行業(yè)近況

 

    8 月15 日，統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)：2022 年1-7 月全國(guó)原煤龍頭股累計(jì)產(chǎn)量25.62億噸，同比+11.5%。同期進(jìn)口煤炭1.39 億噸，同比-18.2%。

 

    評(píng)論

 

    日均產(chǎn)量環(huán)比下滑，進(jìn)口仍受壓制。1-7 月原煤產(chǎn)量25.62 億噸，同比+11.5%。7 月原煤龍頭股產(chǎn)量3.73 億噸，同比+16.1%，日均產(chǎn)量較6 月水平下滑62 萬(wàn)噸至1,202 萬(wàn)噸。受極端天氣和安全事故影響，部分產(chǎn)地煤炭生產(chǎn)龍頭股受到擾動(dòng)。1-7 月煤炭累計(jì)進(jìn)口1.39 億噸，同比-18.2%。7 月進(jìn)口2,352萬(wàn)噸，同比/環(huán)比-22.1%/+23.9%。

 

    火電環(huán)比回升，水電環(huán)比回落。1-7 月發(fā)電量同比+1.4%至47,726 億千瓦時(shí)，增速較上一期（1-6 月）回升0.7ppt。其中火電同比-2.5%至32,854億千瓦時(shí)，降幅較上一期（1-6 月）收窄1.4ppt。水電/核電/風(fēng)電/太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)同比分別+16.3%/+1.1%/+7.7%/+13.0%。單月看，7 月發(fā)電量同比/環(huán)比+4.5%/+13.7%至8,059 億千瓦時(shí)，火電同比/環(huán)比+5.3%/+22.1%至5,560 億千瓦時(shí)，水電/核電/風(fēng)電/太陽(yáng)能發(fā)電同比分別+2.4%/-3.3%/+5.7%/+13.0%，環(huán)比-1.2%/+13.3%/-13.0%/+2.6%。

 

    氣溫支撐動(dòng)力煤需求，后市需觀察產(chǎn)業(yè)端需求恢復(fù)進(jìn)程，供給仍有挑戰(zhàn)。

 

    需求方面，隨著居民用電進(jìn)入高峰期，7 月以來(lái)日耗煤量止跌回升，25 省電廠日耗已高于去年同期。往前看，隨著迎峰度夏進(jìn)入下半場(chǎng)，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)端用電需求的恢復(fù)將變得更加重要，后市需繼續(xù)關(guān)注下游地產(chǎn)端的筑底情況和基建端的拉動(dòng)效果。供給方面，考慮到國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)已處于較高強(qiáng)度的狀態(tài)，我們認(rèn)為產(chǎn)能進(jìn)一步大幅釋放存在難度；隨著歐盟正式禁運(yùn)俄煤，疊加持續(xù)性的高溫干旱對(duì)當(dāng)?shù)赜秒娦枨蟮闹�撐以及冬季備�?kù)需求不減，我們認(rèn)為海外煤價(jià)仍有高位上行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口形成壓力。

 

    需求走弱，焦煤價(jià)格回落。1-7 月生鐵/粗鋼產(chǎn)量5.11/6.09 億噸，同比-4.5%/-6.4%。7 月生鐵/粗鋼產(chǎn)量7,049/8,143 萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量同比-3.2%/-6.2%，環(huán)比-11.3%/-13.1%。3Q22 以來(lái)柳林4 號(hào)焦煤均價(jià)為2,559 元/噸，同比跌14.0%，環(huán)比2Q22 跌17.3%。往前看，我們認(rèn)為若下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，考慮到進(jìn)口焦煤概念股仍有增加的可能，焦煤價(jià)格或仍有壓力。

 

    估值與建議

 

    個(gè)股方面我們維持盈利和評(píng)級(jí)不變。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    產(chǎn)業(yè)端需求恢復(fù)不及預(yù)期；供給超預(yù)期釋放。

 

數(shù)據(jù)推薦

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