基建數(shù)據(jù)龍頭股延續(xù)發(fā)力，投資意愿產(chǎn)生積極變化

 

    　　22 年1-7 月地產(chǎn)開發(fā)投資龍頭股/ 狹義基建/ 廣義基建/ 制造業(yè)同比分別-6.4%/+7.4%/+9.6%/+9.9%，7 月單月地產(chǎn)開發(fā)投資概念股/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分-12.3%/+9.1%/+11.5%/+7.6%（增速環(huán)比-2.9/+1.0/-0.6/-2.4pct）。

 

    　　7 月地產(chǎn)仍相對(duì)低迷，基建繼續(xù)發(fā)力，除水利一如既往高增外，地方主導(dǎo)的市政投資概念股已連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)單月15%以上增長(zhǎng)。7 月末政治局會(huì)議提出“經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭(zhēng)完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”的背景下，河南、江蘇、浙江、廣東、四川等省份陸續(xù)表態(tài)加快項(xiàng)目建設(shè)，此前我們的觀點(diǎn)，地方市政投資是基建總盤子的關(guān)鍵指標(biāo)，目前看地方投資意愿或發(fā)生了明顯積極變化，值得重視。

 

    　　地產(chǎn)延續(xù)低景氣度階段，購置數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)地產(chǎn)按傳導(dǎo)順序看，新開工仍較弱，竣工或存改善契機(jī)。1-7 月地產(chǎn)銷售面積同比-23.1%，單月同比-28.9%（增速環(huán)比-10.6pct）；1-7 月土地購置面積同比-48.1%，單月同比-47.3%（增速環(huán)比+5.5pct）；1-7 月新開工面積同比-36.1%，單月同比-45.4%（增速環(huán)比-0.3pct）；1-7 月施工面積同比-3.7%，單月同比-44.3%（增速環(huán)比+3.8pct）；1-7 月竣工面積同比-23.3%，單月同比-36%（增速環(huán)比+4.7pct）；購置數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但其他實(shí)物量數(shù)據(jù)表明地產(chǎn)仍處于低景氣度階段。

 

    　　基建細(xì)分板塊差異明顯，水利、市政、民生基建概念股表現(xiàn)突出基建細(xì)分板塊中，水利、市政、民生基建表現(xiàn)突出。1-7 月交通倉儲(chǔ)郵政投資同比+4.2%，單月同比+2.1%（增速環(huán)比+3.3pct）；其中鐵路運(yùn)輸投資同比-5%，單月同比-7.5%（增速環(huán)比+0.2pct）；道路運(yùn)輸投資同比-0.2%，單月同比-0.2%（增速環(huán)比-0.3pct）；1-7 月水電燃熱投資同比+15.1%，單月同比+15.1%（增速環(huán)比-9pct）；1-7 月水利環(huán)境公共設(shè)施投資同比+11.8%，單月同比+18.4%（增速環(huán)比+0.3pct）；其中水利投資同比+14.5%，單月同比+25.8%（增速環(huán)比+10.7pct）；公共設(shè)施管理投資同比+11.7%，單月同比+16.5%（增速環(huán)比-2.3pct）。

 

    　　水泥價(jià)格環(huán)比下跌，期待供需關(guān)系好轉(zhuǎn)支撐價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)1-7 月水泥產(chǎn)量11.6 億噸，同比下滑14.2%，7 月單月水泥產(chǎn)量1.92 億噸，同比下滑7%，降幅環(huán)比繼續(xù)收窄。7 月整體水泥出貨率均值64%，環(huán)比6 月小幅回暖3pct。7 月份水泥價(jià)格逐漸筑底，全國均價(jià)425 元/噸，環(huán)比下降29.5 元/噸，8 月上旬，雖然國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求受淡季影響仍在，但受益于供給端錯(cuò)峰執(zhí)行較好，價(jià)格開始出嘗試推漲。我們預(yù)計(jì)8 月下旬水泥市場(chǎng)需求環(huán)比將會(huì)有所提升，而企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)將會(huì)持續(xù)，因此，后期隨著市場(chǎng)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，將支撐水泥價(jià)格恢復(fù)性上調(diào)。當(dāng)前從股息率及估值角度（部分龍頭公司市凈率已低于1 倍），水泥股具有較高投資性價(jià)比。

 

    　　漲價(jià)氛圍帶動(dòng)行業(yè)供貨積極性，期待筑底后逐步改善1-7 月平板玻璃產(chǎn)量60109 萬重量箱，同比增長(zhǎng)0.4%，7 月單月產(chǎn)量8691萬重量箱，同比下滑0.9%。7 月行業(yè)冷修產(chǎn)線有所增加，但下游加工廠訂單無明顯改善，保持 50%-70%開工率，多數(shù)維持按需采購，月內(nèi)生產(chǎn)廠商庫存上漲296 萬重量箱，8 月以來受漲價(jià)氛圍帶動(dòng)，中下游提貨概念股積極性較高，進(jìn)行適當(dāng)備貨，截至8 月11 日生產(chǎn)商庫存削減1266 萬重箱。短期交投氛圍仍在，部分區(qū)域廠家近日仍存提漲計(jì)劃，關(guān)注后期出貨持續(xù)性及訂單變化。

 

    　　當(dāng)前玻璃龍頭市值已處于較低水平，隨著行業(yè)冷修提速，行業(yè)概念股基本面或逐步筑底，考慮均衡狀態(tài)下浮法業(yè)務(wù)的盈利與估值，以及新業(yè)務(wù)帶來的額外成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為當(dāng)前浮法龍頭已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)政策邊際改善低于預(yù)期；水泥、玻璃等需求低于預(yù)期；疫情影響超預(yù)期。

 

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