投資要點(diǎn)

 

    本周專(zhuān)題：貝恩《全“服”武裝，擁抱DTC：中國(guó)服裝概念股企業(yè)升級(jí)換代之渠道篇》 什么是DTC 模式？對(duì)于服裝行業(yè)，DTC 模式指的是以目標(biāo)消費(fèi)者為中心，跟隨消費(fèi)者的體驗(yàn)路徑，布局關(guān)鍵觸點(diǎn)——通過(guò)線(xiàn)上和線(xiàn)下多種渠道直接觸達(dá)消費(fèi)者，提供統(tǒng)一、跨渠道的體驗(yàn)和深層次互動(dòng)，在這個(gè)過(guò)程中，通過(guò)數(shù)據(jù)概念股沉淀提升消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)能力，并逆向牽引生產(chǎn)和供應(yīng)鏈變革。關(guān)于傳統(tǒng)服裝企業(yè)如何建設(shè)DTC 體系，貝恩建議，服裝企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者以整體運(yùn)營(yíng)模式為中心進(jìn)行變革。首先，清晰定義DTC 戰(zhàn)略愿景和發(fā)展路徑，其次，規(guī)劃以數(shù)字化為基礎(chǔ)的渠道戰(zhàn)略，通過(guò)豐富的市場(chǎng)洞察和消費(fèi)者調(diào)研，結(jié)合企業(yè)自身狀況，診斷、梳理錯(cuò)綜復(fù)雜的渠道網(wǎng)絡(luò)。再次，提高線(xiàn)上電商平臺(tái)和私域系概念股的運(yùn)營(yíng)能力，有的放矢選擇線(xiàn)下零售門(mén)店的規(guī)劃、執(zhí)行和經(jīng)營(yíng)模式。第四，設(shè)計(jì)消費(fèi)者全鏈路流程，提升全鏈路體驗(yàn)，并最大化消費(fèi)者生命周期價(jià)值。最后，靈活組織運(yùn)營(yíng)模式、優(yōu)化數(shù)字化能力，共同賦能變革。近期，隨著各地服裝概念股企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，擁抱布局DTC 模式有望賦能廣大服裝企業(yè)抵御這一輪疫情“倒春寒”，在疫情新常態(tài)下贏(yíng)得新一輪增長(zhǎng)。

 

    行業(yè)動(dòng)態(tài)：2022 年上半年我國(guó)紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓回升；USDA 8 月份月報(bào)：美國(guó)產(chǎn)量大幅下調(diào)，全球供需出現(xiàn)缺口；加拿大鵝截至2022 年7 月3 日的FY23Q1 財(cái)報(bào)1） 2022 年上半年我國(guó)紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓回升：行業(yè)供給方面，22Q2 紡織行業(yè)景氣指數(shù)為46.3，環(huán)比回升3.7pct。上半年，紡織業(yè)、化纖業(yè)產(chǎn)能利用率分別為78%和84%，同比回落1.7、2.1pct。行業(yè)需求方面，22H1 全國(guó)限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售額同比減少6.5%，較1~5 月收窄1.6pct，上半年我國(guó)紡織品服裝出口總額達(dá)1564.9 億美元，同比增長(zhǎng)11.7%。企業(yè)層面，上半年全國(guó)3.6 萬(wàn)戶(hù)規(guī)模以上紡織企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.7%，產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但在高成本、弱需求形勢(shì)下，規(guī)模以上紡織企業(yè)利潤(rùn)總額同比減少17%，其中棉紡、化纖等上游行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模有所縮減，印染、針織、服裝、家紡、長(zhǎng)絲織造等行業(yè)利潤(rùn)總額仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

 

    2） USDA 8 月份月報(bào)：美國(guó)產(chǎn)量大幅下調(diào)全球供需出現(xiàn)缺口：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的8 月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2022/23 年度，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減310 萬(wàn)包，消費(fèi)量調(diào)減80 萬(wàn)包，期末庫(kù)存下降150 萬(wàn)包。經(jīng)過(guò)以上調(diào)整，2022/23 年度全球產(chǎn)量減少到1.17 億包，消費(fèi)量為1.19 億包，產(chǎn)需缺口200 萬(wàn)包，上月產(chǎn)需相當(dāng)。

 

    3） 加拿大鵝公布截至2022 年7 月3 日的2023 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)：2023 財(cái)年第一季度，公司收入同比增長(zhǎng)24.2%至6990 萬(wàn)加元，好于預(yù)期。分地區(qū)看，受開(kāi)業(yè)門(mén)店推動(dòng)，加拿大市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)80.8%，這些門(mén)店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而關(guān)閉；美國(guó)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)68.8%，主要是得益于DTC 可比銷(xiāo) 售額增長(zhǎng)。EMEA 本季度實(shí)現(xiàn)了37.4%的增長(zhǎng)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)門(mén)店重新開(kāi)業(yè)以及零售網(wǎng)絡(luò)的大幅擴(kuò)張，亞太地區(qū)同比下降28.1%是，本季度受疫情防控措施的影響，中國(guó)大陸16 家門(mén)店中有8 家關(guān)閉，截至2022 年6 月底，該地區(qū)的所有門(mén)店都已重新開(kāi)業(yè)。公司稱(chēng)，Canada Goose 目前在中國(guó)的需求被壓抑，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)者重返商店，該地區(qū)的銷(xiāo)售將出現(xiàn)積極趨勢(shì)。2023 財(cái)年，Canada Goose計(jì)劃在中國(guó)開(kāi)設(shè)4 家專(zhuān)賣(mài)店。

 

    行情回顧（2022.08.08-2022.08.12）

 

    本周紡織服飾和家居用品板塊均跑贏(yíng)大盤(pán)：本周，SW 紡織服飾板塊上漲3.76%，SW輕工制造板塊上漲3.25%，分別跑贏(yíng)大盤(pán)2.93pct、2.42pct。各子板塊中，SW 紡織制造上漲2.96%，SW 服裝家紡上漲2.53%，SW 飾品上漲8.72%，SW 家居用品上漲2.84%。截至8 月12 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為19.13 倍，為近十年的24.43%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.03 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為18.77 倍，為近十年的21.81%分位。截至8 月12 日，SW 家居用品的PE 為26.45 倍，為近十年的23.89%分位。

 

    投資建議：

 

    紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴(kuò)張及價(jià)格上漲背景下，7 月我國(guó)紡織服裝出口繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，其中服裝出口（美元計(jì)）環(huán)比增長(zhǎng)8.0%，同比增長(zhǎng)16.8%，建議繼續(xù)關(guān)注運(yùn)動(dòng)鞋服制造商申洲國(guó)際、華利集團(tuán)。品牌服飾方面，本周李寧發(fā)布22H1財(cái)報(bào)，在高基數(shù)和疫情擾動(dòng)情況下業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，渠道庫(kù)存仍保持健康水平。今日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7 月金銀珠寶社零同比增長(zhǎng)22.1%，增速位列15 個(gè)限上品類(lèi)的首位，繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾概念股在疫后的恢復(fù)確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復(fù)彈性，建議繼續(xù)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國(guó)際、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。

 

    家居用品龍頭股板塊，本周30 大中城市商品房成交套數(shù)、成交面積環(huán)比繼續(xù)下滑，同比降幅較上周擴(kuò)大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的7 月地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工數(shù)據(jù)仍處于下行態(tài)勢(shì)，環(huán)比未現(xiàn)明顯改善。在地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在筑底、疫情尚存不確定性背景下，建議繼續(xù)關(guān)注綜合實(shí)力領(lǐng)先、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的家居龍頭企業(yè)歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規(guī)模成長(zhǎng)空間較大的喜臨門(mén)、金牌廚柜、志邦家居。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

 

    地產(chǎn)銷(xiāo)售或不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率大幅波動(dòng)。

 

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