR 總出貨量16.8 萬臺。從VR 廠商看，Meta21 年占XR 市場超70%份額；DPVR（大朋VR）XR 市場份額約5%為第2；字節(jié)跳動Pico VR 排名第三。DPVR 與Pico 銷量均在亞洲市場處有利地位，Pico 在北美和西歐也表現(xiàn)良好，填補Meta 空缺部分市場。其余市場份額則由HTC、愛奇藝等公司占據(jù)。

 

    　　游戲為XR 先發(fā)應(yīng)用場景，VR 游戲內(nèi)容平臺較為成熟�，F(xiàn)階段隨終端逐漸上量，政策不斷加持，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)亦進(jìn)入成長期。據(jù)VR 陀螺，截止22 年2月，VR 內(nèi)容數(shù)量最多為Steam 平臺，共有6371 款游戲與應(yīng)用，其中VR獨占為5275 款；Vive Port 平臺內(nèi)容數(shù)量為2765 款，其中游戲1013 款，應(yīng)用1752 款；Oculus PC 平臺2 月為1388 款，其中游戲916 款，應(yīng)用472 款；第三方平臺SideQuest 2 月內(nèi)容數(shù)量共有2757 款，2 月新增268款；APP Lab 內(nèi)容為 909 款，2 月新增99 款。

 

    　　XR 技術(shù)賦予游戲新生命，升級玩法及感知體驗。VR 游戲發(fā)展較早，游戲品類多元，適配游戲由早期的輕度動作類游戲逐漸轉(zhuǎn)變至較為硬核的主機(jī)3A 大作重制。VR 游戲集中于用戶的體驗感升級，6Dof 交互及性能迭代帶來自由度及沉浸性加強(qiáng)，硬件一體化及輕薄護(hù)眼光學(xué)顯示技術(shù)進(jìn)一步滿足用戶佩戴的舒適感。AR 游戲形式目前較少，但展望空間強(qiáng)，有望發(fā)掘現(xiàn)實場景的游戲價值，目前以收集類LBS 游戲《Pokémon GO》及《一起來捉妖》為代表，強(qiáng)調(diào)與現(xiàn)實的交互性。目前部分主機(jī)廠商開發(fā)相適配的外設(shè)套件作為AR 玩法輔助，其余應(yīng)用場景則多作為大型互聯(lián)網(wǎng)活動預(yù)熱和增強(qiáng)用戶參與感的交互工具，或者作為主流游戲的玩法補充。

 

    　　VR 游戲線上線下商業(yè)模式明晰，AR 游戲概念股應(yīng)用尚處探索階段。21 年全球VR/AR 行業(yè)融資并購金額 556.0 億元，yoy+ 128%，中國 VR/AR 行業(yè)融資并購金額達(dá) 181.9 億元，yoy+ 788%。XR 游戲商業(yè)空間延伸發(fā)展，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。VR 游戲變現(xiàn)主要依靠1）游戲分發(fā)平臺（如steam 及各硬件廠商自有平臺）出售游戲；2）線下體驗館提供硬件租賃游玩。借助《半條命：艾利克斯》的火熱，VR 設(shè)備出貨量高速增長。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及硬件迭代相互哺育，VR 游戲生態(tài)有望進(jìn)入良性循環(huán)。AR 游戲發(fā)展尚不明朗，自16 年《Pokémon Go》爆火后，暫無熱門游戲出現(xiàn)。但AR 社交展現(xiàn)強(qiáng)勁潛力，如玩美移動旗下AR 美妝app 全球下載量已超過10 億次。

 

    　　投資建議： 目前建議關(guān)注VR 游戲硬件概念股及內(nèi)容方向，商業(yè)模式相對成熟，隨一體機(jī)改善游龍頭股玩體驗，硬件逐漸上量，內(nèi)容呈精品化發(fā)展。AR 游戲玩法種類、交互體驗、硬件質(zhì)量及續(xù)航問題有待進(jìn)一步提升，期待AR 硬件概念股厚積薄發(fā)。建議關(guān)注在VR/AR 布局的A 股游戲廠商三七互娛、完美世界、吉比特、寶通科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、富春股份、恒信東方、昆侖萬維等；港股游戲廠商騰訊、網(wǎng)易等。

 

    　　風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，新游上線延期；硬件設(shè)備銷量不及預(yù)期，科技創(chuàng)新能力不足，游戲VR 龍頭股化效果遠(yuǎn)離預(yù)期；人才緊缺制約行業(yè)發(fā)展，內(nèi)容開發(fā)受制于傳統(tǒng)思維，用戶學(xué)習(xí)成本較高。

 

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