本周滬深300X 上漲0.82%，創(chuàng)業(yè)板上漲0.27% ，其中通信龍頭股板塊上漲1.44%，板塊價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于大盤；通信（中信）指數(shù)的 129 支成分股本周內(nèi)換手率為1.88%；同期滬深300 成份股換手率為0.38%，板塊整體活躍程度強(qiáng)于大盤。

 

    通信概念股板塊個(gè)股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：奧維通信（31.64%）、萬馬科技龍頭股（29.52%）、光弘科技（26.02%）、超訊通信（17.77%）、匯源通信（17.43%）；跌幅居前五的公司分別是：春興精工（-8.57%）、聞泰科技（-6.62%）、移遠(yuǎn)通信（-5.33%）、華測導(dǎo)航龍頭股（-4.93%）、太辰光（-3.27%）。

 

    運(yùn)營商中報(bào)陸續(xù)披露，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，B 端業(yè)務(wù)持續(xù)高增。中國移動(dòng)22H1 實(shí)現(xiàn)營收4969 億元（yoy+12%），其中主營收入4264 億元（yoy+8.4%），CHBN 客戶及收入規(guī)模全面增長，個(gè)人/家庭/政企/新興市場分別實(shí)現(xiàn)收入2561 億元/594 億元/911 億元/199 億元，同比增長0.2%/18.7%/24.6%/36.5%。個(gè)人市場穩(wěn)中有升，移動(dòng)客戶/5G 用戶分別為9.7 億戶/5.11 億戶，凈增0.13 億戶/1.24 億戶，5G 用戶滲透率達(dá)到53%。受益5G 快速遷轉(zhuǎn)及云XR、云游戲等數(shù)字生活消費(fèi)增長拉動(dòng)，移動(dòng)ARPU 小幅提高至52.3元。家庭市場方面寬帶客戶達(dá)到2.3 億戶，凈增1241 萬戶，其中千兆寬帶客戶凈增占比超88%，帶寬升級、智家應(yīng)用拓展帶動(dòng)家庭用戶綜合ARPU 持續(xù)提升，同比增長4.

 

    6%至43 元。數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，政企市場“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模不斷拓展，DICT 收入達(dá)到482 億元，同比增長44.2%，移動(dòng)云收入翻倍增長至234 億元，截至6 月底簽約云大單超3500 個(gè)，拉動(dòng)收入超130 億元。中國聯(lián)通上半年?duì)I收1762.6 億元（yoy+7.4%），其中主營收入1610 億元（yoy+8.3%）。移動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入849 億元（yoy+3.4%），移動(dòng)用戶/5G 用戶分別為3.2 億戶/1.85 億戶，5G 套餐滲透率達(dá)到58%，移動(dòng)用戶ARPU同比持平，為44.4 元，固網(wǎng)寬帶收入230 億元（yoy+4.3%），增速同比提高3.6pct，寬帶接入用戶累計(jì)達(dá)9944 萬戶，凈增440 萬戶，創(chuàng)近10 年同期新高。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入369 億元（yoy+31.8%），占新增收入比重超70%，其中聯(lián)通云/數(shù)據(jù)中心/物聯(lián)網(wǎng)/大數(shù)據(jù)收入分別為187 億元/124 億元/43 億元/19 億元，同比增長143.2%/13.3%/44.1%/48.9%，IDC 機(jī)柜利用率超過68%，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破3.35 億戶。

 

    資本開支傾向云網(wǎng)融合，盈利能力提升，高派息凸顯配置價(jià)值。利潤方面，22H1 中國移動(dòng)/中國聯(lián)通分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤703 億元/48 億元，同比增長18.9%/18.7%，凈利率14.15%/6.19%，同比提高0.81pct/0.6pct，成本費(fèi)用管理不斷增強(qiáng)。資本開支方面，中國移動(dòng)上半年資本支出920 億元，其中5G 相關(guān)投資587 億元，累計(jì)開通5G 基站百萬個(gè)（包括30 萬個(gè)700MHz5G 基站），對外可用IDC 機(jī)架42.9 萬架，凈增2.2 萬架，累計(jì)投產(chǎn)云服務(wù)器59.3 萬臺，凈增11.2 萬臺，持續(xù)推進(jìn)構(gòu)建泛在融合算力網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)年初資本開支計(jì)劃，全年預(yù)計(jì)資本支出1852 億元，同比增長0.9%，其中5G/算力網(wǎng)絡(luò)為1100 億元/480 億元。中國聯(lián)通上半年資本開支284 億元，同比增長98.5%，其中5G相關(guān)投資117 億元，新增5G 基站18 萬站，累計(jì)達(dá)到87 萬站，新增5G 室分基站9 萬站，累計(jì)達(dá)到20 萬站，算力網(wǎng)絡(luò)投資46 億元，同比增長119%，預(yù)計(jì)全年同比增長65%至145 億元，IDC 機(jī)架總數(shù)較上年底提升1.9 萬架達(dá)到32.9 萬架，預(yù)計(jì)全年達(dá)到34.5 萬架，同比新增3.5 萬架。股東回報(bào)方面，中國移動(dòng)中期派息每股2.20 港元，同比增長34.9%，全年派息率較上年進(jìn)一步提升，2023 年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤70%以上，中國聯(lián)通派發(fā)中期股息每股0.165 元，同比提升37.5%，派息率提升反映公司重視股東利益，疊加收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運(yùn)營商仍具備較高的資產(chǎn)配置價(jià)值。

 

    華為上半年企業(yè)業(yè)務(wù)增長較好，交通部擬出臺自動(dòng)駕駛運(yùn)營規(guī)范。華為近日發(fā)布2022年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收3016 億元，同比下滑5.8%，凈利潤率5%，同比下降4.8pct，Q2 營收1706 億元，環(huán)比增長30.2%，凈利潤率環(huán)比提高1.2pct。分板塊來看，運(yùn)營商/企業(yè)/終端收入分別為1427 億元/547 億元/1013 億元，同比變動(dòng)+4.24%/+27.51%/ -25.35%，營收占比分別為47.3%/18.1%/33.6%，同比變動(dòng)+4.59pct/+4.75pct/-8.77pct。

 

    運(yùn)營商和企業(yè)業(yè)務(wù)成為華為主要發(fā)力點(diǎn)，TrendForce 預(yù)計(jì)華為作為全球三大設(shè)備商，2022 年將占據(jù)全球基站約30%份額，位列首位，企業(yè)業(yè)務(wù)方面公司上半年成立第二批、第三批共計(jì)15 個(gè)軍團(tuán)，圍繞數(shù)字金融、站點(diǎn)能源、機(jī)器視覺、數(shù)據(jù)中心底座等重點(diǎn)擴(kuò)張新興政企業(yè)務(wù)組建，賦能多行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，Gartner 報(bào)告顯示2021 年華為云市場份額達(dá)到18%，同比增長67%。華為在智能汽車、智能家居等領(lǐng)域?qū)ふ倚碌慕K端增長點(diǎn)，今年5 月以來北汽極狐阿爾法S HI 版、AITO 問界M7、阿維塔11 陸續(xù)發(fā)布，其中阿維塔11 和阿爾法S HI 版均為“HI 模式”，問界M7 為“華為智選”模式。交通部近日發(fā)布《自動(dòng)駕駛汽車運(yùn)輸安全服務(wù)指南（試行）》（征求意見稿），首次對自動(dòng)駕駛商業(yè)化擬定明確指導(dǎo)文件，對自動(dòng)駕駛汽車應(yīng)用場景進(jìn)行嚴(yán)格限定，明確責(zé)任事故認(rèn)定。文件有望推動(dòng)自動(dòng)駕駛相關(guān)法規(guī)進(jìn)一步完善，加快行業(yè)規(guī)范發(fā)展，持續(xù)看好汽車智能化機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注車載模組、激光雷達(dá)/高精度導(dǎo)航、車載連接器/控制器相關(guān)標(biāo)的。

 

    投資建議：關(guān)注電信運(yùn)營商：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；設(shè)備商：紫光股份（新華三）、中興通訊龍頭股、星網(wǎng)銳捷；物聯(lián)網(wǎng)與車聯(lián)網(wǎng)：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能、聞泰科技、意華股份、華陽集團(tuán)、移為通信、鴻泉物聯(lián)、銳明技術(shù)等；車載連接器：瑞可達(dá)、意華股份；智能控制器龍頭股：拓邦股份、和而泰、朗科智能、貝仕達(dá)克；光器件和光模塊：

 

    新易盛、天孚通信、光迅科技；數(shù)據(jù)中心：寶信軟件、科華數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等； IDC 暖通設(shè)備：英維克龍頭股、佳力圖、依米康等；軍工通信與衛(wèi)星應(yīng)用：上海瀚訊、七一二、華測導(dǎo)航、振芯科技、海格通信、中國衛(wèi)通等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示事件：5G 投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易龍頭股爭端、市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等

 

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