本周（2022/08/05-08/11）庫存整體去化速率相比上周有所收縮，廠庫去庫速度放緩，但仍明顯快于往年同期水平；本周供給繼續(xù)窄幅上升，鋼廠利潤改善帶動生產(chǎn)狀態(tài)恢復，但在全年政策減產(chǎn)基調(diào)下，整體鋼材供給上行空間受到約束；需求本周繼續(xù)下行，主要系建筑鋼材龍頭股需求受高溫等季節(jié)性因素影響價格降幅稍大。政策端，在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，看好后續(xù)政策效益逐步推動需求復蘇趨強運行。綜合來看，供給在鋼企利潤改善影響下繼續(xù)小幅回升，下游補庫意愿也有所增強。預計社會庫存去化速率高于往年同期的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

 

    鋼企龍頭股利潤修復支撐供給窄幅回暖，上行空間仍受壓減政策約束。本周供給端小幅上升：其中五品種產(chǎn)量906.27 萬噸，環(huán)比上升1.02%，同比下降10.91%；螺紋產(chǎn)量252.88 萬噸，環(huán)比上升2.97%，同比下降21.24%。螺紋產(chǎn)量上升幅度相對較高，主要系近期鋼材概念股利潤改善，鋼企主動復產(chǎn)。根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)，本周唐山檢修高爐58 座，周度影響產(chǎn)量約98.09 萬噸，周產(chǎn)能利用率為69.86%，周環(huán)比上升1.27%，年同比上升5.82%，本周唐山鋼廠高爐復產(chǎn)，開工率及產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，隨著鋼廠利潤修復，部分鋼廠復產(chǎn)預期較強，預計短期內(nèi)鋼廠高爐復產(chǎn)將持續(xù)，高爐產(chǎn)能利用率將保持上行。預計短期內(nèi)鋼廠復工復產(chǎn)將支撐供給端維持小幅上漲趨勢，但全年政策壓減基調(diào)不變，供應上行空間仍然有限。

 

    社會庫存去化速率連續(xù)2 月高于5 年同期均值。本周需求端下行：鋼廠五品種表觀總需求952.95 萬噸，較上周環(huán)比下降3.16%，主要是建材需求降幅有所增大，其中螺紋總需求289.49 萬噸，較上周環(huán)比下降7.24%；本周五品種總庫存1702.35 萬噸，較上周下降2.67%，其中社庫去庫3.57%，廠庫去庫0.26%；螺紋總庫存782.74 萬噸，庫存較上周下降4.47%，其中社庫去庫5.62%，廠庫去庫1.26%。本周螺紋需求下降幅度相對較高，主要系連續(xù)高溫等季節(jié)性因素影響室外工作開展。本周庫存去化速率繼續(xù)收縮，廠庫去化速率降幅稍大，主要系前期部分檢修鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，供應恢復使得廠庫去庫速度放緩。政策端，在目前逆周期中對經(jīng)濟穩(wěn)增長的利好政策仍在釋放，預計整體政策效益將持續(xù)推動需求端復蘇趨強運行。綜合來看，現(xiàn)階段鋼廠利潤改善，供給端生產(chǎn)情緒好轉(zhuǎn)，下游補庫意愿也有所增強。預計社會庫存去化速率高于往年同期的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

 

    風險因素：局部疫情反復的可能性；周期行業(yè)供應壓減不及預期；需求超預期走弱；全球流動性超預期收緊。

 

    投資建議：建議重點關注兩個方向：一、目前處在低估值的普鋼，尤其是預計今年有產(chǎn)量增量的公司，重點關注南鋼股份概念股、新鋼股份、寶鋼股份等。二、具備成長價值的特殊鋼材料板塊，重點關注望變電氣、久立特材、首鋼股份等。

 

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