要點(diǎn)1：銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》

 

    2022 年8 月5 日，銀保監(jiān)會(huì)龍頭股發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)定》”），該規(guī)定將于2022 年9 月1 日起正式施行。《規(guī)定》的出臺(tái)主要是為了加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督管理，規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的行為，保護(hù)投資者概念股的合法權(quán)益以及防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理龍頭股公司的市場(chǎng)化和專業(yè)化。

 

    要點(diǎn)2：保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的頂層設(shè)計(jì)，為公司運(yùn)營(yíng)概念股提供明確指引《規(guī)定》共七章八十五條，主要從五個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資管公司的管理，分別是公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)原則、增補(bǔ)監(jiān)管手段和違規(guī)約束，包括總則、設(shè)立變更與終止、公司治理概念股、業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理和附則�！兑�(guī)定》作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司現(xiàn)行規(guī)定的全面升級(jí)，是當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的“頂層設(shè)計(jì)”，完善了保險(xiǎn)資管公司的監(jiān)管體系，有助于行業(yè)獨(dú)立化、專業(yè)化和市場(chǎng)化發(fā)展，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)資管公司運(yùn)營(yíng)提供明確指引。

 

    要點(diǎn)3：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和公司治理水平，取消外資持股比例上限《規(guī)定》要求“保險(xiǎn)資管公司應(yīng)當(dāng)建立組織機(jī)構(gòu)健全的公司治理結(jié)構(gòu)，保持公司獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作，維護(hù)投資者的合法權(quán)益”。進(jìn)一步規(guī)范了公司股東大會(huì)和董事會(huì)的職權(quán)范圍，建立與股東之間有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，同時(shí)要建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制和薪酬遞延機(jī)制。《規(guī)定》從多方面提出了對(duì)公司治理的要求，有助于提高公司治理水平，提高公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作效率，提升保險(xiǎn)資管公司運(yùn)作的獨(dú)立性。

 

    要點(diǎn)4：將風(fēng)險(xiǎn)管理作為專門章節(jié)，切實(shí)保障保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期安全將風(fēng)險(xiǎn)管理作為專門章節(jié)，從風(fēng)險(xiǎn)管理體系、風(fēng)險(xiǎn)管理要求、內(nèi)控審計(jì)、關(guān)聯(lián)交易管理、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等方面進(jìn)行全面增補(bǔ)，著力增強(qiáng)保險(xiǎn)資管公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力，切實(shí)維護(hù)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金安全。

 

    要點(diǎn)5：增補(bǔ)監(jiān)管手段和違規(guī)約束，提升保險(xiǎn)資管概念股公司監(jiān)管獨(dú)立性《新規(guī)》增補(bǔ)了分級(jí)監(jiān)管、信息披露、監(jiān)管方法、違規(guī)檔案記錄等內(nèi)容，較為全面地搭建起監(jiān)管框架，為提高監(jiān)管效率提供有力保障。監(jiān)管方法的增加意味著銀保監(jiān)會(huì)概念股對(duì)保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管的縱深在不斷增加，新增的 違規(guī)檔案記錄也能夠非常有效的防范保險(xiǎn)資管公司違法違規(guī)行為，逐漸提高保險(xiǎn)資管公司的規(guī)范化水平，很大程度上避免了違約風(fēng)險(xiǎn)，維持公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

 

    影響：為行業(yè)提供長(zhǎng)期資金支持和培育穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者《規(guī)定》的出臺(tái)，彌補(bǔ)了保險(xiǎn)資管公司沒(méi)有相關(guān)管理規(guī)定的空缺，不再按照保險(xiǎn)公司的管理規(guī)定運(yùn)營(yíng)，明確分工，形成相對(duì)獨(dú)立的監(jiān)管體系。

 

    雖然《規(guī)定》將保險(xiǎn)資管公司從保險(xiǎn)公司中剝離了出去，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于兩類公司都是有利的，在為保險(xiǎn)資管公司樹(shù)立長(zhǎng)期價(jià)值投資導(dǎo)向的同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行了簡(jiǎn)化，讓保險(xiǎn)公司更加注重于對(duì)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和維護(hù)，讓保險(xiǎn)行業(yè)回歸“保險(xiǎn)保障”本質(zhì)。《規(guī)定》鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管公司鞏固和發(fā)揮長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，有助于為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量運(yùn)行提供長(zhǎng)期資金支持和培育穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者。

 

    估值與投資建議：

 

    從交易層面看，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值處于歷史較低水平，PEV 處于0.31-0.58倍間。進(jìn)入三季度，市場(chǎng)預(yù)期存在一定程度的“高低切換”可能性，保險(xiǎn)板塊符合以時(shí)間換空間的策略選擇。未來(lái)養(yǎng)老和健康產(chǎn)業(yè)將成為重要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源，注重康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局險(xiǎn)企有望長(zhǎng)期受益；財(cái)險(xiǎn)板塊景氣度提升，建議重點(diǎn)關(guān)注。

 

    個(gè)股角度，重點(diǎn)推薦中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（資產(chǎn)質(zhì)量較好，產(chǎn)險(xiǎn)概念股增速?gòu)?qiáng)勁，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，估值被低估）、中國(guó)人壽（當(dāng)期業(yè)績(jī)改善，純壽險(xiǎn)標(biāo)的公司對(duì)權(quán)益市場(chǎng)及利率變化彈性較大），建議關(guān)注中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)概念股、中國(guó)平安。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：中美利差持續(xù)倒掛風(fēng)險(xiǎn)；SEC 概念股暫停中國(guó)公司IPO 注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；恒大事件等處理不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股市系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；肺炎疫情持續(xù)蔓延風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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