事件描述

 

    　　近日，部分地區(qū)出現(xiàn)工業(yè)龍頭股企業(yè)限電，就水泥行業(yè)概念股而言，我們點評如下：

 

    　　事件評論

 

    　　持續(xù)高溫是當前缺電的核心原因。根據(jù)長江電力龍頭股組分析，7 月份以來全國高溫天氣依然持續(xù)加劇，而與高溫概念股并行的是持續(xù)創(chuàng)新高的電力負荷水平。與此同時，我國來水由豐轉枯，作為我國第二大電源的水電出力能力同比轉弱，火電頂峰壓力將同比顯著提升。今年電力供需偏緊格局已然與去年截然不同，去年煤價高漲限制火電發(fā)電積極性系電力供需緊張主因，而今年電廠庫存煤可用天數(shù)維持高位，表明煤源非此次電力供需緊張主因，但這也隱含著我國電力面臨負荷硬缺口的時代或將再次到來，同時短期的電力緊張更多是來自高溫導致的用電負荷大幅增加導致。

 

    　　區(qū)域來看，四川和浙江當前表現(xiàn)更為明顯。目前來看，水泥行業(yè)中部分省份已經(jīng)出現(xiàn)限電。

 

    　　1、四川省發(fā)文在全�。ǔ�攀枝花、涼山）的 19 個市（州）擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點保障企業(yè)）實施生產(chǎn)全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民，時間從 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日24:00。受讓電于民有序用電影響，所涉區(qū)域內所有水泥企業(yè)回轉窯和磨機全部停產(chǎn)。當 前德陽、綿陽等多地水泥價格通知上調，幅度在 15-30 元/噸，其它地區(qū)水泥價格后期或將跟進上調。2、江蘇浙江部分地區(qū)如常州、南京、無錫、杭州、嘉興從本月初開始陸續(xù)收到限電通知，窯線和磨機都進行壓縮運行，磨機停產(chǎn)力度更多，或出現(xiàn)停三開四狀態(tài)。

 

    　　我們認為，四川地區(qū)工業(yè)企業(yè)限電更多是來水偏枯導致供應緊張，而江浙限電主要是持續(xù)的高溫天氣導致用電量增加進而對工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生影響，二者隨著后續(xù)的來水/天氣轉變，有望從 9 月后得到緩解，因此影響實際預計不會太長。

 

    　　與 2021 年相比，當前本輪限電對水泥基本面影響或相對有限。與 2021 年相比，本輪限電影響或有限。1、當前的限電原因和 2021 年不同，當時更多是煤價較高導致供給持續(xù)緊張，且基本是全局性多地均有發(fā)生，而本輪限電主因是來水偏枯&高溫，更多出現(xiàn)在個別省份，因此持續(xù)時間和影響范圍上或不及 2021 年（2021 年限電從 Q2 就開始發(fā)生，持續(xù)到 Q3）。2、本輪限電更多發(fā)生在四川及江浙，四川是主要地區(qū)，輻射性相對有限，更多作用在局部水泥企業(yè)概念股，不會對全局市場構成很大影響（2021 年云南和廣西限電較為嚴峻，影響了兩廣水泥市場）。3、限電會導致部分區(qū)域水泥供給迎來階段性收縮，進而對水泥價格產(chǎn)生支撐，局部市場水泥概念股價格或提前迎來反彈；不過今年市場整體需求大環(huán)境明顯弱于去年，因此即便供給迎來收縮帶來的漲價彈性或也弱于去年同期。綜上，我們認為，當前個別省份限電影響有限，不過尚需密切關注是否有更多省份出現(xiàn)類似情況。

 

    　　風險提示

 

    　　1、更多省份概念股出現(xiàn)類似限電情況； 2、需求持續(xù)承壓。

 

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