事件

 

    2022 年7 月，全國居民消費龍頭股價格指數(shù)（CPI）同比+2.70%，前值為+2.50%，環(huán)比+0.50%，前值為0%。7 月生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）當(dāng)月同比+4.20%，前值+6.10%，環(huán)比-1.30%，前值為0%。

 

    點評

 

    消費需求不斷回暖，疊加供給側(cè)穩(wěn)中有降，豬肉、鮮菜等成CPI 環(huán)比和同比漲幅擴(kuò)大的主要來源。7 月食品和非食品CPI 分別同比上漲6.30%和上漲1.90%，分別較前一月上漲3.40pct 和下降0.60pct，食品成為CPI 同比漲幅擴(kuò)大的主要來源。7 月豬肉、鮮果、鮮菜的同比漲幅分別為20.20%、16.90%、12.90%，位居食品煙酒類漲幅前列。7 月豬肉、鮮菜的同比漲幅分別較前一月上漲26.20pct、上漲9.20pct，是食品CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要因素。環(huán)比來看，7 月食品CPI 環(huán)比上漲3.00%，較前一月上漲4.60pct，非食品CPI 環(huán)比下降0.10%，較前一月下降0.50pct，食品拉動CPI 環(huán)比漲幅擴(kuò)大。食品中，豬肉和鮮菜分別環(huán)比上漲25.60%和上漲10.30%，分別較前一月上漲22.70pct 和上漲19.50pct，共同拉動CPI 環(huán)比漲幅擴(kuò)大。5 月以來，全國疫情逐步得到有效控制，消費場景和物流加速恢復(fù)。堂食等需求的回暖帶動新鮮果蔬、肉類產(chǎn)品的銷售增長。近期高溫、冰雹和大雨等不利天氣對農(nóng)作物造成部分程度的減產(chǎn)，供需兩端共同驅(qū)動鮮菜價格上漲。豬肉收儲、生豬產(chǎn)能去化和養(yǎng)殖戶壓欄惜售等因素，導(dǎo)致7 月豬肉批發(fā)價的同比和環(huán)比上漲幅度均超過30%。

 

    生產(chǎn)資料漲勢趨弱，CPI-PPI 剪刀差不斷改善。7 月生產(chǎn)資料概念股和生活資料的PPI 分別同比上漲5.00%和上漲1.70%，分別較前一月下降2.50pct 和持平，生產(chǎn)資料同比漲幅下降是PPI 同比增幅縮窄的主要來源。

 

    拆分來看，7 月食品PPI 同比上漲3.70%，較前一月漲幅擴(kuò)大0.50pct，而采掘、原料、耐用消費品概念股等其他項目同比變動均出現(xiàn)下降。環(huán)比來看，7 月生產(chǎn)資料PPI 環(huán)比下降1.70%，生活資料PPI 環(huán)比上漲0.20%，生產(chǎn)資料PPI 帶動PPI 環(huán)比出現(xiàn)下降。7 月食品PPI 環(huán)比上漲0.60%，較前一月上漲0.10pct，而其他項目的環(huán)比幅度均出現(xiàn)下降。7 月CPI-PPI 的剪刀差為-1.5%，較前一月上漲2.1pct，自年初以來倒掛情況不斷改善，呈現(xiàn)出上行趨勢。上游生產(chǎn)成本概念股的漲幅相對趨弱，工業(yè)企業(yè)利潤和毛利率水平有望得到改善。

 

    消費需求復(fù)蘇穩(wěn)中向好，上游成本壓力影響減弱，食飲行業(yè)基本面有望加速修復(fù)。伴隨疫情的好轉(zhuǎn)，消費場景在逐步復(fù)蘇，交通物流等也在加快恢復(fù)。對于食品飲料行業(yè)，下半年消費旺季接踵而至，生產(chǎn)和流通成本的上漲勢頭趨于弱化，企業(yè)利潤有望得到增厚。全國性高端和次高端白酒在疫情擾動之下，展現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營韌性，全年業(yè)績增速可期。

 

    大眾品在成本壓力放緩的背景下，龍頭的控費、降本和提價等優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，行業(yè)格局有望得到優(yōu)化。預(yù)制菜等細(xì)分領(lǐng)域則有望在餐飲效率提升、居家場景增多、行業(yè)規(guī)范加速出臺等催化因素作用下步入快速發(fā)展期。

 

    投資建議

 

    食品飲料龍頭企業(yè)在需求回暖和成本壓力緩釋下的業(yè)績概念股確定性有望得到加強(qiáng)，此外成本壓力較大的細(xì)分行業(yè)的格局有望得到優(yōu)化。

 

    風(fēng)險提示

 

    食品安全問題；疫情擾動加��；原材料價格大幅上漲。

 

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