上周表現：8 月8 日-8 月12 日，申萬一級行業(yè)龍頭股大部分上漲，其中煤炭、石油石化概念股、綜合漲幅最大，漲幅分別為8.48%、6.86%、5.04%；汽車、農林牧漁跌幅最大，跌幅分別為0.48%、1.92%；電力設備排行靠后，漲幅為1.44%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個股是：科瑞技術(25.74%)、西藏城投(25.2%)、珠海冠宇概念股(22.2%)、安彩高科(21.93%)、明冠新材(16.64%)、回天新材(15.61%)、長高集團(14.3%)、中化國際(14.02%)、聯贏激光(13.98%) 、中國寶安(13.62%) 。跌幅前十的個股是： 孚能科技概念股(-11.9%)、芳源股份(-10.96%)、湘電股份(-9.87%)、廈鎢新能(-9.12%)、融捷股份(-9%) 、均勝電子(-8.03%) 、星源材質(-7.77%) 、科達利(-7.44%)、容百科技(-7.04%)、麥格米特(-6.51%)。

 

    新能源車核心觀點及投資建議

 

    8 月11 日，中國汽車工業(yè)協會發(fā)布的數據顯示，7 月新能源汽車產銷量分別達到61.7 萬輛和59.3 萬輛，產量環(huán)比增長4.5%，銷量下降0.6%，同比增長均為1.2 倍，市場占有率達到24.5%。1-7 月，新能源汽車產銷分別達到327.9 萬輛和319.4 萬輛，同比增長均為1.2 倍，市場占有率達到22.1%。我們認為，新能源汽車產銷量同比高增，8 月新能源汽車增速有望維持，主要原因有兩點：1）國內疫情有效獲得控制，經濟逐步回暖；2）國家鼓勵消費的政策持續(xù)出臺，促進國內消費增長。商務部等17 部門印發(fā)的《關于搞活汽車流通擴大汽車消費若干措施的通知》為新能源汽車的發(fā)展保駕護航。

 

    在當前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態(tài)勢，持續(xù)看好2022 年新能車板塊。據乘聯會預計2022 年新能源汽車的全球銷量有望達到千萬輛級別，國內銷量則有望達500 萬輛級別，中國新能源汽車產業(yè)鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產業(yè)鏈：鋰資源板塊建議關注自給率高的龍頭公司，相關標的包括：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、江特電機、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價格的持續(xù)上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或將迎來上漲，電池企業(yè)有望迎來盈利修復，相關標的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產業(yè)鏈建議關注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業(yè)：正極材料建議關注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關標的包括：德方納米、當升科技、容百科技；負極材料相關標的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關標的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關標的：恩捷股份、星源材質；鋰電輔料相關標的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領域在動力電池回收行業(yè)即將迎來退役潮的背景下，建議關注在動力電池回收及制造、備電和充放電領域具備先發(fā)及一體化優(yōu)勢的企業(yè)，相關標的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業(yè)、光華科技。新能源整車板塊相關標的包括：傳統(tǒng)車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

 

    光伏、風電核心觀點及投資建議

 

    光伏：8 月12 日，美國國會眾議院以220 票贊成、207 票反對的投票結果通過《2022 年通脹削減法案》，該法案已以51：50 的結果通過了參議院的表決，下一步將由美國總統(tǒng)拜登簽字正式生效。該法案將通過增加對公司的稅收創(chuàng)造7390 億美元的財政收入，其中3690 億美元用 于應對氣候變化，目標是到2030 年減少40%的碳排放，內容主要涉及五大方面，第二部分重點覆蓋清潔能源制造業(yè)，其中光伏行業(yè)的關鍵項目包括：1）加速制造太陽能電池板和關鍵礦物的稅收抵免項目；2）建設清潔技術制造概念股設施的稅收減免項目；3）10 年期消費者稅收抵免項目；4）促進清潔電力和能源儲存的稅收抵免政策（ITC）。我們認為，該法案的通過有望進一步提升光伏行業(yè)龍頭股景氣度：1）從需求端來看，消費者稅收抵免政策旨在鼓勵家庭使用清潔能源，戶用分布式光伏需求或將持續(xù)向好，而ITC 政策重點投資符合條件的清潔能源電力概念股公司，稅收抵免可達到30%，有望引領美國光儲需求的增長，集中式光伏需求或將迎來放量；2）從供給端來看，考慮到當前美國光伏產品仍大幅依賴進口，且美國市場光伏產品的溢價較高，光伏裝機需求的持續(xù)增長疊加美國于6 月通過的東南亞組件關稅豁免政策，我們看好在美國有相關渠道布局的中國光伏產品企業(yè)有望持續(xù)受益。

 

    短期來看，上周光伏中上游價格延續(xù)上漲走勢，主要系國內大廠擴產釋放增量不及預期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據硅業(yè)分會，2022 年H1 國內多晶硅產量共約34.1 萬噸，國內硅料總供應量約38.2 萬噸，與同期硅片產出相比，硅料供應短缺量在2 萬噸以上。由于多晶硅生產企業(yè)陸續(xù)于7 月份開啟了檢修，7 月國內多晶硅產量約5.85 萬噸，環(huán)比-5%。根據各企業(yè)擴產進度，預計2022 年H2 國內多晶硅產量有望超過46 萬噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過80 萬噸左右硅料供應，可滿足終端裝機需求約220GW。對應全年全球250GW 裝機預期來看，四季度將會出現下游各環(huán)節(jié)少量庫存積壓的情況，但庫存明顯小于去年同期，屆時市場將根據庫存積壓和消化程度向上傳導龍頭股負反饋需求，四季度價格將在有限幅度內向下波動。從需求端來看：2022 年1-7 月光伏需求持續(xù)釋放，截至7 月，2022 年央國企組件開標/定標規(guī)模超過106GW，組件廠家開工率維持在高位。展望8-12月，國內方面建議關注大基地建設開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結束，印度光伏裝機需求或將回歸正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應的訴求，歐洲光伏裝機需求或將迎來爆發(fā)式增長。結合供需格局來看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環(huán)節(jié)處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續(xù)硅料廠商產能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望未來，國內方面，根據各企業(yè)生產計劃，預計8月份多晶硅產量環(huán)比增量在13%左右，主要由于部分企業(yè)檢修產線恢復所致。海外方面，根據海外企業(yè)受運輸及檢修影響等情況預計，8 月份國內多晶硅進口量仍將維持相對低位。因此，多晶硅供不應求仍是市場主旋律，短期內硅料價格漲勢依舊有動力支撐。

 

    從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源龍頭股占一次能源消費比重將達到20%左右目標明確的背景下，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關標的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續(xù)高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲能雙輪驅動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較緊俏的EVA 膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特、海優(yōu)新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風電：從短期來看，進入2022 年，風電產業(yè)密集擴產，擴張步伐匆匆，風機大型化趨勢顯著，產業(yè)整體成本有望繼續(xù)下降，風電景氣度有望提升。從中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，風電行業(yè)前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風電概念股是解決東部沿海地區(qū)發(fā)電不足與用電負荷之間的矛盾的關鍵。具備成本優(yōu)勢與技術核心競爭力相關標的：大金重工、天順風能、天能重工、日月股份、明陽 智能、金風科技、中材科技、金雷股份概念股等。

 

    風險提示

 

    新能源車產銷量不及預期；雙碳政策不及預期；疫情發(fā)展超預期。

 

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