本周行情回顧 ：醫(yī)藥板塊上漲

 

    　　本周醫(yī)藥生物龍頭股指數(shù)上漲0.75%，跑輸滬深300 指數(shù)0.07 個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指0.80 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第25。8 月12 日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為28X，位于2012 年以來(lái)“均值-1 倍標(biāo)準(zhǔn)差”以下，與上周五（8 月5 日）PE 相同，比2012 年以來(lái)均值（36X）低8.1 個(gè)單位。本周，13 個(gè)醫(yī)藥III 級(jí)子行業(yè)中9 個(gè)子行業(yè)上漲，4 個(gè)子行業(yè)下跌。血液制品為漲幅最大的子行業(yè)，上漲3.3%，線下藥店為下跌幅度最大的子行業(yè)，下跌6.5%。8月12 日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE（TTM）為113X。

 

    　　醫(yī)藥依舊處于低估并且低持倉(cāng)，近期多家公司IPO 的賽道值得關(guān)注

 

    　　本周醫(yī)藥生物走勢(shì)重拾上漲趨勢(shì)。本周沒(méi)有明顯的主題，上漲主要是小票為主，尤其是具備細(xì)分特色的小票，更加是得到市場(chǎng)青睞。

 

    　　但是同時(shí)也要注意到，下跌的也主要是小票為主，尤其是前期被大家認(rèn)可度很高的細(xì)分龍頭、大單品獲批預(yù)期、政策改善等公司，反應(yīng)了市場(chǎng)目前對(duì)醫(yī)藥關(guān)注度高但是大家傾向參與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較少的票，從而跑出相對(duì)收益。

 

    　　我們的觀點(diǎn)依舊是：公募持倉(cāng)新低，未來(lái)增量資金進(jìn)來(lái)則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時(shí)機(jī)，尤其是辨識(shí)度比較高的各細(xì)分行業(yè)的龍頭，更容易獲得資金的青睞。

 

    　　我們一貫保持的邏輯思考，著力宏觀+行業(yè)+公司+管理層等四個(gè)維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)蕩、美國(guó)通脹加息、疫情散發(fā)等），但是我們置身其中無(wú)法改變；站在基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對(duì)醫(yī)藥的看法差異和持倉(cāng)）的行情點(diǎn)，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采-脊柱、國(guó)采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒(méi)看到明確的利好政策/變化（但是至少緩和了），很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)集采的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來(lái)大家對(duì)后續(xù)放量逐有預(yù)期。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，醫(yī)藥的中長(zhǎng)期邏輯很值得資金布局，老齡化、醫(yī)保持續(xù)支出、科技創(chuàng)新屬性、國(guó)際化。

 

    　　我們團(tuán)隊(duì)推出八月月度“華安醫(yī)藥十二票”，我們策略報(bào)告也對(duì)投資方向做了推薦，本月度的十二票包括：廣譽(yù)遠(yuǎn)、康緣藥業(yè)、偉思醫(yī)療、固生堂、海吉亞醫(yī)療、皓元醫(yī)藥、百誠(chéng)醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥康生物、康德萊龍頭股、榮昌生物、以嶺藥業(yè)（調(diào)整加入海吉亞醫(yī)療和皓元醫(yī)藥）。考慮到麥瀾德剛上市，公司低估值、高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為目前公司處于被市場(chǎng)低估狀態(tài)，也建議關(guān)注。

 

    　　我們策略報(bào)告建議今年全年的方向配置：中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+醫(yī)療消費(fèi)（醫(yī)療服務(wù)+消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品）　　+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標(biāo)的。

 

    　　我們建議投資思路如下：

 

    　�。�1）中藥板塊（品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥）：廣譽(yù)遠(yuǎn)、同仁堂、華潤(rùn)三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、佐力藥業(yè)、健民集團(tuán)、壽仙谷、特一藥業(yè)、桂林三金、貴州三力、片仔癀等標(biāo)的，也建議關(guān)注：天士力、方盛制藥等標(biāo)的。

 

    　�。�2）醫(yī)療基建板塊：康復(fù)板塊需要重視，首推薦偉思醫(yī)療（二季度為供公司業(yè)績(jī)底部，未來(lái)逐季度改善，加上新品持續(xù)推出帶來(lái)新增量新估值體系）；持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國(guó)際化醫(yī)療器械平臺(tái)）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級(jí)產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級(jí)產(chǎn)品），建議關(guān)注翔宇醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療等，此外，IVD 板塊其實(shí)也會(huì)受益于醫(yī)療基建，建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍、安圖生物、普門科技、邁克生物、萬(wàn)孚生物、明德生物、透景生命等。

 

    　　（3）消費(fèi)醫(yī)療（醫(yī)療服務(wù)板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正�；謴�(fù)則會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速恢復(fù)，我們推薦具備性價(jià)比和擴(kuò)張性強(qiáng)的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復(fù)連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德（女性各生命周期康復(fù)設(shè)備提供商）、錦欣生殖、朝聚眼科、愛(ài)爾眼科，建議關(guān)注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費(fèi)板塊，推薦可孚醫(yī)療（家用器械，消費(fèi)級(jí)，聽(tīng)力門診連鎖特色），建議關(guān)注魚(yú)躍醫(yī)療。

 

    　　（4）科研試劑概念股和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊、納微科技、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

 

    　�。�5）生物制品概念股板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關(guān)注華蘭生物；疫苗板塊的平臺(tái)公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、萬(wàn)泰生物等。

 

    　�。�6）CXO：仿制藥CRO（百誠(chéng)醫(yī)藥、陽(yáng)光諾和）、CGT CDMO（夠新，可以給估值，和元生物）、模式動(dòng)物（夠新，可以給估值，藥康生物、南模生物）；大市值平臺(tái)CXO 公司也值得關(guān)注，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥等。

 

    　　（7）醫(yī)療器械板塊：考慮到集采帶來(lái)的不確定性，我們難以明確預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)，低估值穩(wěn)成長(zhǎng)需要關(guān)注，我們推薦康德萊（國(guó)產(chǎn)注射穿刺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品升級(jí)加速成長(zhǎng)）和采納股份（綁定核心客戶，國(guó)產(chǎn)高端穿刺器械領(lǐng)跑者）。此外，具備創(chuàng)新和國(guó)際化的標(biāo)的可以持續(xù)關(guān)注，例如耗材板塊的（惠泰醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、健帆生物、沛嘉醫(yī)療、啟明醫(yī)療等）、再生醫(yī)學(xué)板塊（正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等）標(biāo)的。

 

    　�。�8）創(chuàng)新藥板塊，建議關(guān)注具備國(guó)際化能力和差異化的的創(chuàng)新藥標(biāo)的，我們推薦榮昌生物（創(chuàng)新藥管線布局豐富，三大管線共同發(fā)力）、君實(shí)生物（新冠小分子帶來(lái)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)）、興齊眼藥（創(chuàng)新眼藥龍頭崛起，重磅新品大放異彩）、云頂新耀（License-in 模式+自主研　　發(fā)，商業(yè)化進(jìn)程步入正軌）、科濟(jì)藥業(yè)（CART）、貝達(dá)藥業(yè)（肺癌國(guó)內(nèi)管線最齊全）。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、和黃醫(yī)藥、康方生物、中國(guó)生物制藥、海創(chuàng)藥業(yè)等。

 

    　　本周新發(fā)報(bào)告

 

    　　行業(yè)專題：《公募基金醫(yī)藥板塊2022Q2 持倉(cāng)分析：醫(yī)藥持倉(cāng)持續(xù)新低，靜待回歸》；CAR-T 行業(yè)深度報(bào)告（企業(yè)篇）：《市場(chǎng)潛力巨大，CAR-T 領(lǐng)域百家爭(zhēng)鳴》；CAR-T 行業(yè)深度報(bào)告（技術(shù)篇）《市場(chǎng)潛力巨大，CAR-T 領(lǐng)域百家爭(zhēng)鳴》；公司點(diǎn)評(píng)艾隆科技（688329）：《業(yè)績(jī)略超預(yù)期，圍繞醫(yī)療基建主線持續(xù)推薦》；公司點(diǎn)評(píng)百誠(chéng)醫(yī)藥（301096）：《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，各業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)》；公司點(diǎn)評(píng)羚銳制藥（600285）：《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，疫情下持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)》；公司點(diǎn)評(píng)陽(yáng)光諾和（688621）：《業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，在手訂單飽滿》；公司點(diǎn)評(píng)健康元（600380）：《呼吸領(lǐng)域持續(xù)高增長(zhǎng)，期權(quán)激勵(lì)突出強(qiáng)信心》；公司深度麥瀾德（688273.SH）：《聚焦女性健康和美，提供多元產(chǎn)品及解決方案》；公司深度阿拉�。�688179）：《立足高端化學(xué)，對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭的領(lǐng)先試劑制造商》；義翹神州（301047）深度報(bào)告：《生物試劑高景氣賽道中的重組蛋白專家》；公司點(diǎn)評(píng)艾隆科技（688329）：

 

    　　《業(yè)績(jī)略超預(yù)期，圍繞醫(yī)療基建主線持續(xù)推薦》；諾唯贊（688105）深度報(bào)告：《分子類生物試劑的小巨人，國(guó)產(chǎn)高端分子酶的領(lǐng)跑者》。

 

    　　本周個(gè)股表現(xiàn)：A 股八成、港股三成個(gè)股上漲本周446 支A 股醫(yī)藥生物個(gè)股中，有339 支上漲，占比76%。漲幅前十的醫(yī)藥股為：浩歐博（20.81%）、迪瑞醫(yī)療（20.34%）、*ST 科華（17.94%） 、康拓醫(yī)療（15.84%） 、百洋醫(yī)藥（13.07%） 、花園生物（13.06%）、興齊眼藥（12.83%）、海思科龍頭股（12.1%）、譽(yù)衡藥業(yè)（11.48%）、誠(chéng)意藥業(yè)（11.46%）。

 

    　　本周港股87 支個(gè)股中，25 支上漲，占比29%。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　政策風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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