本周，煤炭概念股板塊強勢上漲8.48%本周長江煤炭板塊強勢上漲8.48%，跑贏滬深300 指數(shù)7.65 個百分點，單周漲幅登頂。其中動力煤指數(shù)漲幅10.47%，跑贏滬深300 指數(shù)9.65 個百分點，山煤國際、兗礦能源概念股、鄭州煤電、晉控煤業(yè)及陜西煤業(yè)漲幅領(lǐng)跑；煉焦煤指數(shù)漲幅6.30%，跑贏滬深300 指數(shù)5.47 個百分點，上海能源、平煤股份、山西焦煤漲幅領(lǐng)跑；煤炭煉制指數(shù)漲幅4.23%，跑贏滬深300 指數(shù)3.41 個百分點；無煙煤指數(shù)漲幅5.61%，跑贏滬深300 指數(shù)4.79 個百分點，其中蘭花科創(chuàng)漲幅較高。截至8 月12 日，秦皇島動力末煤平倉價為1140 元/噸，周環(huán)比上漲0.4%；京唐港主焦煤庫提價為2350 元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級冶金焦平倉價為2710 元/噸，周環(huán)比上漲8.0%；截至8 月10 日，全國無煙煤市場價為1467 元/噸，同比上漲1%，月環(huán)比下降21%。

 

    　　動力煤：高溫持續(xù)影響，港口煤龍頭股價穩(wěn)定于限價區(qū)間內(nèi)本周終端需求延續(xù)強勢表現(xiàn)，港口煤價高位企穩(wěn)于限價區(qū)間內(nèi)。需求方面，截至8 月10 日，沿海八省日耗煤量為235 萬噸，繼續(xù)強勢表現(xiàn)。供給方面，截至8 月7 日，煤炭主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙地區(qū)三省樣本礦井產(chǎn)量延續(xù)高位運行。庫存方面，截至8 月10 日，沿海八省庫存約2893 萬噸，周環(huán)比下降0.8%。海外方面，歐盟發(fā)言人10 日表示，禁運從11 日開始正式生效。自此歐盟將徹底禁止從俄羅斯進口煤炭。展望后市，工業(yè)需求復(fù)蘇有望接棒高溫天氣對電煤需求形成支撐疊加海外能源危機或?qū)⒗^續(xù)發(fā)酵，同時考慮到保供穩(wěn)價政策壓力猶在疊加港口和終端電廠庫存仍相對較高，預(yù)計短期內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格或繼續(xù)以高位震蕩為主。

 

    　　雙焦：鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比改善，雙焦價格有望將迎來反彈本周下游需求環(huán)比有所改善，焦炭首輪提漲全面落地。需求方面，本周樣本焦化廠產(chǎn)能利用率達到68.6%，周環(huán)比上升4.1 個百分點；樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量達到219 萬噸，周環(huán)比提升2.0%。庫存方面，本周焦煤庫存合計約1948 萬噸，雖然周環(huán)比提升2.6%，但仍處于歷史同期絕對低位。噸焦利潤方面，隨著首輪提漲全面落地，焦化企業(yè)虧損顯著修復(fù)，本周樣本焦化廠噸焦僅虧損50 元/噸，虧損幅度較上周大幅收窄175 元/噸。展望后市，短期內(nèi)看好雙焦價格有所反彈，但雙焦價格向上的幅度及走勢的可持續(xù)性或與其自身基本面因素關(guān)系有限，鋼鐵需求恢復(fù)及盈利上行高度或為決定性因素。

 

    　　投資建議

 

    　　整體視角下，未來國內(nèi)工業(yè)需求復(fù)蘇以及冬季海外能源緊張為兩條主線，Q4 行情值得期待。

 

    　　目前動力煤及焦煤基本面各有優(yōu)劣：1）動力煤：雖然當(dāng)前庫存偏高，但即使后續(xù)工業(yè)復(fù)蘇不理想，海外能源緊張及國內(nèi)用電需求相對剛性亦有望對煤價形成支撐；2）雙焦：若需求復(fù)蘇較強，則低庫存下雙焦向上彈性較大；若需求復(fù)蘇不及預(yù)期，鋼鐵的需求及價格承壓則雙焦價格或震蕩偏弱運行。標(biāo)的選擇方面：1）動力煤：考慮到海外煤價強勢且不受限價政策影響，擁有海外煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望深度受益；此外，隨著國內(nèi)煤龍頭股價中樞上移預(yù)期強化，推薦受益于長協(xié)中樞提升及高股息的陜西煤業(yè)、中國神華。2）焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等焦煤標(biāo)的。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1、經(jīng)濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤龍頭股價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險。

 

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