歐洲能源方面：

 

    1、IEA 預(yù)計歐洲電價在22/23 年維持高位。IEA 在其發(fā)布的《2022 年7 月電力市場報告》中預(yù)測，歐洲電力價格在北半球夏季將略有下降，在2022/2023 年冬季達到峰值，整體價格將一直維持在高位。在法國，由于核能可用性預(yù)期較低，2022 年7 月初的期貨價格顯示，2022/2023 冬季的基礎(chǔ)負荷價格超過800 歐元/兆瓦時，峰值負荷價格超過1400 歐元/兆瓦時。

 

    2、本周歐洲電力現(xiàn)貨市場價格仍然維持高位。以德國為例，8 月8 日-8 月14 日電價較上周同期的變化幅度分別為-15%/-9%/-13%/-11%/+15%/+38%/+54%。

 

    3、歐洲的高電價是由諸多因素共同帶來的：包括俄烏沖突、能源大宗品的價格和緊缺情況、氣候因素、薄弱的電力電網(wǎng)設(shè)施。綜合各方面因素，我們認為22 年、23年歐洲電價整體將維持高位：（1）法國的核電供應(yīng)緊張，法國核工業(yè)大多建于1980年代，目前已接近退役年限。由于核電機組運行時間普遍較長，多個核反應(yīng)堆已經(jīng)老化，因此需要頻繁檢修，這將在很長時間內(nèi)困擾法國的核電供應(yīng)；（2）近期歐洲夏季高溫干旱，使得核電缺少冷卻水，水力發(fā)電量也有所下降；（3）冬季臨近，天然氣緊缺問題難解；（4）歐洲整體電網(wǎng)設(shè)施老舊，亟待維修改造。

 

    4、投資方面：

 

    （1）在電價維持高位的前提下，戶儲賽道將持續(xù)景氣，當前除了持續(xù)關(guān)注錦浪科技、固德威、陽光電源、德業(yè)股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業(yè)績兌現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略，亦可關(guān)注科陸電子、合康新能、科士達、思源電氣等布局戶用光儲領(lǐng)域的相關(guān)標的。

 

    （2）空氣源熱泵的制熱效率更高，在能源緊缺的情況下經(jīng)濟性凸顯。關(guān)注日出東方、大元泵業(yè)、盾安環(huán)境等。

 

    美國《減少通脹法案》方面：

 

    當?shù)貢r間8 月12 日，美國眾議院以220 票贊成、207 票反對的投票結(jié)果通過《2022年減少通脹法案》。下一步法案將由總統(tǒng)拜登簽字正式生效。該法案總計約4300億美元，其中3690 億美元將用于應(yīng)對氣候變化。

 

    短期美國依然需要依附中國新能源供應(yīng)鏈降低通脹。美國加速新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在鋰電、光伏、儲能等諸多領(lǐng)域上都會帶來中國企業(yè)出口“量”上的提升。但值得注意的是，佩洛西竄臺后，我國外交部宣布暫停中美氣候變化商談，是否會影響到中國企業(yè)在美國新能源市場的份額，有待進一步觀察。

 

    投資方面：

 

    （1）電動車：消費側(cè)補貼短期直接刺激美國市場需求，關(guān)注：寧德時代、國軒高科；美國當前的電池供應(yīng)以日韓企業(yè)為主，關(guān)注日韓電池供應(yīng)鏈上的材料公司，關(guān)注：當升科技、芳源股份、中偉股份、貝特瑞、諾德股份、恩捷股份、天賜材料等。

 

    （2）光伏：8 月底反規(guī)避調(diào)查豁免概率較大，關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等；

 

    （3）逆變器：代工公司短期、長期均受益：關(guān)注德業(yè)股份、科士達；美國缺失高功率電站產(chǎn)品，中國企業(yè)不可或缺：關(guān)注陽光電源；（4）獨立儲能和戶用儲能放量：關(guān)注寧德時代、陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威等。

 

    鋰電：

 

    1、新能源車銷量淡季不淡。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7 月新能源車銷量59.3 萬輛，同比增長117%，環(huán)比-0.5%（整體車市7 月環(huán)比-3.3%）；1-7 月累計銷量319.4萬輛，增長115.5%。

 

    2、三季度重點推薦電池環(huán)節(jié)：

 

    （1）從“量”的維度：國內(nèi)下游需求旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預(yù)測，隨著車廠為“金九銀十”做補庫存準備，上游電池廠將直接受益。具體到排產(chǎn)上，主流廠商電池排產(chǎn)量7 月環(huán)比增長11%，8 月環(huán)比增長6%，不斷向上；海外層面，若美國《2022 年降低通脹法案》通過，電動汽車將會有大額補貼（電動車最高7500 美元/輛、二手電動車4000 美元/輛），有望加速美國電動汽車需求增長，我們預(yù)計22 年銷售115 萬輛、23 年約180萬輛。

 

    （2）從“成本”的維度：Q2 除碳酸鋰外，正極其他材料價格下跌，其中Ni、Co 下降幅度較大。

 

    （3）從“順價”的進度看：Q2 各大電池廠已完成順價。整體電池定價周期縮短，上游定價周期短于向下游順價的周期，在原材料下行周期直接利好電池環(huán)節(jié)。

 

    （4）從技術(shù)壁壘的維度：電池環(huán)節(jié)的長期核心邏輯還是是否有對應(yīng)最具性價比的產(chǎn)品去適配不同的應(yīng)用場景，不僅僅是結(jié)構(gòu)上面，也在于化學體系的多樣性。

 

    頭部電池廠需要全面產(chǎn)品布局去適配需求，而二線廠家選擇高能量密度、快充等場景攻堅也是很好的選擇。

 

    投資方面：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨量占比較大的電池廠商，后續(xù)將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業(yè)不斷推出新技術(shù)賺取超額利潤。重點推薦：寧德時代、億緯鋰能；關(guān)注：孚能科技、欣旺達。

 

    3、其他方面：

 

    （1）磷酸錳鐵鋰概念股：應(yīng)用側(cè)，初期使用方案預(yù)期為磷酸錳鐵鋰與三元復(fù)合以替代部分鐵鋰車型，因此早期三元份額可能提升；長期來看，磷酸錳鐵鋰技術(shù)概念股預(yù)期替代部分常規(guī)中鎳三元，同時高能量密度的需求倒逼三元材料趨向高電壓化與高鎳化。材料端，建議關(guān)注德方納米、當升科技龍頭股、容百科技、富臨精工、廈鎢新能；上游錳資源：建議關(guān)注紅星發(fā)展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    （2）PET 銅箔：產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)復(fù)合集流體技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化取得較大進展，擴產(chǎn)項目持續(xù)推進中，未來有望在電池龍頭股上得到大規(guī)模應(yīng)用。關(guān)注：重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材；下游電池廠商積極布局，產(chǎn)業(yè)化進展加快。關(guān)注：寧德時代、廈門海辰（未上市）。

 

    （3）導(dǎo)電炭黑：導(dǎo)電炭黑供應(yīng)端緊張疊加技術(shù)迭代，國產(chǎn)化替代時代來臨，行業(yè)景氣度上行。建議關(guān)注導(dǎo)電劑材料體系龍頭股創(chuàng)新迭代，與導(dǎo)電劑體系龍頭股技術(shù)演進：導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)替代空間廣闊，關(guān)注永東股份、黑貓股份；導(dǎo)電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關(guān)注天奈科技、道氏技術(shù)等。

 

    光伏：

 

    1、本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料價格繼續(xù)小幅上漲，其他環(huán)節(jié)價格持穩(wěn)。以短期視角來看，或?qū)Ξ斍跋掠坞娬拘枨髱�來一定的抑制；但另一方面，預(yù)計硅料產(chǎn)能將在今年Q4 加速釋放，將于年內(nèi)推動組件價格下行，進而帶動下游需求釋放，所以以中期視角觀察，當前是良好的布局時點。根據(jù)solarzoom 數(shù)據(jù)，硅料：整體8 月硅料單晶復(fù)投龍頭股料長單主流價格落在298-303 元/公斤區(qū)間；硅片：本周國內(nèi)單晶硅片市場持穩(wěn)，單晶M10 主流價格區(qū)間維持在7.52-7.54 元/片；電池片：

 

    當前國內(nèi)單晶M10 電池價格基本達到1.29-1.31 元/W；組件：目前國內(nèi)組件報價在2-2.1 元/W 左右。

 

    從下游需求上來講，受缺電、電價高企的影響，海外戶用光伏裝機需求高漲，且對價格容忍度相對較高，是當前支撐需求端高度景氣的核心因素。而國內(nèi)大電站項目或因組件價格過高導(dǎo)致延遲，根據(jù)智匯光伏觀測：當組件價格高于1.95 元/W 時，國內(nèi)光伏組件招標量明顯下降；即使電池片進一步漲價，組件企業(yè)也很難將價格向下游傳導(dǎo)，1.95 元/W 幾乎是國內(nèi)下游投資企業(yè)能承受的價格極限。

 

    從這個角度考慮，海外收入占比較高的組件廠商的開工率不會受到較大的影響，而以國內(nèi)市場為主的組件廠商整體承壓。

 

    2、投資方面三條主線：（1）出貨量高增、售價提升情況下盈利有望超預(yù)期，推薦通威股份、特變電工、隆基綠能、TCL 中環(huán)，關(guān)注協(xié)鑫科技（H）；（2）供需偏緊及技術(shù)迭代的環(huán)節(jié)，關(guān)注石英股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新；（3）海外戶用光儲持續(xù)景氣，推薦逆變器環(huán)節(jié)的陽光電源、禾邁股份龍頭股、固德威、德業(yè)股份、錦浪科技，關(guān)注昱能科技；（4）8 月底美國反規(guī)避調(diào)查豁免概率較大，關(guān)注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能龍頭股等。

 

    風電：

 

    1、風電龍頭股板塊的核心跟蹤指標仍是鋼價：近期鋼價有所反彈，使得風電板塊整體承壓，中期來看，低需求、高庫存下，鋼價仍有下行空間，我們將持續(xù)觀測追蹤。

 

    2、長期邏輯看，海上風電、國產(chǎn)替代、份額提升，仍是市場交易龍頭股的主旋律。

 

    3、投資層面：關(guān)注三一重能、海力風電、東方電纜、金雷股份、運達股份、大金重工、恒潤股份、日月股份、天順風能。

 

數(shù)據(jù)推薦

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