行業(yè)近況

 

    　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，7 月份社會(huì)消費(fèi)品零售龍頭股總額同比增長(zhǎng)2.7%，其中家用電器和音像器材類(lèi)零售概念股額同比增長(zhǎng)7.1%。

 

    　　評(píng)論

 

    　　家電社零同比增速相比6 月擴(kuò)大。1）家電龍頭股內(nèi)銷(xiāo)在3-5 月受到疫情負(fù)面影響較大，3、4、5 月家電社零總額分別同比-4.3%、-8.1%、-10.6%。6 月以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、物流恢復(fù)，家電內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)性增長(zhǎng)。一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策、7 月高溫天氣持續(xù)帶動(dòng)的空調(diào)需求旺盛進(jìn)一步提振了家電消費(fèi)需求。

 

    　　2）家電7 月社零總額808 億元，單月增長(zhǎng)7.1%，是今年以來(lái)除去2 月份春節(jié)錯(cuò)峰效應(yīng)的當(dāng)月最快增速，相比6 月同比增速（+3.2%）進(jìn)一步擴(kuò)大。1-7 月家電社零累計(jì)總額5278 億元，同比增長(zhǎng)1.4%。

 

    　　持續(xù)的高溫天氣刺激空調(diào)零售。今年夏季，高溫席卷北半球，許多國(guó)家遭遇極端高溫天氣，歐美多地氣溫打破歷史記錄。6 月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)大范圍的高溫天氣對(duì)于空調(diào)零售的提振作用非常明顯。7 月空調(diào)線(xiàn)上、線(xiàn)下零售額分別同比+25%、-6%，線(xiàn)上零售增速大幅轉(zhuǎn)正，線(xiàn)下零售額降幅收窄。7 月美的、格力、海爾、海信線(xiàn)上零售額分別同比+33%、+9%、+40%、+31%，美的、海爾、海信的空調(diào)線(xiàn)上零售均大幅增長(zhǎng)，格力同比增速較低主要由于去年同期線(xiàn)上零售的高基數(shù)。

 

    　　原材料價(jià)格下跌強(qiáng)化企業(yè)盈利改善預(yù)期。家電生產(chǎn)主要原材料龍頭股價(jià)格從今年二季度進(jìn)入下降區(qū)間。7 月銅、鋁、冷軋板、塑料均價(jià)分別同比-16%、-5%、-16%、-22%，環(huán)比-16%、-9%、-9%、-6%。家電企業(yè)普遍于1 季度末、2 季度初有過(guò)一輪漲價(jià)，我們預(yù)計(jì)在原材料價(jià)格下降的趨勢(shì)下，家電企業(yè)3 季度的盈利能力也有望明顯改善，盈利“剪刀差”確定性較強(qiáng)。

 

    　　歐洲能源短缺，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商熱泵出口高增。歐洲能源龍頭股短缺導(dǎo)致電價(jià)、天然氣價(jià)格大幅上漲，冬季取暖或也將面臨天然氣短缺。能源短缺和能源轉(zhuǎn)型壓力推動(dòng)歐洲空氣源熱泵需求快速增長(zhǎng)。歐洲需求增長(zhǎng)使得國(guó)內(nèi)熱泵出口受益。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，1Q22/2Q22 我國(guó)空氣源熱泵出口金額同比增長(zhǎng)98%/38%，熱泵整機(jī)廠(chǎng)商在熱泵出口需求高增長(zhǎng)的背景下充分受益。

 

    　　估值與建議

 

    　　暖通空調(diào)產(chǎn)業(yè)近期受益于全球高溫、原材料成本下降、空氣源熱泵龍頭股出口需求高增長(zhǎng)。推薦暖通空調(diào)行業(yè)龍頭：美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電，其中海信家電作為二線(xiàn)龍頭下半年業(yè)績(jī)彈性大。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料龍頭股價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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