站在當下我們認為：1）消費調整夠久夠深，反映了悲觀預期；2）國產(chǎn)新冠藥概念股對于疫情封控放開將提供支持；3）對于下半年經(jīng)濟復蘇不必繼續(xù)悲觀，本周人民日報發(fā)文強調政策在擴大需求上積極作為；4）我們一直強調，上半年112.8 萬億元的國內(nèi)住戶存款規(guī)模（上半年增加10.33 萬億）確保了中長期消費的韌性。5）龍頭韌性強，如本周的李寧、歐派。

 

    優(yōu)質消費資產(chǎn)概念股：李寧、歐派H1 超預期，看好大消費在資產(chǎn)荒下配置價值本周李寧、歐派中報超預期，當前大消費磨底，反應悲觀預期的估值繼續(xù)向下的空間有限，大消費底部配置價值已經(jīng)凸顯，不必過分糾結。看好Q2 基本面穩(wěn)健或Q2 業(yè)績不佳市場已預期、Q3 基本面環(huán)比改善的標的，繼續(xù)重點推薦茅臺、五糧液龍頭股、洋河、舍得、李寧、特步、波司登、安踏、海爾。

 

    新興消費概念股：新物種潛力大，美護關注行情外溢機會中報超預期東方甄選布局不斷完善，看好新東方在線龍頭股和星期六。本周東方甄選直播形式的創(chuàng)新不斷驗證東方甄選并非傳統(tǒng)MCN 機構，而是集品牌打造、文化傳播以及公益助農(nóng)于一體的新物種。

 

    修復邏輯驗證，關注兩類機會。本周華東醫(yī)藥概念股中報顯示少女針業(yè)務改善明顯，固生堂7 月來看診量明顯提升，高景氣下疫情后反彈確定性佳。關注產(chǎn)品龍頭+醫(yī)美終端，當前產(chǎn)品龍頭接近高點，重點關注醫(yī)美終端投資價值。

 

    一線龍頭股價高位，關注研發(fā)+供應鏈強的中小品牌機會。目前品牌出清加速，一線化妝品龍頭估值逐步到位，當前化妝品板塊關注度較高的情況下，底部低估值+有較強供應鏈二線標的投資價值逐步凸顯，如魯商發(fā)展等。

 

    地產(chǎn)鏈：黎明之前，看好龍頭邏輯不變

 

    短期看地產(chǎn)決定地產(chǎn)鏈股價，長期看龍頭市占率提升邏輯強化。目前市場對于地產(chǎn)龍頭股beta 重視程度高于地產(chǎn)鏈α，即中短期看地產(chǎn)決定股價走勢。但是，目前地產(chǎn)鏈估值體系很低，一線龍頭普遍也不到20 倍PE，同時本輪周期中部分龍頭企業(yè)展現(xiàn)遠超同業(yè)的成長韌性，龍頭集中度提升的中長期邏輯得到加強，? 疫后修復：啤酒8 月銷量預計繼續(xù)受益高溫，珠寶復蘇快+低估值+受益培育鉆催化

 

    啤酒：8 月銷量有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)，價增+成本下行帶來業(yè)績彈性黃金珠寶：7 月增速環(huán)比繼續(xù)加快，入局培育鉆或成催化劑? 豬周期：把握板塊回調機會，靜候豬肉消費回暖本周全國生豬均價21.34 元/kg，環(huán)比下跌0.60%，同比上漲40.31%。豬價回落源于需求端，伴隨氣溫轉涼、疫情影響趨減，秋季開學和中秋備貨時節(jié)到來，豬肉消費一定會有明顯的邊際回暖，并帶動豬價再度上漲。

 

    優(yōu)質制造龍頭股：美國CPI 低預期利好，跟蹤預期拐點本周美國CPI 低預期帶動板塊難得回暖，雖不至于扭轉此前外需悲觀一致預期，但是出現(xiàn)邊際好轉，跟蹤市場預期拐點的出現(xiàn)。

 

    風險提示

 

    1)疫情反復；2）經(jīng)濟下行超預期；3)地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊

 

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