四川迎來“迎 峰度夏”最關(guān)鍵時刻。四川省經(jīng)信廳和國網(wǎng)四川電力于8 月14 日發(fā)布《關(guān)于擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍的緊急通知》，決定從8 月15 日起取消主動錯避峰需求響應(yīng)，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點保障企業(yè)）實施生產(chǎn)全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民概念股，時間從8 月15 日至8 月20 日。

 

    　　8 月15 日，四川再次召開電力概念股保供調(diào)度會，全省電力供需龍頭股形勢已由7月份的高峰時期電力“緊缺”，轉(zhuǎn)變?yōu)槿�天電力電�?ldquo;雙缺”的嚴峻局面。四川已啟動三級保供電調(diào)控措施，全力保障民生用電。

 

    　　高溫+來水減少是電力緊張直接原因。根據(jù)國網(wǎng)四川電力披露的信息，夏季高溫下空調(diào)負荷會迅速增加。據(jù)統(tǒng)計，2021 年四川夏季空調(diào)降溫負荷近1800 萬千瓦，超過全省用電負荷的三分之一。而進入7 月以來，四川省遭遇60 年一遇的極端高溫天氣，用電負荷接連6 次創(chuàng)歷史新高，最高達到5910 萬千瓦。新一輪高溫天氣再次來臨，最大用電負荷預(yù)計將超過6000 萬千瓦，加之上游降水較往年下降4 成左右、外省煤入川運力仍有不足，導(dǎo)致四川用電極度緊張。

 

    　　裝機結(jié)構(gòu)概念股水電居多，外送電量大。根據(jù)國網(wǎng)四川電力概念股數(shù)據(jù)，截至2021年10 月，四川省電力裝機超過1 億千瓦，其中水電裝機8596.79 萬千瓦，火電裝機不到2000 萬千瓦。同時，四川省外送電量巨大，據(jù)四川日報數(shù)據(jù)，截至2021 年底，四川水電外送電量連續(xù)五年超過1300 億千瓦時，占自身水力發(fā)電量的約1/3。而送電協(xié)議一般提前簽訂，不能臨時調(diào)整，來水不足、水電外送，同時火電裝機少，因此四川電力供需狀況受來水狀況影響明顯。

 

    　　預(yù)計川渝高溫8 月底到達尾聲。目前四川限電主要涉及高耗能企業(yè)，包括硅料概念股、化肥、化工、電池等行業(yè)的公司，受到市場關(guān)注。省外電力支援方面，四川已積極爭取緊急電力支援，目前四川跨省跨區(qū)所有通道已最大化利用，如用電形勢進一步緊張，預(yù)計主要通過協(xié)調(diào)增加水電留川規(guī)模以及擴大限電范圍、降低用電負荷解決，以避免徹底拉閘。從天氣狀況來看，目前氣象局預(yù)測未來10 天西南川渝高溫天氣將持續(xù)，而北方部分地區(qū)溫度已經(jīng)開始下降，“三伏天”也將于8 月25日結(jié)束，我們判斷川渝高溫天氣也將于8 月底到達尾聲。

 

    　　四川限電事件再次引發(fā)市場對電力供需緊張的關(guān)注。我們預(yù)計雖然部分區(qū)域用電形勢緊張，但不會再出現(xiàn)大規(guī)模“拉閘”現(xiàn)象，但是未來電力供需“緊平衡”的狀況將延續(xù)。電力供需“緊平衡”背景下，屬于“基荷電源”概念股的核電以及同時具備“基荷電源”屬性及高靈活調(diào)節(jié)屬性的火電有望迎來價值重估。我們維持行業(yè)龍頭股“看好”的投資評級，推薦關(guān)注中國核電、華能國際等公司。

 

    　　風險提示：煤價下降不及預(yù)期；電力市場化改革不及預(yù)期等。

 

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