7 月社零同比增速+2.7%，受疫情等因素影響穩(wěn)中略降國家統(tǒng)計局發(fā)布2022 年7 月份社會消費品零售概念股總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。2022年1-7 月我國社零總額為246302 億元（同比-0.2%），其中7 月社零總額為35870億元（同比+2.7%）。分地域看，7 月城鎮(zhèn)消費品零概念股售額31205 億元，同比增長2.7%；鄉(xiāng)村消費品零售額4665 億元，同比增長2.6%。整體看，受本土疫情多地頻發(fā)等因素影響，7 月份社零增速穩(wěn)中略降，餐飲收入增速尚未轉(zhuǎn)正，但社會消費整體延續(xù)恢復態(tài)勢，投資建議關注黃金珠寶、醫(yī)美和化妝品板塊。

 

    分品類看，必選品類概念股保持穩(wěn)定，可選品類中金銀珠寶增長亮眼價格因素方面，2022 年7 月CPI 同比+2.7%（其中食品類CPI+6.3%）。商品消費方面，7 月商品零售32176 億元（同比+3.2%），限額以上單位18 類商品中，有15 類保持同比增長，且其中7 類商品零售概念股額增長環(huán)比6 月提速。分品類看：必選消費品龍頭股類中，糧油食品、飲料、煙酒類等同比增速分別為+6.2%/+3.0%/+7.7%，增速環(huán)比6 月分別-2.8pct/+1.1pct/+2.6pct，保持穩(wěn)定增長；可選消費品類7 月表現(xiàn)略有分化，其中消費升級類的金銀珠寶同比+22.1%（環(huán)比+14.0pct），表現(xiàn)亮眼，一方面剛性較強的婚戀需求在疫情緩和后迎來快速反彈，另一方面7 月份金價處于相對低位推動了民眾購金熱情；化妝品7 月同比僅+0.7%（環(huán)比-7.4pct），主要系618 大促虹吸效應影響；汽車等出行類商品受促消費政策效果邊際減弱等因素影響增速回落（同比+9.7%，環(huán)比-4.2pct），并對整體社零增速造成較大影響。

 

    此外，精準防控政策實施背景下，居民暑期外出頻率增加帶動線下接觸型服務消費持續(xù)回暖，7 月餐飲收入3694 億元（同比-1.5%），降幅環(huán)比6 月收窄2.5pct。

 

    分渠道看，線上渠道增速穩(wěn)中有升，線下業(yè)態(tài)經(jīng)營略有改善2022 年1-7 月全國網(wǎng)上零售額73224 億元（同比+3.2%，較1-6 月增速+0.1pct），其中實物商品網(wǎng)上零售額63153 億元（同比+5.7%，較1-6 月增速+0.1pct），占社零比重達25.6%（較1-6 月下滑0.3pct）；其中，吃類、穿類、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+15.7%/+3.4%/+5.0%。此外，根據(jù)我們測算，7 月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長10.1%。線下渠道方面，2022 年1-7 月，線下超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別+4.1%/+4.6%/-7.4%/+3.7%/-2.3%，較1-6 月增速分別-0.1pct/-0.1pct/+1.0pct/+0.9pct/+1.8pct，線下零售店鋪經(jīng)營略有改善。

 

    建議關注黃金珠寶、醫(yī)美、化妝品板塊

 

    盡管社會消費增速放緩，但整體恢復態(tài)勢未變，未來仍需重點關注疫情、防控政策、促消費政策等因素變化對行業(yè)影響。投資建議方面，重點關注三條主線：（1）化妝品行業(yè)持續(xù)分化，頭部國貨品牌方上半年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，重點推薦貝泰妮、珀萊雅、魯商發(fā)展；（2）高粘性醫(yī)美消費概念股疫后逐步復蘇，關注競爭壁壘深厚的醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，重點推薦愛美客；（3）線下消費主線，關注黃金珠寶行業(yè)疫后復蘇、龍頭品牌集中度持續(xù)提升，重點推薦周大生概念股、潮宏基、迪阿股份。

 

    風險提示：疫情反復影響；企業(yè)經(jīng)營成本費用提升。

 

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