投資摘要

 

    　　事件概述

 

    　　8月11日，國(guó)家電影局在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展2022年電影惠民消費(fèi)季的通知》（下文簡(jiǎn)稱為《通知》）提出，在今年8月至10月，開(kāi)展2022電影惠民消費(fèi)季活動(dòng)�；顒�(dòng)的主要內(nèi)容包括發(fā)放1億元觀影消費(fèi)券，推動(dòng)更多新片大片加快上映，推動(dòng)紓困政策落地等。

 

    　　分析與判斷

 

    　　消費(fèi)券有望提振影視行業(yè)信心，加快影視龍頭股內(nèi)容供需兩端恢復(fù)。根據(jù)新華網(wǎng)，本次《通知》具體內(nèi)容包括“豐富影片供給、發(fā)放觀影消費(fèi)券、挖掘農(nóng)村消費(fèi)潛力、推動(dòng)紓困政策落地”四項(xiàng)，從供需兩端發(fā)力推動(dòng)電影市場(chǎng)復(fù)蘇。

 

    　　1、需求端：電影行業(yè)龍頭股此前受疫情影響嚴(yán)重，需求端本身正處于恢復(fù)過(guò)程中，消費(fèi)券發(fā)放有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，加快需求恢復(fù)速度。此次消費(fèi)券發(fā)放概念股活動(dòng)橫跨8 月至10 月，將覆蓋暑期檔、中秋檔、國(guó)慶檔三個(gè)重要檔期，對(duì)受疫情沖擊影響較大的全年票房加持作用明顯。

 

    　　2019 年（疫情前）暑期檔、中秋檔、國(guó)慶檔總票房分別為174 億元、7.89 億元、43.91 億元，分別占當(dāng)年總票房的27%、1.2%、6.8%。目前暑期檔受益于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容《獨(dú)行月球》的出色表現(xiàn)，截至8 月13 日票房表現(xiàn)（73.82 億元）已超去年暑期檔總票房，其中《獨(dú)行月球》貢獻(xiàn)超20 億元。我們認(rèn)為暑期檔票房疫情后的恢復(fù)態(tài)勢(shì)較好，疊加電影消費(fèi)券的發(fā)放，后市電影市場(chǎng)需求端表現(xiàn)值得期待。

 

    　　2、供給端：影視行業(yè)本身受到政策嚴(yán)格監(jiān)管，疊加疫情沖擊，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給量不足，導(dǎo)致市場(chǎng)空間持續(xù)承壓。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2022 年上半年國(guó)產(chǎn)片供給同比減少40%。本次《通知》本身在供給端即已支持影視行業(yè)，如鼓勵(lì)電影出品、發(fā)行單位積極并加快投放優(yōu)質(zhì)影片，推動(dòng)相關(guān)紓困政策落地等。此外《通知》還進(jìn)一步釋放出影視行業(yè)政策端的積極信號(hào)。博納影業(yè)于7 月28 日IPO 過(guò)會(huì)，是近5 年來(lái)首次在A股上市的影視公司（上一次為金逸影視）。我們認(rèn)為影視行業(yè)政策面邊際向好的信號(hào)已逐步出現(xiàn)，未來(lái)影視行業(yè)供給端有望觸底回升。

 

    　　繼元宇宙、互聯(lián)網(wǎng)、游戲之后，影視板塊也開(kāi)始迎來(lái)政策性利好，繼續(xù)驗(yàn)證我們對(duì)傳媒行業(yè)“政策底”的判斷。受政策嚴(yán)格監(jiān)管的傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于高迭代、不斷推陳出新的行業(yè)，政策的穩(wěn)定性和一致性是保持傳媒板塊盈利能力確定性和持續(xù)性的重要因素。我們認(rèn)為傳媒宏觀層面（文化數(shù)字化戰(zhàn)略、對(duì)外文化貿(mào)易）及各細(xì)分子行業(yè)的政策面普遍出現(xiàn)積極信號(hào)，傳媒板塊有望迎來(lái)戴維斯雙擊。受益邏輯上，建議繼續(xù)圍繞“此前受政策壓制的傳統(tǒng)行業(yè)”和“沒(méi)有明確監(jiān)管措施的新興行業(yè)”兩個(gè)方向布局，其中影視行業(yè)關(guān)注后市恢復(fù)情況及商業(yè)模式革新情況。

 

    　　投資建議

 

    　　影視行業(yè)龍頭股受政策監(jiān)管及疫情沖擊，目前仍處于市場(chǎng)恢復(fù)和商業(yè)模式升級(jí)階段，此次消費(fèi)券發(fā)放概念股有望從供需兩端提振影視市場(chǎng)龍頭股信心和恢復(fù)，關(guān)注后續(xù)影視行業(yè)發(fā)展情況及商業(yè)模式革新情況，關(guān)注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬(wàn)達(dá)電影】、【華策影視】等影視標(biāo)的，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　宏觀經(jīng)濟(jì)概念股下行的風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管邊際向好不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；影視行業(yè)概念股恢復(fù)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

 

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