本期投資提示：

 

    事件：國(guó)家郵政局概念股公布7 月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，7 月快遞業(yè)務(wù)完成量96.5 億件，同比增長(zhǎng)8.0%；業(yè)務(wù)收入完成898.2 億元，同比增長(zhǎng)8.6%。1-7 月，全國(guó)快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計(jì)完成量608.6 億件，同比增長(zhǎng)4.3%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成5880.4 億元，同比增長(zhǎng)3.7%。

 

    量：7 月增速繼續(xù)恢復(fù)，義烏疫情對(duì)需求影響較小。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，7 月網(wǎng)上實(shí)物零售額概念股8660 億元，同比增長(zhǎng)10.1%。網(wǎng)購(gòu)線上滲透率加速提升，調(diào)整后網(wǎng)購(gòu)線上滲透率同比增加2.7pct，疫情下線上化率持續(xù)提升。社會(huì)面恢復(fù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后業(yè)務(wù)量增速持續(xù)提升，但低于雙位數(shù)增速預(yù)期，我們認(rèn)為下半年行業(yè)增速仍有望恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。義烏疫情對(duì)全國(guó)業(yè)務(wù)量影響占比在個(gè)位數(shù)左右，據(jù)交通運(yùn)輸部日度披露數(shù)據(jù)，近期全國(guó)日度快遞攬收業(yè)務(wù)量在2.7-3 億件的合理區(qū)間。

 

    價(jià)：7 月，行業(yè)單票收入為9.31 元/件，同比增長(zhǎng)0.6%，環(huán)比下降2.2%，金額環(huán)比跌幅達(dá)到0.21 元。淡季行業(yè)價(jià)格略有下滑為正�，F(xiàn)象，7 月或成為今年行業(yè)單價(jià)底，義烏疫情驅(qū)動(dòng)產(chǎn)糧區(qū)提前提價(jià)，終端價(jià)格持續(xù)回升，遠(yuǎn)超去年同期。目前處于淡旺季交接的關(guān)鍵時(shí)期，快遞價(jià)格有望在三季度保持穩(wěn)定，四季度階梯式上漲。

 

    格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國(guó)家郵政局，1-7 月快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8 為84.8%，同比增長(zhǎng)4.0pct，環(huán)比1-6 月增長(zhǎng)0.1pct，保持較高水平，龍頭公司在疫情期間及復(fù)蘇后的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。我們預(yù)計(jì)全年行業(yè)集中度仍將保持提升態(tài)勢(shì)。

 

    公司層面：業(yè)務(wù)量增速持續(xù)分化，申通領(lǐng)跑行業(yè)，韻達(dá)逐步恢復(fù)，單價(jià)總體穩(wěn)定。單價(jià)環(huán)比變動(dòng)（圓通、申通剔除菜鳥裹裹結(jié)算因素，韻達(dá)估算菜鳥口徑影響0.1 元/票），順豐（+0.21 元）>圓通（-0.04 元）>韻達(dá)（-0.05 元）>申通（-0.07 元）>行業(yè)（-0.21元）；單票收入同比增速韻達(dá)最大。單票收入同比變化：圓通（+21.8%）>韻達(dá)（+18.7%）>申通（+15.8%）>順豐（+4.2%）>行業(yè)（+0.6%）。業(yè)務(wù)量增速申通領(lǐng)先。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+33.8%）>順豐（+8.9%）>行業(yè)（+8.0%）>圓通（+7.8%）>韻達(dá)（+2.1%）。

 

    投資分析意見：短期來(lái)看，義烏疫情或參考美國(guó)碼頭擁堵集運(yùn)提價(jià)邏輯，快遞迎來(lái)提前提價(jià)契機(jī)，行業(yè)龍頭股格局改善下提價(jià)向總部傳導(dǎo)有望更順利，快遞公司下半年利潤(rùn)存在超預(yù)期可能。建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大的圓通速遞、韻達(dá)股份，關(guān)注龍頭中通快遞龍頭股。關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰，業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)的順豐控股。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，行業(yè)龍頭股重大安全事故，疫情影響加劇

 

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