新一輪船舶周期、油服設(shè)備概念股景氣周期有望開啟

 

    受新冠疫情影響、干散貨運(yùn)費(fèi)價(jià)格上升及歐洲能源危機(jī)推動(dòng)，通過觀測新船概念股價(jià)格、手持訂單、完工周期三大中觀指標(biāo)，我們發(fā)現(xiàn)，海運(yùn)價(jià)格上升，集裝箱需求景氣，新船價(jià)格回升趨勢明顯，船企擴(kuò)張意愿強(qiáng)，新一輪船舶上升周期有望開啟。

 

    俄烏沖突以來，歐洲與俄羅斯就化石能源的制裁與反制裁導(dǎo)致國際能源龍頭股供應(yīng)緊張，能源價(jià)格提升較大，油氣企業(yè)資本開支提升，2022 年以來油服設(shè)備企業(yè)龍頭企業(yè)營收及凈利增長明顯，油服設(shè)備周期有望進(jìn)入上行區(qū)間。

 

    干散貨運(yùn)價(jià)上漲、歐洲能源危機(jī)推動(dòng)海運(yùn)規(guī)模擴(kuò)大、我國船舶出口龍頭股景氣根據(jù)上一輪船舶周期，我們總結(jié)出三大船舶中觀指標(biāo)：新船概念股價(jià)格、手持訂單、完工周期。其中新船價(jià)格上漲與手持訂單波動(dòng)基本同步，造船完工周期較手持訂單周期之后約3 年，船舶制造業(yè)盈利景氣周期與造船完工周期基本一致。受新冠疫情影響、干散貨運(yùn)費(fèi)價(jià)格上升及歐洲能源危機(jī)推動(dòng)，上述三大中觀指標(biāo)的皆有上揚(yáng)趨勢，我們判斷，新一輪船舶上升周期有望開啟。

 

    港口擁堵及運(yùn)力緊缺下海運(yùn)價(jià)格快速上升。新冠疫情以來，全球供應(yīng)鏈巨大沖擊；2021 年以來BDI 干散貨指數(shù)上揚(yáng)，CCFI 運(yùn)價(jià)指數(shù)高企，集裝箱需求景氣，新造船價(jià)格指數(shù)創(chuàng)5 年來新高。船舶價(jià)格回升趨勢明顯，在手訂單大。中國2021 年新接船舶訂單 6707 萬載重噸，同比增長131.8%；手持船舶訂單為9584 萬載重噸，同比增長 34.8%，為近7 年首次回升；新船價(jià)格（VLCC）上漲27%至約1.1 億美元，突破了近10 年的底部區(qū)間。但相比之下造船完工量為3970 萬載重噸，同比僅增長3.0%。新船價(jià)格回升趨勢明顯，在手訂單數(shù)量大，新船完工量提升空間大，將進(jìn)一步推動(dòng)船舶上行周期。歐洲能源危機(jī)推動(dòng)海運(yùn)規(guī)模提升。俄烏沖突以來，歐洲對俄羅斯能源實(shí)施制裁，俄羅斯亦采取反制措施。歐洲積極在國際能源市場上尋找進(jìn)口替代國。2022 年3 月25 日，歐盟與美國達(dá)成大額天然氣協(xié)議，歐洲的進(jìn)口轉(zhuǎn)向?qū)е潞Ｑ竽茉催\(yùn)力緊張，推動(dòng)海運(yùn)費(fèi)用升高，油船、LNG 船缺口較大。海運(yùn)市場規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)我國船舶出口景氣度大幅上升。

 

    原油價(jià)格高位帶動(dòng)油服設(shè)備景氣

 

    油氣企業(yè)資本開支與油價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)性。油價(jià)高位波動(dòng)的背景下，國內(nèi)油氣企業(yè)大幅增加資本開支。2021 年度中石油、中石化、中海油資本性支出大幅提升。

 

    油服設(shè)備訂單總額上升，油服設(shè)備廠商營收凈利抬頭。2022 年油服企業(yè)訂單總金額增長在三成以上。國產(chǎn)壓裂設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)向北美、沙特銷售；國內(nèi)油服龍頭杰瑞股份半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入、歸母凈利亦有抬頭趨勢。

 

    受益標(biāo)的

 

    船舶：中國船舶概念股，中船防務(wù)，亞星錨鏈概念股

 

    油服：杰瑞股份，迪威爾

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，船舶概念股量價(jià)、油服設(shè)備概念股需求增速不及預(yù)期

 

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