行業(yè)周觀點

 

    　　本周申萬化工概念股板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第4 位，上漲4.59%，走勢強于市場整體走勢。上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.55%、0.27%，申萬化工板塊跑贏上證綜指3.04 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指4.32 個百分點。

 

    　　碳中和背景下，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，看好生物基材料龍頭股企業(yè)估值修復。在全球不少國家，生物基材料已經(jīng)被應用于解決傳統(tǒng)能源供應和污染的問題，我國計劃在2030 年前二氧化碳排放量達到峰值，并且在2060 年前實現(xiàn)碳中和，為達成碳達峰和碳中和兩大目標，生物基材料或?qū)⒊蔀殛P鍵，生物基材料已經(jīng)被國家發(fā)改委列入《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務指導目錄》，相比傳統(tǒng)的化工等材料，生物基材料在制造過程中能夠大幅降低二氧化碳排放量，建議關注凱賽生物（生物基尼龍）、華恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。

 

    　　光伏領域N 型電池放量有望帶動POE 需求增長，看好POE 國產(chǎn)替代的千億市場空間。POE 目前需求125 萬噸左右，主要用于汽車輕量化領域，隨著N 型電池放量，POE 在光伏領域占比有望快速提升，將成為3年10 倍千億市場空間的產(chǎn)品。目前POE 的主要生產(chǎn)廠商為陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXON MOBIL 和BOREALIS，國內(nèi)企業(yè)的進展基本還處在起步階段。POE 的技術(shù)難點集中在茂金屬催化劑，被稱為催化劑領域的“皇冠”，而衛(wèi)星化學正在向這頂“皇冠”發(fā)出挑戰(zhàn)。公司α-烯烴中試裝置將于年底落地，POE10 萬噸中試裝置預計將于2023年落地。2021 年9 月，萬華化學自主知識產(chǎn)權(quán)的POE 產(chǎn)品已經(jīng)完成中試。按照規(guī)劃，萬華將在2023 年投產(chǎn)10 萬噸POE，2025 年之前合計投產(chǎn)20 萬噸。建議關注衛(wèi)星化學（輕烴化工），萬華化學（MDI）。

 

    　　國六政策趨嚴推動重卡加速更新迭代，看好國六尾氣催化市場的爆發(fā)增長。目前全球共形成了歐盟、美國、日本三大汽車排放標準體系，我國汽車排放標準主要延續(xù)了歐盟排放標準框架。重卡方面，相對于國五標準，國六標準NOx 限值為460mg/km，相比國五下降77%，輕卡限值為35mg/km，相比于國五下降42%。國六排放標準的柴油車將逐步推出市場，新增柴油車對分子篩尾氣凈化催化劑的需求旺盛，建議關注中觸媒（分子篩）、萬潤股份（信息及顯示材料、分子篩）、中自科技（尾氣處理）等。

 

    　　電解液溶質(zhì)賽道長坡厚雪，看好行業(yè)產(chǎn)能擴張及技術(shù)快速迭代帶來的投資機會。從需求端來看，未來十年新能源汽車有望保持年均30%以上的增速，電池端需求增速則遠高于30%，同時電化學儲能等行業(yè)的興起將成為帶動鋰電材料需求增長的又一極，預計2025 年電解液溶質(zhì)總需求將達到26 萬噸。從供給端來看，雖然目前產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)接近50 萬噸，但以龍頭公司擴產(chǎn)為主，未來行業(yè)龍頭公司市占率有望進一步提升，龍頭公司將憑借規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢獲取更多市場份額。建議關注多氟多（六氟磷酸鋰，濕電子化學品）、天賜材料（電解液）、永太科技（氟化工）等。

 

    　　行業(yè)延續(xù)高景氣度，龍頭企業(yè)加大資本開支，化工行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。行業(yè)景氣度提升的背景下，龍頭企業(yè)受益于前兩年的資產(chǎn)負債表修復，具備中小企業(yè)所不具備的大規(guī)模投資建設能力。領先的資產(chǎn)負債表修復導致化工龍頭的競爭力進一步增強，近年來化工的下游集中度也在同步提升，其對供應穩(wěn)定性、采購多樣性的要求也在逐步提升。這有利于化工龍頭成長性的釋放，未來化工行業(yè)集中度也將同步進一步提高。供需格局較好、產(chǎn)品壁壘較高的 MDI、鈦白粉、化纖、農(nóng)藥等板塊企業(yè)也有望受益于出口改善，迎來業(yè)績增長。建議關注萬華化學（MDI與聚氨酯）、龍佰集團（鈦白粉）、中核鈦白（鈦白粉）、巨化股份（制冷劑）、泰和新材（氨綸）、恒力石化（滌綸長絲）、桐昆股份（滌綸長絲）、揚農(nóng)化工（農(nóng)藥）、利爾化學（草銨膦）等。

 

    　　我們持續(xù)看好磷肥漲價彈性帶來的細分產(chǎn)品概念股和區(qū)域性龍頭的全年投資機會以及磷化工一體化企業(yè)的長期投資機會。建議關注三條投資主線：

 

    　　一是漲價彈性：磷肥概念股及磷化工品行業(yè)龍頭，如云天化（磷酸二銨）、川發(fā)龍蟒（工業(yè)級磷酸一銨）、川金諾（重鈣）、史丹利（復合肥）等；二是業(yè)績彈性：區(qū)域性磷肥龍頭，受益于磷肥價格上漲，如湖北宜化（湖北）、云圖控股（四川、湖北）、司爾特（安徽）等；三是磷化工一體化：具有一體化優(yōu)勢，磷礦石磷酸鐵/磷酸鐵鋰產(chǎn)能規(guī)劃清晰、進展較快的企業(yè)，如云天化、川恒股份、川發(fā)龍蟒、新洋豐、興發(fā)集團等。

 

    　　原油庫存大增，油價小幅反彈。截至8 月10 日當周，WTI 原油價格為91.93 美元/桶，較上周末上漲1.4%，較上月均價下跌19.45%，較年初價格上漲20.83%；布倫特原油價格為97.4 美元/桶，較上周末上漲0.64%，較上月均價下跌17.11%，較年初上漲23.32%。能源價格維持高位，原油價格波動加大，煤炭、天然氣價格持續(xù)走高，對于上游能源開采企業(yè)來說短期能帶來利潤增量，短期看能源的供需矛盾無法有效緩解，價格仍將在高位維系，中期看政策上會有相應的價格維穩(wěn)及產(chǎn)能釋放的預期，長期看上游資本開支將有所增長。同時能源價格增長會推升下游成本，基礎化工企業(yè)價差會部分收斂，俄烏戰(zhàn)爭影響下，農(nóng)化板塊供需矛盾凸顯，化肥、農(nóng)藥價格持續(xù)上漲，同時受到人民幣貶值影響，出口收益有望顯著增加。

 

    　　化工價格周度跟蹤

 

    　　本周化工品價格周漲幅前三為NYMEX 天然氣（+8.79%）、WTI 原油（+5.99%）、PTA（+5.65%）。①NYMEX 天然氣：本周NYMEX 天然氣因供應端縮減利好市場發(fā)展，導致價格上升；②WTI 原油：本周WTI原油庫存減少，需求增多，導致價格上升；③PTA：近期原油端支撐尚好，上游PX 市場也呈上行走勢，導致PTA 價格上漲。

 

    　　本周化工品價格周跌幅前三為液氯（-13.66%） 、PTMEG（-8.16%）、磷酸一銨MAP（-8.00%）。①液氯：本周液氯需求端低迷，導致價格下跌。②PTMEG：本周PTMEG 成本面支撐走軟，導致價格下降。③磷酸一銨MAP：本周磷酸一銨MAP 因處于用肥淡季，需求端不佳，導致價格下跌。

 

    　　周價差漲幅前五：己二酸（+315.93%）、黃磷（+55.66%）、煤基二甲醚（+47.44%）、PTA（+37.51%）、氨綸40D（+13.04%）。

 

    　　周價差跌幅前五：熱法磷酸（-782.24%）、滌綸短纖（-81.16%）、PET（-37.52%） 、順酐法BDO（-31.70%） 、磷肥MAP（-30.67%）。

 

    　　面，市場處于供不應求的狀態(tài)，整體價格維穩(wěn)運行。由于價格博弈以及原礦成本等因素，磷礦石市場處于僵持狀態(tài)。庫存方面，多數(shù)企業(yè)庫存基本已空，個別企業(yè)仍執(zhí)行前期訂單。

 

    　　一銨：下游需求淡季，價格跌勢不減。供應方面，本周一銨行業(yè)開工共統(tǒng)計1893 萬噸產(chǎn)能，周度開工42.52%，平均日產(chǎn)2.44 萬噸，周度總產(chǎn)量為17.08 萬噸，開工和產(chǎn)量較上周相比均有小幅下滑，主要原因是華中地區(qū)部分企業(yè)裝置檢修，整體開工率大幅下降。需求方面，本周復合肥開工率31.95%，較上周下滑3.44%。用肥淡季，復合肥行業(yè)維持開工低位，秋肥進展緩慢，一方面復產(chǎn)節(jié)奏慢，一方面在產(chǎn)廠家?guī)齑鎵毫Υ�，降負生產(chǎn)。

 

    　　磷酸氫鈣：供應環(huán)比增長，價格大幅下滑。供應方面：本周磷酸氫鈣市場產(chǎn)量預計34295 噸，環(huán)比上漲6.06%，開工率35.04%，與上周相比上漲了2.01%。部分企業(yè)日產(chǎn)量有小幅提升，廣西鑫益新磷裝置恢復生產(chǎn)。本周國內(nèi)21 家主流生產(chǎn)單位，有12 家裝置在生產(chǎn)。需求方面：磷酸氫鈣企業(yè)總體出貨表現(xiàn)良好，主交付前期預收訂單，下游提貨較積極；其次目前磷酸氫鈣市場部分企業(yè)裝置持續(xù)處于停車狀態(tài)或壓負荷狀態(tài)，加之總體市場庫存下降明顯，局部現(xiàn)貨供應較為緊張。庫存方面，據(jù)百川盈孚跟蹤統(tǒng)計，目前國內(nèi)21 家主流生產(chǎn)單位庫存合計約4.26 萬噸，環(huán)比下降了14.99%。

 

    　　3、聚氨酯：聚合MDI概念股、純MDI 價格下調(diào)，TDI 市價上漲，建議關注萬華化學

 

    　　聚合MDI：下游企業(yè)需求偏弱，市場價格下跌。原料面，國內(nèi)苯胺市場跌后維穩(wěn)；本周原料純苯市場持續(xù)走弱。供應面，國內(nèi)整體供應量有所下滑；海外整體供應量平穩(wěn)運行。需求面：家電、房地產(chǎn)、建筑施工、汽車等行業(yè)均處淡季，企業(yè)需求偏弱，下游需求端對原料龍頭股支撐不足。

 

    　　純MDI：價格跌勢擴大，下游需求一般。原料面，國內(nèi)苯胺市場跌后維穩(wěn)；本周原料純苯市場龍頭股持續(xù)走弱。供應面，國內(nèi)整體供應量有所下滑；海外整體供應量平穩(wěn)運行。需求面：下游企業(yè)需求仍存極端差異，因而導致需求端對純MDI 市場提振有限。

 

    　　TDI：國內(nèi)供給增多，TDI 價格上漲。供應方面，國內(nèi)供應量有所增多；海外整體供應量有所減少，科思創(chuàng)海外TDI 裝置遭遇不可抗力。需求方面：整體終端需求暫未有明顯變化，海綿廠以消耗前期庫存為主，消化緩慢。

 

    　　4、煤化工：炭黑價格上漲，尿素、乙二醇價格下跌，建議關注寶豐能源、黑貓股份、華魯恒升

 

    　　尿素：尿素市場需求弱勢，市場價格下跌。供應面：近期供應量有所減少，但持續(xù)性較短，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，或?qū)⒃谙轮芙Y(jié)束限電政策。隨著前期檢修工廠陸續(xù)復產(chǎn)，日產(chǎn)量將在本周末回升至15 萬噸水平。需求面：

 

    　　工農(nóng)業(yè)市場需求仍較疲軟。

 

    　　炭黑：需求持續(xù)低迷，市場價格上漲。供應端，炭黑行業(yè)開工較上周微漲，但后續(xù)開工存下行預期。需求端，本周輪胎行業(yè)開工延續(xù)偏弱，且八月進入輪胎淡季，輪胎對于炭黑的詢單較弱，綜合來看，輪胎行業(yè)開工預期偏弱。

 

    　　乙二醇：需求端持續(xù)低迷，乙二醇價格下跌。供應端，周內(nèi)3 套裝置停車檢修，國內(nèi)產(chǎn)量縮減為主。需求端，織造行業(yè)未見實質(zhì)好轉(zhuǎn)，終端需求低迷疊加夏季限電減產(chǎn)，聚酯工廠產(chǎn)銷壓力較大，成品庫存增量為　　主，需求端整體來看仍顯弱勢。

 

    　　5、化纖：粘膠短纖、己內(nèi)酰胺價格下降，PTA 價格上漲。建議關注華峰化學、泰和新材

 

    　　PTA：市場需求寡淡，PTA 價格上漲。供應方面，PTA 市場概念股開工在65.25%，周內(nèi)華南一套125 萬噸/年PTA 裝置于8 月7 日重啟；華東一套250 萬噸/年PTA 裝置于8 月7 日開始提負。需求端：下游聚酯工廠周內(nèi)產(chǎn)銷仍為弱勢，聚酯端需求寡淡。

 

    　　己內(nèi)酰胺：供應量減少，己內(nèi)酰胺價格下降。供應方面：周內(nèi)湖北某廠停車檢修，福建某廠有所降負，后期山西和福建某廠裝置存檢修計劃。

 

    　　粘膠短纖：成本端支撐較強，市場價格小幅下降。供應方面：周內(nèi)唐山、濰坊、宜賓地區(qū)粘膠短纖裝置負荷降低，目前市場整體開工率在6.5成左右。成本方面：本周粘膠短纖成本略微下調(diào)，粘膠短纖成本壓力猶存。

 

    　　6、農(nóng)藥：氯氰菊酯供應緊張，甘氨酸、草甘膦價格下降，建議關注揚農(nóng)化工、廣信股份、利爾化學

 

    　　甘氨酸：需求面仍低迷，甘氨酸市場下滑。從供應看，場內(nèi)生產(chǎn)商均裝置檢修或降負荷生產(chǎn)，開工低位。從需求看，下游草甘膦江蘇、四川、安徽部分企業(yè)裝置檢修，甘氨酸需求持續(xù)低迷，個別企業(yè)略微降價少量接單。

 

    　　草甘膦：成本端保持穩(wěn)定，草甘膦價格小幅下降。供應方面，江蘇裝置檢修廠家短暫延期復產(chǎn)、四川裝置檢修廠家持續(xù)，安徽廠家裝置檢修，市場供應減少。需求端，需求持續(xù)疲軟，市場詢單氣氛冷清，下游制劑市場行情不佳。

 

    　　氯氰菊酯：價格小幅上漲，整體供應縮減。成本方面，上游原料價格穩(wěn)定，起到穩(wěn)定的成本支撐作用；供應方面，江蘇一主流廠家停車檢修，暫無接單空間，國內(nèi)市場山東一主流生產(chǎn)廠家維持降負荷開工，但現(xiàn)貨庫存充足，可以正常的接單出貨。

 

    　　7、橡塑：PE 和PP 價格下滑，PA66 價格上漲。建議關注金發(fā)科技聚乙烯：聚乙烯需求一般，價格小幅下跌。供應方面，石化期貨庫存方面本周庫存小幅減少，青州中儲、寧波高新、上海遠盛、廣東柏亞、國投臨沂、物產(chǎn)中大化工、北京迅邦、浙江國貿(mào)、全程天津、北京四聯(lián)的總庫存在2761 手。目前沈陽化工、燕山石化、鎮(zhèn)海煉化、海國龍油、浙江石化、茂名石化、上海石化、上海金菲、中煤榆林化工、蘭州石化、延長中煤、齊魯石化、中天合創(chuàng)等裝置停車檢修，開車時間預計月8、9月中旬或暫不確定。需求方面，近期市場倉庫庫存小幅增加，下游需求一般。

 

    　　聚丙烯：市場供應收緊，聚丙烯價格下降。供應方面：整體來看，國內(nèi)大型裝置意外停車導致周內(nèi)裝置檢修帶來的生產(chǎn)端損失量小幅增加。需求方面：PP 下游各行業(yè)需求持續(xù)萎靡，下游各產(chǎn)品需求情況各有不同，受疫情等因素影響下游行業(yè)整體開工偏淡。

 

    　　PA66：PA66 價格上漲，下游需求弱勢。供應方面：本周國內(nèi)PA66 企業(yè)裝置負荷水平雖維持低位，但市場供需矛盾有所緩解，PA66 部分貨源供應偏緊。需求方面，下游需求暫未明顯好轉(zhuǎn)。

 

    　　8、有機硅：三氯氫硅、金屬硅概念股價格上漲，有機硅DMC 價格下滑，建議關注合盛硅業(yè)龍頭股、新安股份

 

    　　金屬硅：市場供應增多，價格小幅上漲。供應方面：目前四川地區(qū)部分企業(yè)因電力概念股限制壓負荷生產(chǎn)，產(chǎn)量略有下降；新疆地區(qū)因疫情原因開工下行，供應量整體減少。需求方面，目前下游多晶硅行業(yè)開工穩(wěn)定，需求平穩(wěn)。

 

    　　有機硅DMC：市場需求低迷，價格持續(xù)下跌。從地區(qū)開工率來看：本周國內(nèi)總體開工率在80%左右，需求端，下游市場表現(xiàn)一般，部分在月初已經(jīng)完成補貨操作，當前場內(nèi)交投活動剛需主導，需求端持續(xù)弱勢。

 

    　　三氯氫硅：需求端向好，三氯氫硅價格上升。供應方面：目前三氯氫硅企業(yè)開工水平尚可。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計的13 家企業(yè)中，總產(chǎn)能56.6 萬噸，整體開工水平現(xiàn)在在71.39%。下游方面：本周多晶硅市場價格高位，持穩(wěn)運行。截至8 月11 日，百川盈孚多晶硅參考價格30.1 萬元/噸。

 

    　　9、鈦白粉：本周鈦精礦供應緊張，鈦白粉、濃硫酸價格下滑，建議關注龍佰集團、中核鈦白

 

    　　鈦精礦：供應端整體偏緊，需求端依然弱勢。供應方面：本周攀西地區(qū)受原料緊缺影響，水選廠開工繼續(xù)走低，鈦中礦供應持續(xù)緊張。需求方面：下游鈦白粉市場持續(xù)弱勢，部分鈦白粉工廠減產(chǎn)及停車背景下，鈦白粉價格仍呈現(xiàn)一定的下跌趨勢，部分企業(yè)價格進一步走低。

 

    　　濃硫酸：市場需求維持弱勢，濃硫酸價格下滑。供應方面，硫酸市場仍呈現(xiàn)供大于求的局面。需求方面，下游肥料、化工企業(yè)走勢一般，硫酸下游需求淡穩(wěn)。秋季肥市場即將來臨，磷酸一銨、磷酸二銨企業(yè)開工存在增加預期。

 

    　　鈦白粉：需求市場淡季，價格持續(xù)下滑。供應方面：現(xiàn)階段整體價格市場依然保持弱勢，企業(yè)檢修偏多，市場供應量整體偏低。需求方面：市場表現(xiàn)疲軟，僅剛需采購。

 

    　　風險提示

 

    　　政策擾動；技術(shù)擴散；新技術(shù)突破；全球知識產(chǎn)權(quán)爭端；全球貿(mào)易爭端；碳排龍頭股放趨嚴帶來搶上產(chǎn)能風險；油價大幅下跌風險；經(jīng)濟大幅下滑風險。

 

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