行業(yè)近況

 

    本周基礎(chǔ)化工龍頭股板塊下跌0.13%，滬深300 指數(shù)下跌0.32%，基礎(chǔ)化工板塊跑贏大盤0.19 個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅居于所有板塊第7 位。漲幅居前：廣信材料、彤程新材、美瑞新材、藍(lán)曉科技、百合花；跌幅居前：恒大高新、振華股份、南嶺民爆、雙象股份、裕興股份。

 

    評(píng)論

 

    科思創(chuàng)德國裝置不可抗力，TDI供需有望反轉(zhuǎn)。據(jù)天天化工網(wǎng)1，科思創(chuàng)德國概念股30 萬噸TDI裝置因氯氣概念股泄露發(fā)生不可抗力，預(yù)計(jì)11 月30 日后方可恢復(fù)供應(yīng)。此外巴斯夫德國30 萬噸TDI裝置于4 月底停車檢修，目前尚未重啟。2020 年全球TDI產(chǎn)能約354.8 萬噸。上述兩套裝置產(chǎn)能概念股在全球占比約17%，我們認(rèn)為上述產(chǎn)能停車將對(duì)行業(yè)供需產(chǎn)生較大影響。

 

    海外能源概念股成本飆升重構(gòu)成本曲線。俄烏沖突背景下北溪-1 管道輸氣量概念股已下滑50%至3300 萬方/日，歐洲氣溫升高后天然氣發(fā)電需求維持上行。荷蘭TTF價(jià)格再度沖高至60 美元/mmBTU，德國電力批發(fā)價(jià)格繼續(xù)上漲至約0.4 歐元/Kwh，參考BASF和BC情況，我們預(yù)計(jì)歐洲TDI能源成本較此前提升約4 倍左右，對(duì)應(yīng)TDI成本上漲約1000 歐元/噸。我們認(rèn)為德國的天然氣供應(yīng)面臨較大的挑戰(zhàn)，包括MDI和TDI在內(nèi)的產(chǎn)能將持續(xù)受到考驗(yàn)。

 

    供需有望反轉(zhuǎn)，看好TDI高景氣。經(jīng)歷過去幾年國內(nèi)TDI供需再平衡后，目前國內(nèi)市場(chǎng)格局穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)對(duì)的市場(chǎng)策略有望從份額優(yōu)先轉(zhuǎn)向追求利潤的平衡；在2021 年國內(nèi)TDI高開工率及目前企業(yè)庫存處于過去幾年低位的背景下，我們預(yù)計(jì)歐洲的能源問題將會(huì)對(duì)TDI供應(yīng)造成擾動(dòng)；同時(shí)2024 年前全球TDI新增產(chǎn)能較少但需求有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們看好TDI高景氣行情，TDI價(jià)格有望繼續(xù)上漲。重點(diǎn)推薦萬華化學(xué)（TDI權(quán)益產(chǎn)能63萬噸），建議關(guān)注滄州大化（未覆蓋，15 萬噸TDI產(chǎn)能）。

 

    估值與建議

 

    1）受裝置不可抗力影響，TDI行業(yè)概念股供需有望反轉(zhuǎn)，我們?cè)俅沃厣昕春萌f華化學(xué)，建議關(guān)注滄州大化（未覆蓋）。2）受大宗商品概念股悲觀情緒和需求淡季影響，近期化工品價(jià)格下滑明顯，但受益于國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策和疫情后需求恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)旺季供需格局較好的化工品價(jià)格有望迎來回升。3）中長(zhǎng)期看資本開支概念股將驅(qū)動(dòng)龍頭繼續(xù)成長(zhǎng)，我們看好萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、新和成、榮盛石化、恒力石化、國瓷材料等中長(zhǎng)期配置價(jià)值。4）看好深圳燃?xì)飧拍罟伞�榮盛石化等積極布局新能源材料的企業(yè)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    政策執(zhí)行力度低于預(yù)期，產(chǎn)品需求低于預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)概念股進(jìn)度不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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