本周專題：電池回收行業(yè)概念股參與者數(shù)量多，包括“小作坊”和“正規(guī)軍”。

 

    2021-2022 年隨著廢舊電池數(shù)量的增加，進入電池回收行業(yè)的企業(yè)數(shù)量也呈現(xiàn)大幅增長。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，截至2022 年7 月25 日，我國的處于正常登記狀態(tài)的動力電池回收相關(guān)企業(yè)共計8.33萬家。其中，2021年新注冊并且目前處于正常登記狀態(tài)的企業(yè)共2.69 萬家，同比增長314%。2022H1 新注冊并且目前處于正常登記狀態(tài)的企業(yè)共2.45 萬家，同比增長128%。正規(guī)軍，顧名思義是正規(guī)企業(yè)，是進入工信部白名單的企業(yè)，小作坊是沒有進入工信部白名單的非正規(guī)企業(yè)，目前行業(yè)內(nèi)大部分還是小作坊，目前進入工信部白名單的企業(yè)僅有47 家。

 

    目前國內(nèi)電池回收渠道較多，來源方通常包括整車企業(yè)、保險公司龍頭股（多數(shù)事故車以及火燒車通常不會走報廢流程，而是通過拍賣平臺走集中拍賣流程）、租賃或網(wǎng)約車公司以及個人車主。廢舊電池市場流通的主流方式是整車企業(yè)以競價招標的方式開電池拍賣會，由于廢舊電池回收概念股處理成本的差異，多數(shù)電池最終流入小作坊。電池回收項目建設(shè)總投資主要包括建設(shè)投資、設(shè)備投資、預備費以及鋪底流動資金等，其中設(shè)備投資占比過半。電池拆解成本包括原材料、輔助材料、燃料動力成本、環(huán)境治理、拆解、人工、設(shè)備成本以及其他費用等。

 

    正規(guī)企業(yè)不同電池類型和主要工藝毛利率約5%-30%。我們測算出正規(guī)企業(yè)采用干法工藝開展廢舊磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務的毛利潤約為5993元/噸，毛利率為28.69%。采用干法工藝開展廢舊三元電池回收業(yè)務的毛利潤約為2180 元/噸，毛利率為5.71%。采用濕法工藝開展廢舊磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務的毛利潤約為7664 元/噸，毛利率為27.41%。采用干法工藝開展廢舊三元電池回收業(yè)務的毛利潤約為12562 元/噸，毛利率為22.05%。

 

    非正規(guī)企業(yè)概念股以環(huán)境污染及安全隱患為代價壓縮成本。我們測算非正規(guī)企業(yè)采用干法工藝開展廢舊磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務的毛利潤約為7493元/噸，毛利率為35.86%。采用干法工藝開展廢舊三元電池回收業(yè)務的毛利潤約為2180 元/噸，毛利率為5.71%。采用濕法工藝開展廢舊磷酸鐵鋰電池回收業(yè)務概念股的毛利潤約為10114 元/噸，毛利率為36.17%。采用干法工藝開展廢舊三元電池回收業(yè)務的毛利潤約為13912 元/噸，毛利率為24.42%。非正規(guī)企業(yè)盈利能力明顯高于正規(guī)企業(yè)。

 

    我們認為政策趨嚴，電池回收行業(yè)進入壁壘不斷提高，“小作坊”有望逐步退出。工信部等部門發(fā)布多項政策指南引導電池回收概念股規(guī)范化發(fā)展。白名單制度有望趨嚴，電池回收“概念股正規(guī)軍”需要符合嚴格的規(guī)范條件要求。我們預計2022-2025 年電池回收市場空間分別達73.9/137.8/203.8/256.0/317.0 億元， 同比增長86.62%/47.88%/25.59%/23.87%。相關(guān)上市公司概念股包括天奇股份、格林美、光華科技、華友鈷業(yè)、華宏科技概念股、芳源股份、旺能環(huán)境、龍蟠科技等。

 

    風險因素：疫情反復風險、政策變動風險等。

 

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