事件

 

    　　近日四川省發(fā)布緊急通知稱，由于當(dāng)前電力供需緊張形勢，為確保四川電網(wǎng)安全，確保民生用電龍頭股及不出現(xiàn)拉閘限電，從8 月15 日起取消主動錯避峰需求響應(yīng)，在全�。ǔ�攀枝花、涼山）的19 個市（州）擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），時(shí)間從2022 年8 月15 日00:00 至20 日24:00。

 

    　　評論

 

    　　限電再度襲來，四川地區(qū)工業(yè)硅成本抬升的同時(shí)產(chǎn)量將繼續(xù)回落：四川為我國工業(yè)硅的第三大產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能和產(chǎn)量占比長期在15%左右。今年以來四川省在持續(xù)高溫干旱天氣影響下，電力供需緊張形勢加劇，因此8 月以來雖然處于豐水季，但四川地區(qū)因?yàn)楣╇妴栴}電價(jià)反而開始上調(diào)，其中德昌地區(qū)從0.35-0.38 元/度上調(diào)至0.37-0.40 元/度，阿壩地區(qū)從0.35-0.40 元/度上調(diào)至0.37-0.42 元/度，冕寧、石棉地區(qū)從0.35 元/度上調(diào)至0.38 元/度，樂山從0.4 元/度上調(diào)至0.4-0.45 元/度，整體電價(jià)上調(diào)幅度為0.02-0.05 元/度，按照單噸工業(yè)硅14000 度電的耗用量計(jì)算，四川地區(qū)工業(yè)硅生產(chǎn)成本上漲280-700 元/噸。近日四川省發(fā)布最新通知稱為保障民生用電，對全省工業(yè)電力用戶實(shí)時(shí)生產(chǎn)全停6 天，當(dāng)前全省除涼山、攀枝花外硅廠基本停產(chǎn)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次發(fā)布的限電通知將直接導(dǎo)致44臺硅爐不能產(chǎn)出金屬硅，日產(chǎn)量影響約1350 噸，產(chǎn)量或直接減少8100 噸。

 

    　　新疆地區(qū)疫情反復(fù)，工業(yè)硅供給預(yù)計(jì)進(jìn)一步收縮：新疆為我國工業(yè)硅概念股的最大產(chǎn)區(qū)，2021 年產(chǎn)能占比為31%，由于新疆地區(qū)主要采用火電進(jìn)行生產(chǎn)，全年產(chǎn)能利用率均處于較高水平，自2018 年以來產(chǎn)量占比一直在40%以上。今年全國疫情呈現(xiàn)出多點(diǎn)散發(fā)的顯現(xiàn)，目前新疆的伊犁地區(qū)因疫情影響導(dǎo)致多廠靜態(tài)化管理，從產(chǎn)能地區(qū)分布來看伊犁共有硅爐42 臺，合計(jì)產(chǎn)能41 萬噸。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，伊犁地區(qū)受到疫情直接影響7 臺停爐，影響日產(chǎn)量約200 噸，此外運(yùn)力緊張也導(dǎo)致了運(yùn)輸費(fèi)用上漲、原料供應(yīng)和銷售通道不暢等問題。若后續(xù)新疆地區(qū)疫情控制速度和保供恢復(fù)速度不及預(yù)期，相關(guān)地區(qū)工業(yè)硅的產(chǎn)量可能繼續(xù)下滑進(jìn)一步導(dǎo)致整體行業(yè)供應(yīng)量出現(xiàn)收縮。

 

    　　供需緊張下工業(yè)硅價(jià)格或?qū)⒊�預(yù)期反彈，具備成本優(yōu)勢且生產(chǎn)穩(wěn)定的企業(yè)有望持續(xù)受益：當(dāng)前金屬硅的第一大和第三大產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)生產(chǎn)受限的問題，雖然四川地區(qū)的整體光伏產(chǎn)業(yè)鏈均受到限電影響，但考慮到有機(jī)硅和硅鋁合金以及其他地區(qū)的多晶硅企業(yè)生產(chǎn)仍處于正常狀態(tài)，對上游金屬硅的剛需仍然存在，供應(yīng)端整體邊際減少的量仍然會大于需求端，工業(yè)硅供需緊張狀態(tài)有望再度重現(xiàn)。雖然當(dāng)前化學(xué)級產(chǎn)品價(jià)格漲至2 萬元/噸左右，冶金級產(chǎn)品價(jià)格漲至1.9 萬元/噸左右，但是部分電價(jià)較高地區(qū)小產(chǎn)能的利潤空間仍然極為有限，考慮到當(dāng)前有機(jī)硅價(jià)格開始小幅同步跟漲，工業(yè)硅的漲價(jià)彈性有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格還將繼續(xù)反彈。在產(chǎn)品價(jià)格抬升和行業(yè)供應(yīng)趨緊的狀態(tài)下，能夠繼續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)且具備成本優(yōu)勢的企業(yè)將迎來量價(jià)齊升。

 

    　　投資建議

 

    　　我們維持行業(yè)“買入”評級，重點(diǎn)推薦的標(biāo)的仍然為合盛硅業(yè)。目前公司工業(yè)硅概念股總產(chǎn)能在100 萬噸以上，主要分布在新疆的鄯善和石河子地區(qū)，生產(chǎn)狀態(tài)較為穩(wěn)定。同時(shí)公司依托自備電廠和自供石墨電極，單噸工業(yè)硅成本相對行業(yè)平均成本低3000 元以上，在當(dāng)前產(chǎn)品價(jià)格上漲的狀態(tài)下，公司產(chǎn)品的盈利能力將進(jìn)一步提升。新增產(chǎn)能方面，公司云南昭通的40 萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目仍在穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)向下游延伸的多晶硅項(xiàng)目（總規(guī)劃產(chǎn)能20 萬噸）也在持續(xù)建設(shè)中。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　政策執(zhí)行力度不達(dá)預(yù)期，下游新產(chǎn)能投放概念股及生產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期，新項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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