家居龍頭股：困境反轉帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇。地產來看，7 月28 日，中央政治局會議提出，要穩(wěn)定房地產市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生。在斷貸風險龍頭股及地產市場再度探底的背景下，中央將穩(wěn)定地產市場放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，我們認為未來地產放松政策有望進一步發(fā)力。產業(yè)政策來看，本周工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布《推進家居產業(yè)高質量發(fā)展行動方案》，鼓勵家居產業(yè)提升供給質量，強化產業(yè)效率及競爭力，并拆解為多個目標、多項重點任務，未來將培育一批具備優(yōu)秀創(chuàng)新實力、具備先進制造概念股水平的知名家居品牌，帶動產業(yè)升級。疫情及需求來看，當前全國疫情形勢較二季度得到大幅改善，前期被壓制的家居需求將在下半年逐步復蘇，帶動家居企業(yè)業(yè)績修復，且家居龍頭優(yōu)勢顯著有望核心受益。同時，今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續(xù)高增。供給來看， 8 月10 日，歐派家居發(fā)布半年度業(yè)績快報，公司上半年實現(xiàn)營收同比增長18.21%，22Q2 單季實現(xiàn)營收同比增長13.23%，在行業(yè)承壓背景下仍實現(xiàn)營收穩(wěn)健增長，彰顯出強勁的經營韌性。我們認為，家居龍頭持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略，全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力，在行業(yè)承壓背景下韌性十足，成長性顯著，有望克服短期行業(yè)不利因素實現(xiàn)穩(wěn)健成長，并在未來行業(yè)景氣度好轉中取得亮眼表現(xiàn)。建議關注：

 

    家居行業(yè)龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【索菲亞】。

 

    包裝：原材料價格下行，把握盈利修復機遇。紙包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業(yè)開始從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業(yè)務實現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規(guī)模穩(wěn)定增長，但市場集中度較低，行業(yè)競爭激烈；奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續(xù)貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。包裝原材料方面，廢黃板紙價格下行帶動包裝紙價格下降，化工產品同原油價格持續(xù)下行，鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅，紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解，未來盈利有望逐漸修復。建議關注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。

 

    輕工消費：電子煙行業(yè)成長性顯著，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。電子煙：監(jiān)管政策穩(wěn)步推進，相關牌照陸續(xù)發(fā)放，根據藍洞新消費統(tǒng)計數據顯示，截至7 月30 日，已有11 家電子煙品牌獲得品牌持牌許可類的生產許可證，煙彈累計生產規(guī)模配額預計超過5.5 億顆。頭部企業(yè)來看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產配額為3.287 億顆煙彈、1,505萬根煙桿、610 萬支一次性電子煙。同時，思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產企業(yè)許可證；比亞迪全 資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國內擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩(wěn)步擴容，未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具：C 端文具產品高端化發(fā)展，人均消費對標美日具備較大提升空間，未來市場規(guī)模將穩(wěn)健成長，集中度有望提升；數字化采購快速發(fā)展，市場空間達萬億級，辦公直銷業(yè)務成長性顯著。建議關注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)龍頭股引領者【晨光股份】，露營經濟受益者【浙江自然】。

 

    造紙：行業(yè)承壓加速集中度提升，紙漿價格上漲下游企業(yè)業(yè)績彈性可期。廢紙系龍頭股：8 月12 日，廢黃紙板平均價格為2,089 元/噸，較上周上漲2.35%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,444、4,708 元/噸，較上周分別變動0.36%、-0.23%。漿紙系：8 月12 日，闊葉漿、針葉漿、化機漿龍頭股價格分別為6,681.82、7,233.04、5,445.83 元/噸，較上周分別變動-0.26%、-0.12%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,200、5,350、5,480 元/噸，分別較上周下降1.2%、0.19%、4.45%。

 

    特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且特種紙概念股較其他紙種具備更強的價格傳導能力，能保持漲價勢頭并實現(xiàn)落地，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進行產能建設，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關注：

 

    漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

 

    風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

 

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